Южуралзолото (ЮГК). Зачем нужно SPO и что будет с идеей в акциях

Около месяца назад я опубликовал разбор компании Южуралзолото в рамках рубрики «кого купить на просадке», с тех пор акции золотодобытчика стали ещё дешевле на фоне общей коррекции рынка. Панических настроений также добавили новости относительно «допэмиссии», которая ассоциируется у большинства людей с чем-то чрезвычайно негативным. У меня была возможность присутствовать на созвоне с менеджментом компании, где я получил ответы на все интересующие меня вопросы.

1. Для чего ЮГК проводит SPO

По ожиданиям компании, проведение вторичного публичного размещения (SPO) позволит ей укрепить позиции на публичном рынке акционерного капитала и притока новых инвесторов в структуру акционеров, увеличения free-float, а также роста ликвидности акций компании.

Уже известно, что книга заявок по SPO ЮГК покрыта полностью.

Финансовый директор ЮГК Артём Клёцкин подчеркнул:

— Посредством SPO компания планирует попасть в 1-й котировальный список Индекса МосБиржи;
— Компания отдает отчет рискам проведения SPO в турбулентное для рынка время и пошла на этот шаг в том числе из-за высокого спроса со стороны институциональных инвесторов (из-за неблагоприятной рыночной ситуации даже пришлось снизить объём сделки);
— Институциональные инвесторы проявляют активность ещё с декабря 2023 года, а SPO позволит им создать хорошую денежную позицию в акциях компании, при этом не поднимая котировки вверх (без движения в стакане). Иными словами, институционалы заинтересованы в том, чтобы расти вместе с компанией.
— За счёт SPO компания получит дополнительный запас прочности, продолжит гасить долг и создаст плацдарм для будущих дивидендов.

❗️ Здесь важно отметить спорные моменты в отношении терминологии (SPO/допэмиссия) и менеджмент ЮГК также дал разъяснения по этому поводу. Компания проведет дополнительную эмиссию в формате cash-in. Полученные средства от сделки вернутся в компанию, а не пойдут к акционеру.

–––––––––––––––––––––––––––

2. Прогнозы на будущее

— ЮГК сохраняет прогноз по добыче +20/30% от уровня 2023 к концу текущего года за счёт сибирских месторождений (Высокое, Коммунар);
— В ближайшие 2-3 года закладывают рост по операционным показателям;
— К концу 2024 года ЮГК ожидает рост маржинальности по EBITDA до 50%;
— Компания продолжает работу над снижением долговой нагрузки;
— ЮГК будет расти больше относительно конкурентов в отрасли.

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

Что с дивидендами:

Главная задача компании заключается в том, чтобы привить правильную дивидендную культуру. Дивиденды должны ассоциироваться с прогнозируемостью и регулярностью. Чтобы каждый инвестор мог самостоятельно посчитать дивиденды исходя из данных отчетности МСФО. Именно поэтому компания перенесла возвращение к вопросу по дивидендам на 2 полугодие 2024 года.

Компания не хочет платить много, а потом не платить ничего. При этом также не хочет платить мало и ставит себе за цель быть конкурентоспособной в вопросе дивидендов.

✅ Текущая дивполитика компании остается актуальной: ЮГК предлагает дивидендные выплаты не менее 50% скорректированной чистой прибыли, при соотношении чистого долга и EBITDA не более 3,0x.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

В очередной раз подчеркну, что ЮГК является одной из моих любимых компаний на рынке. Я сам держу её акции и уже отлично смог на них заработать. На мой взгляд, допэмиссия не несет негативного эффекта, а наоборот позволит компании стать ещё крепче и идти по пути поступательного развития. Важно, что главный акционер заинтересован в развитии компании, поэтому здесь подвоха я не жду.

Если говорить о самой идее в акциях, то она остается актуальной. Мой таргет по ЮГК находится в районе 1,3 рублей за акцию. Сама же компания является бенефициаром роста мировых цен на золото, увеличивает добычу и стремиться к тому, чтобы в перспективе начать выплачивать хорошие дивиденды акционерам на регулярной основе. Кстати, что касается НДПИ с 2025 года, то его влияние оценивается компанией, как некритичное.