НДПИ

Результаты Татнефти по чистой прибыли оказались выше консенсус-прогнозов, что связано с ростом выручки в текущем периоде, который был частично компенсирован увеличением расходов по налогам, кроме налога на прибыль. Татнефть в I квартале увеличила сумму экономии на налоговых льготах на 29%, до 21 млрд руб. В частности, за счет льготной ставки НДПИ для месторождений с выработанностью свыше 80% и снижения суммы налогов на добычу сверхвязкой нефти. Рост выручки год к году связан с ростом дохода продаж нефти на фоне более высоких цен на нефть и объемов реализации.

На наш взгляд, льготы по НДПИ для Приобского должны стимулировать рост или стабилизацию добычи на месторождении, аналогично Самотлору, для которого государство утвердило льготы по НДПИ на 10-летний период в объеме 35 млрд руб. в год с 2018 (добыча нефти составила 18.6 млн т в 2018, -1% г/г против -6% г/г ранее). Льгота по предварительным оценкам Минфина (46 млрд руб.) составит примерно 2% EBITDA (в соответствии с консенсусом Bloomberg на 2019). Хотя окончательная сумма льгот еще не подтверждена, мы считаем эту новость ПОЗИТИВНОЙ с точки зрения восприятия, особенно в связи с предстоящим увеличением НДПИ, необходимым для сглаживания выпадающих налоговых доходов Минфина из-за роста компенсаций за внутренние поставки моторных топлив. Роснефть торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2019П 3.9x (+11% против российских производителей нефти, -4% против среднего значения за 5 лет).

В этом году экспорт «Газпрома» в Европу ожидается в районе 180–190 млрд куб. м, возможно, он будет ниже, чем в прошлом году. Динамика выручки останется положительной за счет роста средних цен, который, согласно предварительному прогнозу, может составить 11–13% в долларовом выражении. Продажи на внутреннем рынке увеличатся на 4–5%. Ориентируюсь на объем продаж 8,28–8,37 трлн руб. в 2019 году. Сохраняю рекомендацию «покупать» по акциям «Газпрома» с целью 185 руб. на горизонте полугода.

Госдума приняла в 3-м чтении поправки в Налоговый кодекс о продлении до конца 2021 г. действия повышенной ставки налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ) для «Газпрома».

Сейчас при расчете НДПИ для «Газпрома» действует повышающий коэффициент — от 1,4 до 2,3. Такая схема начала применяться к «Газпрому» в 2016 г., с тех пор ее действие неоднократно продлевалось.

Летом правительство РФ также предложило повысить коэффициент для «Газпрома» с 1,4 до 2,05 в период с 1 сентября до 31 декабря 2018 г., в результате бюджет получит дополнительно 72 млрд руб., что компенсирует недополученные дивиденды от компании.

https://www.finanz.ru/novosti/aktsii/gosduma-odobrila-prodlenie-povyshennogo-ndpi-dlya-gazproma-do-konca-2021-g-1027729097

Поправкой продлевается на 2021 год повышающий коэффициент при расчете НДПИ на газ для собственников Единой системы газоснабжения, то есть для «Газпрома».

Эти доходы учтены в доходной части проекта федерального бюджета на 2019-2021 годы, на что указала Счетная палата. Поэтому законодательство приводится в соответствие с замечаниями Счетной палаты.

Согласно действующему законодательству, с 1 сентября по 31 декабря 2018 года для «Газпрома» при расчете НДПИ действует коэффициент 2,055, на 2019-2020 годы он снижается до 1,4441, а с 2021 года — до 1.

Законопроектом коэффициент 1,4441 предлагается сохранить и на 2021 год, а коэффициент 1 применять с 2022 года.

https://emitent.1prime.ru/News/NewsView.aspx?GUID={D949462A-ABB6-4890-8EC1-02915031E826}

Предполагаемый рост НДПИ в 2021 составит примерно 5% от EBITDA 2021П, что представляется существенным, и может иметь негативные последствия для дивидендов. Новость, несомненно, НЕГАТИВНА с точки зрения восприятия, однако пока поправки не приняты, и не ясно, материализуется ли этот риск, и в какой степени.

Документ предписывает снизить условное значение средней оптовой цены реализации автомобильного бензина АИ-92 класса 5, используемое для расчета компенсации — демпфирующей надбавки к отрицательному акцизу на нефть, до 50.400 рублей за тонну с 56.000 рублей за тонну; условное значение средней оптовой цены реализации дизтоплива класса 5 — до 45.000 рублей за тонну с 50.000 рублей за тонну.

government.ru/orders/selection/401/34233/

Демпфирующая надбавка определяется как доля от разности установленной в законе условной цены, зафиксированной в Налоговом кодексе, и цены экспортной альтернативы, рассчитанной в морских портах СЗФО (0,6 в 2019 году и 0,5 — начиная с 2020 года).