НДПИ

В июле 2026 года нефтегазовые доходы российского бюджета выросли до 934 млрд руб., максимума с начала года. Поступления увеличились на 36,6% м/м и на 18,6% г/г, превысив прогноз Минфина на 291,9 млрд руб.

Основной причиной стали квартальные выплаты налога на дополнительный доход. Поступления по НДД достигли 396 млрд руб. против 302 млрд руб. годом ранее. НДПИ обеспечил еще 692,2 млрд руб.

Доходы также поддержали высокие цены на нефть в предыдущие месяцы после обострения на Ближнем Востоке и некоторое ослабление рубля. Дополнительным фактором стало сокращение демпферных выплат нефтяным компаниям до 113 млрд руб. с 210,6 млрд руб. в июне.

В январе–июле бюджет получил 4,6 трлн руб. нефтегазовых доходов. По итогам 2026 года Минфин рассчитывает собрать 8,92 трлн руб.

Источник: www.vedomosti.ru/economics/articles/2026/08/06/1219131-pochemu-neftegazovie-dohodi-byudzheta-dostigli-maksimuma

Выручка и EBITDA российских золотодобывающих компаний продолжат расти в 2026 году, но уже более сдержанными темпами, ожидают аналитики Эксперт РА. Главные ограничения для отрасли — давление на цены, рост себестоимости и риск новых налоговых изъятий.

При этом долгосрочную поддержку ценам сохраняют спрос со стороны мировых центробанков и геополитическая неопределенность. По оценкам Альфа-банка, в базовом сценарии золото в ближайшие 12–18 месяцев может торговаться в диапазоне $4–5 тыс. за унцию.

Главный риск для компаний — рост затрат. В 2025 году медианный показатель AISC у крупнейших публичных золотодобытчиков РФ вырос на 39% г/г, до $1,86 тыс. за унцию. На себестоимость давят повышение НДПИ, операционные расходы, зарплаты, крепкий рубль и снижение содержания металла в руде.

Аналитики допускают, что затраты в 2026 году могут расти быстрее прежних ожиданий. Дополнительным риском остается возможный налог на сверхприбыль: при ценах на золото около $4 тыс. за унцию отрасль сохраняет высокую прибыльность, что может привлечь внимание государства.

Если совсем коротко:

• плановая рублебочка бюджета — 5 440 ₽
• фактическая рублебочка в начале июля — 3 217 ₽
• просадка — почти 41%

И вот главный вывод, который рынок пока недооценивает:

при нефти Urals около $41 бюджету нужен уже не просто «чуть более слабый рубль». Ему нужен совсем другой курс. Но курс, который нужен бюджету, становится опасным для инфляции, ставки и рынка ОФЗ.

То есть проблема уже не в нефти.

Проблема в том, что бюджетный курс и приемлемый для ЦБ курс больше не совпадают.

1. Бюджет 2026 года считался из рублебочки около 5 440 ₽

Логика простая:

Urals = $59
USD/RUB = 92,2
Рублебочка = 59 x 92,2 = 5 439,8 ₽

2. Фактическая рублебочка сейчас — около 3 217 ₽

По вашим данным на начало июля:

Urals = $41,66
USD/RUB = 77,2264
Рублебочка = 41,66 x 77,2264 = 3 217,25 ₽

3. Выпадение — 2 222 ₽ на баррель

Это и есть центр всей истории.

Не спор о том, будет ли доллар 83, 88 или 90.

Россия получает дополнительную выгоду от войны в Иране: в этом месяце цена на ее флагманскую экспортную нефть марки Urals достигла самого высокого уровня с октября 2023 года для целей налогообложения.

По данным налоговой службы, в мае Минфин рассчитает налоги для нефтедобывающих компаний исходя из средней цены на нефть марки Urals в 94,87 доллара за баррель и курса 76,938 рубля за доллар США. Это почти 7300 рублей за баррель, что на 18% больше, чем в предыдущем месяце, и на 60% больше, чем год назад.

www.bloomberg.com/news/articles/2026-05-14/russian-oil-price-at-highest-since-2023-boosts-kremlin-windfall

Как известно, из нефтяной скважины добываются не чистая нефть, а скваженная жидкость, состоящая из нефти и примеси также так называемых пластовых вод. Доля воды в добываемой на поверхности жидкости довольно высока (для месторождений РФ — от 20% до 98%) и зависит от обводненности конкретного месторождения. Отделенная от нефти вода, как правило, закачивается обратно в тот пласт, из которого была извлечена. Нефтяники используют эти объемы для поддержания давления в нефтеносном пласте и повышения выхода нефти. Параллельно решается и проблема утилизации пластовой воды, которая обладает высокой минерализацией и может нанести ущерб окружающей среде.

И одним из таких минералов является литий, который не добывается на территории России аж с 1997 года, рудные запасы истощились еще в СССР, а добыча из солончаков и подземных солевых озер рентабельна только в жарких странах, таких как Аргентина, Боливия и Чили. Собственно из Боливии мы и импортируем карбонат лития до сих пор, но после введения санкций было принято решение разрабатывать литийсодержащие руды на территории РФ. Есть несколько контрактов на строительство горно-обогатительных комбинатов, но все они выходят на проектную мощность дай Бог к 2030 году.

Министерство финансов России выступило с инициативой сохранить использование ценовых котировок Argus при расчете нефтяных налогов. Соответствующий законопроект в настоящее время рассматривается в правительстве, сообщил журналистам статс-секретарь, замминистра финансов Алексей Сазанов в кулуарах пятого, юбилейного Петербургского налогового форума.

tass.ru/ekonomika/26821697

Сегодня предлагаю разобрать финансовые результаты золотодобытчика Полюс Золото по итогам 2025 года. Отмечу, что за основу мы берем отчетность в долларах, поскольку на фоне укрепления рубля результаты «в рублях» были искажены:

— Выручка: $8,7 млрд (+19% г/г)
— Операционная прибыль: $5,1 млрд (+8% г/г)
— Скор. EBITDA: $6,3 млрд (+12% г/г)
— Чистая прибыль: $3,3 млрд (-3% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📉 Стоит начать с данных по объему производства золота. По итогам 2025 года он снизился на 16% г/г — до 2 528,8 тыс. унций, что обусловлено плановым сокращением производства на месторождениях Олимпиада и Благодатное. Отмечу, что компания предупреждала об этом заранее, т.к. оба объекта должны были перейти на следующие очереди и этапы карьеров. В результате общий объем реализации золота за год составил 2 535 тыс. унций, что ниже на 18% относительно прошлого года.

❗️ Отдельного внимания заслуживают общие денежные затраты (ТСС), которые в 2025 году выросли на 93% г/г — до $739 на унцию. Рост связан с увеличением НДПИ в связи с более высокой средней ценой реализации золота в 2025 году. На текущий момент доля НДПИ составляет практически половину от всех ТСС.