💻 Диасофт (DIAS) | IT, IT и ещё раз IT

Текущая цена: 5517₽

Целевая цена: 6700₽
Потенциал роста: 21,4%
Горизонт: долгосрочный

–––––––––––––––––––––––––––

📈 Ключевые финансовые показатели:

— Капитализация: 58,4 млрд руб
— Выручка 2023: 9,1 млрд руб (+27% г/г)
— EBITDA 2023: 3,9 млрд руб (+27% г/г)
— Чистая прибыль 2023: 3 млрд руб (+16% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

–––––––––––––––––––––––––––

Факторы роста:

— Переход финсектора на отечественное ПО;
— Собственные решения и разработки;
— Ежеквартальные дивиденды не менее 80% от EBITDA;
— Высокие темпы роста IT-сектора и господдержка.

Факторы риска:

— Кадровый голод;
— Регуляторные.

–––––––––––––––––––––––––––

Диасофт — лидирующий разработчик программного обеспечения для финансового сектора и других отраслей экономики. В 2023 году компания провела успешное IPO на Московской Бирже, а недавно поделилась финансовыми результатами по итогам года. Ключевые показатели растут, а сама компания остается инвестиционно-привлекательной в долгосрочной перспективе.

Ключевую роль в этом отыгрывают собственные решения и разработки. Компания хорошо вливается в рынок ПО для госсектора и активно сотрудничает с государственными банками, которые активно переходят на отечественное ПО. Потенциальный объём рынка составляет 100 млрд рублей в год и на текущий момент порядка 80% российских банков уже перешли на отечественные АБС (антиблокировочная система). Диасофт является одним из бенефициаров ухода иностранных игроков и вместе с рынком будет отыгрывать восстановление. Компания обеспечена высоким уровнем законтрактованной выручки — 19,2 млрд рублей (+70% г/г) и к 2026 году намерена увеличить свою рыночную долю до 32% (24% в 2022 году).

Компания также имеет дивидендный потенциал. В 2024-2025 годах Диасофт планирует выплачивать ежеквартальные дивиденды акционерам не менее 80% от EBITDA, а начиная с 2026 года перейти к диапазону выплат в районе 50-100%. За 1 квартал 2024 года СД Диасофта рекомендовал выплатить 28,6 рублей (300,3 млн руб) на акцию в качестве дивидендов.

На мой взгляд, в условиях роста IT-сектора и повышения налогов, Диасофт, как и другие представители ниши обладает неплохим апсайдом. Бизнес компании остается маржинальным, имеет отрицательный чистый долг и работает на растущем IT-рынке (+13% в год до 2028 года), в то же время российский рынок ПО для финсектора будет расти ещё быстрее — 13,5% в год. На этом рынке Диасофт является безоговорочным лидером и намерен демонстрировать заявленные темпы роста по выручке 30% в год.

Что касается рисков, то ключевым здесь выступает кадровый голод. Впрочем, данная проблема является довольно распространенной для отечественных IT-шников и поэтому менеджмент компании не исключает проведения SPO в следующем году (в целях мотивационной программы).