Фундаментальный анализ

👉Из последних 4-х выступлений чиновников из ФРС — трое допустили вероятность повышения ставки, что несколько остудило ожидания рынка по завершению цикла ужесточения ДКП. Как мы видим, это вызвало укрепление USD ко всем валютам, что было вызвано повышенным спросом на доллар, так как сейчас присутствует безрисковая сделка в трежерис США с положительной реальной доходностью. Последние комментарии чиновников добавили вероятности дальнейшего повышения ставки, что негативно скажется на цене трежерис и даст возможность совершить эту сделку в будущем, по более привлекательным ценам. Инструмент CME FedWatch Tool продолжает оценивать вероятность повышения ставки в сентябре в 7%, в то время как вероятность повышения ставки в ноябре продолжает расти, со вчерашнего дня показатель вырос с 45,6% до 46,4%. Сегодня нас ждут еще три выступления спикеров ФРС: Харкер, Уильямс и Боумен. Стоит отметить, что Харкер и Боумен известны своей «ястребиной» позицией, в то время как Уильямс больше придерживается «голубиных» комментариев. Это означает, что выступления могут принести на рынок волатильность и разнонаправленные движения.

( Читать дальше )

Всем привет! Публикую свой августовский анализ по Московской бирже. Изучил отчетность, операционные и финансовые показатели. Как всегда — выделил плюсы и минусы, а также постарался найти инвестиционные идеи. Анализ сделан на данных за 2 полугодие 2023. 

Заметили ошибку или неточность в разборе? Буду благодарен если укажете на это.

Ссылка на файл с анализом:
disk.yandex.ru/i/orLF0DlUsyHWeQ

👉Начался сезон заседаний центральных банков по всему миру после августовских каникул. Сегодня свое решение огласит Банк Канады.
👉Консенсус-прогноз указывает на то, что канадский ЦБ оставит ставку без изменений, на уровне 5%. Но я бы не был так сильно уверен в этом.
👉На прошлом заседании, которое прошло в июле, ЦБ Канады повысил ставку на 0,25%, а так же заявил, что цикл повышения ставки подходит к концу.
👆🏻На данный момент для оценки текущих показателей перед принятием решения у ЦБ есть отчет по ИПЦ за июль, который оказался не самым позитивным. Отчет по инфляции за август выйдет только 19 сентября, поэтому у ЦБ сейчас нет на руках свежих данных по ИПЦ, что может быть аргументом для взятия паузы и оценки текущего влияния ДКП на цены. При этом в июле цена на бензин уже показала прирост +0,9%, а средняя цена нефти в августе оказалась более высокой, что может быть причиной дальнейшего роста цен как на бензин, так и на энергию. Исходя из этого можно попробовать действовать на упреждение и повторно повысить ставку.

( Читать дальше )

👉Курс USDRUB сегодня снова достиг отметку 97.80. Ранее я уже писал, что все меры по укреплению рубля были только «озвучены», но не были применены. Все это привело к продолжению плавного ослабления курса.

👉Bloomberg при этом прогнозирует укрепление рубля против доллара на 10%, если ЦБ РФ будет удерживать ставку около 12% до конца года.
👆🏻Видимо, с западными аналитиками так же согласна госпожа Набиуллина, заявившая, что дальнейшее повышение ставки должно остановить снижение рубля. Так же глава ЦБ РФ добавила, что продажа валютной выручки не даст того эффекта, который многие ожидают.
👉Касаемо продажи валютной выручки я полностью с Набиуллиной согласен, так как ранее мы уже разбирали, что её просто нет в том объеме, который необходим.
👉Эту же версию повторяет депутат ГД Аксаков, который заявил сегодня в интервью Интерфакс, что ЦБ еще раз поднимет ставку, если курс USDRUB вновь вернется к отметке 100.
👆🏻Так же сегодня появилась новость, что Минфин РФ с 7 сентября по 5 октября планирует направить на покупку иностранной валюты/золота в рамках бюджетного правила средства объемом 276,16 млрд рублей, ежедневный объем покупок составит эквивалент 13,15 млрд рублей, говорится в сообщении министерства. Данное решение, называемое «бюджетным правилом», поддержку рублю так же вряд ли окажет.

