Новые облигации АФК Система 001Р-29 и 001-Р30 (флоатеры). Купон до 18.5%!

Отличные новости — в списке свежих флоатеров от крупных и надежных эмитентов очередное прибавление! На этот раз АФК Система размещает облигации с плавающим купоном, причём сразу два выпуска — с привязкой к ключевой ставке и с привязкой к RUONIA. Давайте быстрее нырнем вместе со мной в разбор «свежачка» и оценим уместность добавления их себе в инвест-рюкзак.

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Недавно делал обзоры на новые выпуски Ростелеком, Гарант-Инвест, НОВАТЭКа, ЕвроСибЭнерго, Евраз, ГТЛК.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

💸Эмитент: АФК «Система»

Основной вид деятельности заключается в приобретении и управлении активами, а также их денежными потоками. Каждый из нас, частных инвесторов — немножко АФК Система на минималках 😎

💎Ключевые активы: МТС, Сегежа, Озон, Etalon Group, Медси, Агрохолдинг «Степь», Биннофарм.

👉Почти половина (49,2%) акций компании принадлежит её основателю — предпринимателю В.П. Евтушенкову.

⭐Кредитный рейтинг: ruAA- от ЭкспертРА, AA-(RU) от АКРА.

💼АФК Система — один из крупнейших заемщиков на долговом рынке РФ. На Мосбирже сейчас торгуется 28 выпусков облигаций компании. Все — в рублях, и большинство долгосрочные.

📍Полный актуальный список облигаций АФК Система доступен здесь.

📊Финансовые результаты

✅Выручка превысила 1 трлн ₽, увеличившись с 2022 года на 16,8%. Наибольший вклад в рост выручки оказали МТС, агрохолдинг «Степь», девелопер Etalon Group, а также Cosmos Hotel Group.

🔻OIBDA составила 266,2 млрд ₽, показатель сократился на 12,7%. На OIBDA в 2022-2023 гг. повлияли результаты лесопромышленного актива за 2023 год и признание единоразовой прибыли от приобретения девелоперских активов в 2022 г. Без учета этих факторов OIBDA оценивается в 280,1 млрд ₽ (рост на 3,1%).

🔻За 2023-й Система получила убыток в размере 5,3 млрд ₽ против 43,5 млрд ₽ прибыли годом ранее. В компании объясняют такой результат "консервативным подходом, применяемым группой при формировании резервов по финансовым вложениям". Без учета данного фактора получается даже прибыль 6,2 млрд руб.

💰Чистый долг остался на прежнем уровне (+1%). Он составляет 247,7 млрд ₽, общий долг — 265,7 млрд ₽, остаток денежных средств — 18 млрд ₽ (тоже хочу себе такой остаток на карте — Сид).

👉В первом полугодии 2023 г. АФК погасила долг в размере около 41,6 млрд ₽, что значительно укрепило финансовое положение компании.

Источник: Газпромбанк Инвестиции

⚙️Параметры выпусков 001Р-29 и 001Р-30

💎Общие параметры для обоих выпусков:

● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 6 млрд ₽
● Периодичность выплат: 4 раза в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: АA+(RU) от АКРА
● Доступен для неквалов: да

👉Сбор книги заявок — 21 мая, размещение на бирже — 23 мая 2024 года.

💎Особенности выпуска 001Р-29:

● Купонная доходность: RUONIA + 260 б.п.
● Погашение: через 4 года

👉На 16.05.2024 ставка RUONIA составляет 15,9%. Получается, предельная купонная доходность может составить до 18,5% годовых!

👉Организаторы выпуска: ВТБ Капитал, Совкомбанк.

💎Особенности выпуска 001Р-30:

● Купонная доходность: КС + 240 б.п.
● Погашение: через 4,25 года

👉Организаторы выпуска: Локо-Банк, МТС-Банк, Совкомбанк.

🤔Резюме: такое мы берем

💸Итак, АФК Система размещает два выпуска флоатеров объемом 6 млрд ₽ каждый на 4+ года с ежеквартальной выплатой купонов, без амортизации и без оферты.

✅Очень крупный и известный эмитент. Крупнейший инвест-холдинг России с кредитным рейтингом AA-.

✅Есть драйверы роста финансовых показателей. Годовая выручка компании превысила 1 трлн ₽, распухший долг постепенно сокращается, компания нацелена вывести на IPO ещё несколько своих дочек.

✅Флоатеры сейчас актуальны, а надёжные флоатеры с повышенной (относительно ключевой ставки) доходностью — актуальны вдвойне.

✅Без дополнительных приколов типа амортизации и оферты, что при прочих равных я считаю позитивным моментом.

⛔У компании значительная долговая нагрузка и чистый убыток за 2023 год. В период высоких ставок процентные расходы сжирают существенную часть выручки. Есть риск, что дивидендный поток от МТС в будущем уменьшится и АФК станет ещё тяжелее.

💼Вывод: Отличные по своим параметрам флоатеры от одного из самых известных эмитентов на нашем рынке. Да, некоторые риски есть, но в банкротство Системы на горизонте 4 лет я не поверю. Скорее всего, спреды на размещении укатают куда-нибудь в район 200 б.п., но даже тогда эти облигации, на мой взгляд, будут весьма привлекательными. Я участвую😎

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Мой пассивный доход дивидендами и купонами в апреле 2024
📍 М.Видео (MVID): что будет с акциями и при чем тут Сегежа?
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Тинькофф Пульс: sid_the_sloth