⛽️ Газпромнефть. Стагнация продолжается

Дорогие подписчики, сегодня поговорим о финансовых результатах Газпромнефти за 1 полугодие 2025 года. Традиционно, пройдемся по ключевым моментам и выясним, есть ли какие-то улучшения и перспективы инвестирования в бумаги по состоянию на текущий момент:

— Выручка: 1 774,9 млрд руб (-12% г/г)
— скор. EBITDA: 510 млрд руб (-27,6% г/г)
— Чистая прибыль: 150,4 млрд руб (-54,1% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📉 На фоне продолжающейся неблагоприятной макроэкономической ситуации Газпромнефть представила ожидаемо слабый финансовый отчет. Выручка за 1П2025 сократилась на 12% г/г — до 1774,9 млрд руб, что обусловлено снижением цен на нефть, санкционным давлением и крепким рублем. В свою очередь операционная прибыль упала на 48% г/г — до 204,7 млрд руб, а чистая прибыль, в т.ч благодаря повышенному НДПИ обвалилась на 54,1% г/г — до 150,4 млрд руб.

📈 Маленьким позитивным моментом является рост добычи углеводородов, которая за 1П2025 выросла на 4,9% г/г — до 65 млн тонн нефтяного эквивалента (объем нефтепереработки на собственных НПЗ вырос на 3,9% г/г — до 21,7 млн тонн)./

— выручка от продаж снизилась на 12,1% г/г.
— операционные расходы сократились на 3,4% г/г.
— рентабельность EBITDA составила 24% (против 34,7% годом ранее).
— НДПИ остался на уровне прошлого года: ~520 млрд руб.

❗️Примечательно, что скорректированная на курсовые разницы чистая прибыль составила 109,1 млрд руб. — падение на 65,2% г/г.

— CAPEX снизился с 263,7 до 222,1 млрд руб.
— свободный денежный поток снизился с 161,2 до 37 млрд руб.

На конец 1П2025 чистый долг Газпромнефти составил 788,5 млрд руб, при ND/EBITDA = 0,71x. Долг хоть и не стремительно, но всё же потихоньку ползет вверх.

–––––––––––––––––––––––––––

💼 Дивиденды

На фоне существенного снижения свободного денежного потока Газпромнефть приняла решение снизить payout по выплате дивидендов за 1П2025 с 75% до 50%.

Таким образом, рекомендованный дивиденд за 1П2025 составил 17,3 рублей на акцию (3,3% дивдоходности к текущей цене).

С учетом ожидаемого слабого 3 квартала и в целом второго полугодия, дивдоходность за 2025 год вряд-ли сможет перевалить даже за 7%.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

В первом полугодии актуальный букет макроэкономических проблем никуда не делся:

— санкции;
— повышенный НДПИ;
— крепкий рубль;
— дешевеющая нефть.

Сама же компания продолжила фиксировать падение по всем ключевым финансовым показателям, а перспективы второго полугодия выглядят туманными, даже не смотря на рост валюты. Ситуацию кардинально может исправить девальвация рубля в район 100 рублей и выше, но, скорее всего, увидим мы это уже в 2026 году. Если говорить про текущий момент, то ситуация у Газпромнефти незавидная.

Оценка также стала выше: P/E = 8x, при дивдоходности за 2025 в районе 5-7% — о привлекательности и говорить не стоит.

В прошлом обзоре я говорил, что покупка Газпромнефти ниже 500 рублей может быть интересна под идею девальвации рубля. В целом, это остается актуальным, но стоит ли игра свеч при таком букете рисков?

#Газпромнефть #SIBN