( Читать дальше )

Tencent Holdings (HKEX: 0700) опубликовала отчёт за 2 квартал 2023 г. (2Q23) 16 августа после закрытия рынка. Выручка прибавила 11,3% и составила 149 млрд юаней ($20,6 млрд). Чистая прибыль выросла на 41% до 26,2 млрд юаней. Скорректированная прибыль в расчёте на 1 акцию (non-IFRS EPS) составила 2,7 юаня ($0,37) против 1,9 юаня ($0,29) во 2Q22. Согласно Refinitiv, аналитики в среднем ожидали выручку 151,73 млрд юаней и прибыль 33,42 млрд юаней.

Скорректированная (Adjusted) EBITDA выросла на 27% до 56,8 млрд юаней ($7,85 млрд). Свободный денежный поток (FCF) вырос на 34% до 29,9 млрд юаней. Денежные средства и эквиваленты плюс к/с фин. вложения на конец квартала составили 316 млрд юаней. Чистый долг 33,5 млрд юаней. Соотношение «чистый долг / LTM EBITDA» менее 1.

За 1 полугодие 2023 г. (1H23) выручка выросла на 11% до 299 млрд юаней. Adjusted EBITDA достигла 114,7 млрд юаней, что на 26% выше, чем годом ранее. Скорректированная чистая прибыль выросла на 31% до 70 млрд юаней.

Структура выручки.

( Читать дальше )

• Портфель вырос на 1.1% против индекса Мосбиржи +2.3% (с начала года +139.7% и +44.4% соответственно)
• Валютная позиция выросла на 1.1%
• Лукойл прибавил 3.9% к цене. Лукойл позитивно отчитался за 2023 H1:
  — Выручка: 3.6 трлн руб или -11.6% к 2021 H1 (за 2023 q2 -13% кв/кв)
  — EBITDA: 871 млрд руб или +33.1% к 2021 H1 (за 2023 q2 -8% кв/кв)
  — Чистый долг с конца 2021 сократился на 717.1 млрд рублей (20.4% от капитализации)
  — FCF годовой индикативно ~1331 млрд руб (положительный), 28.3% от капитализации
  — EV/EBITDA мультипликатор индикативно равен ~2.1x при историческом 50м перцентиле ~3.2x
• Фосагро снизилась на 4.1%. Слабо отчиталась за 2023 q2:
  — Выручка -38.0% г/г
  — EBITDA -56.8% г/г
  — Рентабельность по EBITDA 35.0% снизилась по сравнению с 50.3% в аналогичном квартале прошлого года
  — EV/EBITDA мультипликатор равен 6.3x при историческом 50м перцентиле 7.2x

СД Фосагро рекомендовал дивиденды по итогам 2023 H1 в размере 126 руб на акцию или 1.7% див. доходности к текущей цене

• Алроса снизилась на 2.9%. СДАлросарекомендовал дивиденды по итогам 2023 H1 в размере 3.77 руб на акцию или 4.6% див. доходности к текущей цене

( Читать дальше )

 
Книгу эту настоятельно посоветовал Олег Кузьмичев. Так я даже не знал о ее существовании. Пришлось купить на OZONе раритет за 6000 руб. Книга 13 года, русское издание всего 500 экз, издана в РФ в 2018-м. Электронную версию книги можно взять тут в комментах: https://t.me/martynovtim/3358 

Говард Маркс — управляющий активами, компания Oaktree Capital Management. Состояние $2,2 млрд.
Я кстати решил посмотреть как он выглядит в свои 77 лет, оказалось, весьма неплохо

Блин, если я в 77 буду выглядеть не хуже, сочту это за достижение!

По поводу оценки этой книги у меня диссонанс.

С одной стороны, все написанное — абсолютно совпадает с моим мировоззрением инвестиций. По этой причине читать мне было не так интересно, так как я как будто бы читал собственноручно написанную книгу. Из нового почерпнул может пару идей всего. В этом смысле я бы поставил книге всего 3⭐️. 

