Новые облигации Евраз 003Р-01 (флоатер). Полный обзор

Давненько на канале не было разборов облигаций — эмитенты затаились и пару недель не будоражили нас новыми интересными размещениями. И вот, металлургический холдинг Евраз не мелочится и предлагает инвесторам выпуск сразу на 15 млрд ₽. И что немаловажно в период жесткой ДКП и неопределенности на рынках — это флоатер с привязкой к ключевой ставке.

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель превысил 1,5 млн рублей и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов. Недавно делал обзоры на новые выпуски ГТЛК, Евротранс, РЕСО-Лизинг, ПКБ, Новабев.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

Эмитент: ООО «ЕвразХолдинг Финанс»

🏭Основным активом группы является Нижнетагильский металлургический комбинат (НТМК).

ООО «ЕвразХолдинг Финанс» (эмитент выпуска) входит в группу как юрлицо, занимающееся привлечением средств на долговом рынке.

💰Основной пакет акций принадлежит миллиардерам Роману Абрамовичу, Александру Абрамову и Александру Фролову. В частности, Абрамович владеет 28,64% акций компании.

⛔Evraz находится под санкциями Великобритании с мая 2022. За введением британских санкций последовала приостановка листинга акций Evraz на Лондонской фондовой бирже, а также невозможность выплачивать купоны и погашать свои еврооблигации.

⭐Кредитный рейтинг: AА+(RU) от АКРА.

💼На Мосбирже сейчас заканчивает торговаться единственный выпуск облигаций Евраза на 20 млрд ₽ с погашением 29.07.2024 — как раз пора рефинансировать.

Нижнетагильский металлургический комбинат. Фото из открытых источников

📊Финансовые результаты

👉Выручка компании в 2023 году снизилась до 7,7 млрд $, что на 19% меньше по сравнению с 2022 годом. Это было обусловлено снижением продаж стальных полуфабрикатов и падением мировых цен на сталь.

👉Капитальные затраты также уменьшились на 5%, составив 634 млн $: 406 млн было направлено на проекты развития и 228 млн потрачено на техническое обслуживание и ремонт.

👉Показатель EBITDA увеличился на 9% и достиг 2,13 млрд $. При этом рентабельность по EBITDA за 2023 год составила 27,6%. Рост был обусловлен снижением операционных расходов.

👉Чистый долг компании вырос на 7%, достигнув 1,75 млрд $. Основным фактором роста долга стал выкуп еврооблигаций материнской компании на сумму 425,2 млн $. Отношение чистого долга к EBITDA на конец года составило 0,82x, улучшившись по сравнению с показателем 0,84x в 2022 году. Долговая нагрузка незначительная.

Источник: Газпромбанк Инвестиции

⚙️Параметры выпуска 001Р-03

👉Организаторы выпуска: Газпромбанк и Россельхозбанк.

👉Поручитель по займу – АО «ЕВРАЗ НТМК».

👉Сбор книги заявок — 16 мая, размещение на бирже — 21 мая 2024 года.

🤔Резюме: почти без изъянов

🏭Итак, «Евраз» размещает выпуск флоатеров солидным объемом 15 млрд руб. на 2,5 года с ежемесячной выплатой купонов, без амортизации и без оферты.

✅Очень крупный и известный эмитент. Один из крупнейших производителей стали в России и в мире с кредитным рейтингом AA+.

✅Операционные показатели растут. Компания даже в условиях жестких санкций сумела увеличить EBITDA и оптимизировать свои операционные расходы. Долговая нагрузка у Евраза вполне комфортная.

✅Флоатеры сейчас актуальны, а надёжные флоатеры с повышенной (относительно ключевой ставки) доходностью — актуальны ещё больше. К тому же купоны будут выплачиваться каждый месяц.

✅Без дополнительных приколов типа амортизации и оферты, что при прочих равных я считаю позитивным моментом.

⛔Ориентировочная премия к ключевой ставке всего 150 б.п. Есть выпуски и поинтереснее — как среди уже торгующихся на бирже, так и готовящиеся к размещению.

💼Вывод: Довольно приличный флоатер от крупного металлурга, которым в свою очередь владеет сам Роман Абрамович. На фоне поднадоевших лизинговых компаний и строителей, эмитент выглядит солидно и интересно. А вот обещанная доходность не очень впечатляет и явно уступает моей недавней подборке из ТОП-5 лучших флоатеров. Скорее всего, я от покупки воздержусь. При всём уважении к Роману Аркадьевичу.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Лучшие корпоративные флоатеры от Альфа-Инвестиции. Подглядывают? :)
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Тинькофф Пульс: sid_the_sloth