X5 Retail Group

По оценке Газпромбанка, индекс Мосбиржи за год поднимется до 2700–2900 пунктов. Ключевая ставка ЦБ снизится с 14 до 12 процентов годовых. Премия за риск нормализуется до около 11 процентов, что соответствует среднему уровню 2024 года. В четвертом квартале 2026 года объем дивидендов составит 565 млрд руб., из них около 90 млрд руб. получат держатели акций в свободном обращении. Обратные выкупы акций дадут дополнительный внутренний спрос.

Рекомендованные акции:

• X5 — цель 2600 руб., потенциал роста 46%, высокая ожидаемая дивидендная доходность.
• Сбер — цель 370 руб., потенциал роста 33%, выигрывает от смягчения денежно-кредитной политики, восстановления кредитования, качества активов и операционной эффективности. Рост чистой прибыли в среднем на 11% в 2026–2028 годах.
• Дом.РФ — цель 2700 руб., потенциал роста 28%, высокая ожидаемая дивидендная доходность.
• МТС — цель 285 руб., потенциал роста 64%, привлекательность за счет дивидендов и обратного выкупа.

Крупнейшие российские ритейлеры все активнее монетизируют покупательский трафик через рекламу. В I полугодии 2026 года рекламные доходы «Магнита» выросли на 36% г/г, X5 — на 50%, а «Ленты» — в 2,6 раза, значительно опередив динамику основной выручки компаний.

Ритейл-медиа привлекательно для сетей более высокой экономикой: магазины уже располагают многомиллионной аудиторией, торговыми площадями, приложениями и программами лояльности, поэтому рекламный бизнес не требует сопоставимых затрат на закупку товаров и логистику.

X5 и «Магнит» уже используют десятки тысяч цифровых рекламных экранов и охватывают своими каналами десятки миллионов покупателей. По мере развития этого направления реклама может становиться все более значимой частью прибыли сетей и одновременно отбирать бюджеты у традиционных маркетинговых каналов.

Источник: iz.ru/2170950/denis-kuznetcov/produktovye-ritejlery-zarabotali-milliardy-na-reklame

Всем привет! Продолжаю рубрику one-pager по акциям. Сегодня — X5.

Без кипы страниц аналитики. На картинке собрал то, что реально важно инвестору: цена, Pmax, сценарии, дивиденды, риски и условия отмены тезиса.

По X5 сейчас получается интересно:

• Облигации самой X5 дают около 15% YTM. За дополнительный риск акции я закладываю требуемую доходность около 20% годовых.
• При цене 1 739 ₽ моя Base-оценка — около 2 530 ₽, Pmax — около 2 300 ₽. Модельный NTM-дивиденд — ~220 ₽ на акцию.
• Главное: даже без агрессивной переоценки X5 сейчас проходит мой фильтр по цене и риску.

Потребительские расходы в августе выросли на 5,9% г/г в сопоставимых ценах, однако внутри периода динамика заметно ослабла. После быстрого роста весной летом расходы населения прибавляли значительно медленнее.

Главный ограничивающий фактор — охлаждение доходов. Рост реальных зарплат замедлился с 4,5% в мае до 3,4% в июне, а оперативные данные указывают на дальнейшее ослабление в июле. На этом фоне особенно заметно тормозят покупки непродовольственных товаров.

Пока спрос поддерживают потребительские кредиты и небольшое снижение нормы сбережений, но эксперты не ожидают заметного ускорения расходов без нового роста доходов населения.

Аналитики Альфа-Инвестиций показали, что самые низкие мультипликаторы у ряда компаний внутреннего рынка сочетаются с конкретными ограничениями, и назвали предпочтительные бумаги в пяти секторах.

Ретейл и телеком

• Fix Price: P/E 2,9; сопоставимые продажи долго отрицательные, выручка за полугодие +4,8%. Выбор аналитиков — X5, P/E 6, за стабильный рост и лидерство среди дискаунтеров.
• МТС: P/E 3,4 против 7 у Ростелекома. Низкая оценка МТСсвязана с единовременной прибылью от продажи башенной инфраструктуры. У Ростелекомадивиденд за 2025 год 2,71 руб. против 6,25; капвложения около 20% выручки до 2030 года. По обеим бумагам рекомендация нейтральная.

Банки

• Оценка по P/BV. ВТБ: 0,2 из-за постоянного дефицита капитала, снижения прозрачности после сделки с Wildberries и неопределённости по дивидендам за 2026 год.
• Выбор: Сбербанкс прогнозируемой дивидендной доходностью около 15% за 2026 год; Т-Технологиис P/BV 0,9, максимум в выборке, премия объясняется лучшей в секторе рентабельностью капитала.

Почти половина российских розничных компаний — 42% — рассчитывают в ближайший год снизить расходы на персонал за счет внедрения искусственного интеллекта. В отдельных сегментах, включая продукты питания, товары для дома и электронику, доля таких компаний достигает 50%.

Основной эффект бизнес ожидает не столько от массовых увольнений, сколько от автоматизации рутинных процессов и замедления найма. ИИ уже используется для подбора сотрудников, ценообразования, управления ассортиментом, создания карточек товаров, документооборота и оптимизации работы магазинов.

Источник: iz.ru/2168651/denis-kuznetcov/pochti-polovina-ritejlerov-namerena-sokratit-raskhody-na-personal-iz-za-ii