С другой стороны, для новичков книга совершенно полезная, но со своим багажом знаний я уже не могу объективно взглянуть с этой стороны. В целом, думаю, для новичков это точно 5⭐️. 

Какие мысли были для меня новые:

👉 лучше купить фондовый индекс, чем справедливо оцененную акцию.  Типа справедливо оцененная акция в теории должна расти наравне с рынком, а у индекса тупо риска меньше.

( Читать дальше )

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 0.6%, против индекса Мосбиржи +1.5% (с начала года +137.1% и +46.6% соответственно)
• Валютная позиция выросла на 1.8%.
• Сбербанк снизился на 0.2%.
• Фосагро снизился в цене на 0.5%, несмотря на ослабление рубля. Позитивно повышение цен на диаммоний фосфат, а также снижение ставки морского фрахта. Негативно снижение цен на удобрения в США, Карбамид, и аммиачную селитру, а также повышение цен на аммиак, калийную соль и серу. Потенциал роста и целевая цена увеличились на 2% и 2% соответственно. Фосагро успешно разместила замещающие облигации на $740 млн: серия ЗО25-Д и ЗО28-Д (Пресс-релиз компании)
• Белуга выросла на 0.8%. «Белуга Групп» сменила название на «НоваБев Групп» (Интерфакс)
• Лукойл прибавил 4.6% к цене на фоне ослабления рубля. Лукойл запросил у РФ властей разрешение на выкуп до 25% акций у нерезидентов с дисконтом ≥50% за счет средств, уже имеющихся на зарубежных счетах группы (Интерфакс)
• МТС выросла на 0.2%, позитивно отчиталась по МСФО за 2023 q2:

( Читать дальше )

Если компания ничего не поменяет, то это неизбежно

М.Видео — российская торговая сеть, которая продает электронику и бытовую технику. В 2018 году М.Видео выкупила магазины Эльдорадо, и теперь владеет двумя сетями. Всего в управлении М.Видео находятся 1 203 магазина в России.

Ключевой акционер М.Видео – Саид Гуцериев, ему принадлежит 50% акций компании. В свободном обращении находятся около 24% акций компании.



➡Выручка по годам (в млрд руб.)

2018 — 321,1
2019 — 365,2
2020 — 418
2021 — 476,4
2022 — 402,5
2023 (1-е полугодие) — 179,2 (будет 358,4 млрд руб. за год, если повторят результат 1-го полугодия)

Выручка серьезно снижается после 2021 года, минус 25% за 2 года, если М.Видео заработает 358,4 млрд руб. за 2023 год. Снижается и GMV (то есть объем проданной продукции, с 571 млрд руб. в 2021 году до прогнозных 438 млрд руб. в 2023, за 1-е полугодие 219 млрд руб.). М.Видео проигрывает конкуренцию маркетплейсам, там обороты только растут.

( Читать дальше )

Meituan (HKEX: 3690) опубликовала отчёт за 1 квартал 2023 г. (1Q23) 25 мая после закрытия рынков. Чистая выручка выросла на 26,7% до 58,6 млрд юаней ($8,3 млрд). Скорректированная (non-IFRS) чистая прибыль составила 5,5 млрд юаней по сравнению с убытком -3,6 млрд юаней в 1Q22. Согласно Refinitiv, аналитики в среднем ожидали выручку 56,48 млрд юаней.

Скорректированная (adjusted) EBITDA составила 6,3 млрд юаней против -1,84 млрд юаней годом ранее. Денежные средства и эквиваленты плюс к/с фин. вложения на конец квартала составили 124 млрд юаней, чистый долг отрицательный.

Структура выручки. Выручка от сервисов доставки выросла на 18,8% до 16,9 млрд юаней. Meituan отмечает восстановление сектора в 2023 г. Объём заказов Meituan Instashopping вырос на 35%. Количество ежегодно активных продавцов подскочило на 30% г/г. Выручка от комиссий взлетела на 32,1% до 16,2 млрд юаней. Выручка от онлайн маркетинговых сервисов прибавила 11% и составила 7,8 млрд юаней. Выручка от прочих сервисов взлетела на 39% до 17,7 млрд юаней.

( Читать дальше )