До 19,4% купонами. Свежие облигации Газпромнефть 3Р-13R [флоатер]

Если ваши портфели ещё не переполнены надёжными флоатерами от мощных эмитентов, в которых не страшно «застрять» даже в случае форс-мажорного разгона инфляции и повышения ставки, то вот ещё один. Выждав эффектную паузу, на арене долгового рынка опять появляется Газпром нефть с новым выпуском облигаций под плавающую ставку.

Как человек, который держит в портфеле и акции, и облигации Газпромнефти, не могу оставить свежий выпуск без своего обзора.

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски ТрансКонтейнер, Новосибирская обл., СКБ Лизинг, Новабев, Мособлэнерго, МВ Финанс, Джи Групп, Самолёт.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🛢️А теперь — почапали смотреть на новый выпуск Газпром нефти!

⛽Эмитент: ПАО «Газпром нефть»

🛢️Газпром нефть  — одна из крупнейших вертикально интегрированных нефтяных компаний России. Основные виды деятельности — разведка и разработка месторождений нефти и газа, нефтепереработка, производство и реализация нефтепродуктов.

«Газпромнефть» — первая компания, которая начала добычу нефти на российском шельфе Арктики. На конец 2023 г. владеет более 1,5 тыс. АЗС под собственным брендом.

95,7% акций Газпромнефти принадлежит ПАО «Газпром», остальные 4,3% бумаг находятся в свободном обращении.

⭐Кредитный рейтинг: AAA от АКРА и ЭкспертРА — наивысший.

💼Сейчас на бирже торгуется больше десятка выпусков облигаций Газпромнефти на общую сумму более 200 млрд ₽ (4 из них погашаются в этом году). Лично я давно держу флоатер Газпнф3Р6R с погашением в 2028 г. (он правда только для квалов).

📌В июне делал подробный обзор на дебютный выпуск Газпнф3Р12R в китайских юанях.

📊Финансовые результаты

О финансовых результатах «Газпром нефти» за 2023 я подробно рассказывал в разборе отчетности. Напомню основные цифры и добавлю свежие показатели за 6 мес. 2024:

✅Выручка побила все рекорды и составила больше 3,5 трлн ₽ (в 2022 г. было немногим меньше). Это случилось благодаря росту цен на нефть и ослаблению рубля во 2-й половине 2023. Темпы роста 2П2023 к 1П2023 составили нехилые 26,7%. А в 1П2024 всё ещё лучше: выручка — уже 2,02 трлн ₽ (+30% г/г).

✅Компания генерирует отличный денежный поток. Во 2 полугодии 2023 FCF вообще утроился, составив 309 млрд ₽, что позволило компании вывести показатель по итогу года на уровень выше 400 млрд ₽. По итогам 6 мес. 2024 FCF составил 161 млрд (+76% г/г). Так что кэша на балансе полно.

🔻Чистая прибыль по итогам года сократилась на 14,7%, несмотря на рост выручки. Виной тому увеличение транспортных расходов, повышение тарифов естественных монополий и существенный рост налоговой нагрузки, в т.ч. НДПИ. Зато в 1П2024 прибыль подросла на 7,9% (328 млрд ₽).

🔻Чистый долг за 1П2024 увеличился, но благодаря крупной денежной позиции долговая нагрузка не изменилась и остаётся на совершенно комфортном уровне (коэффициент «чистый долг/EBITDA» составляет 0,45х). На фоне Газпрома можно считать, что нагрузки нет вовсе.

⚙️Параметры выпуска

● Название: ГазпНФ-003P-13R
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 30 млрд ₽
● Погашение: через 3,5 года
● Ориентир купона: КС + 140 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: ААА от АКРА и Эксперт РА
● Только для квалов: нет

👉Организаторы: Газпромбанк, ДОМ.РФ, Инвестбанк Синара, РСХБ.

👉Сбор книги заявок — 22 августа, размещение на бирже — 28 августа 2024.

🤔Резюме: без явных замечаний

⛽Итак, Газпромнефть размещает флоатер солидным объемом 30 млрд ₽ на 3,5 года с ежемесячной выплатой купонов, без амортизации и без оферты.

✅Очень крупный и известный эмитент. Одна из ведущих нефтяных компаний РФ с наивысшим кредитным рейтингом AAА.

✅Операционные показатели растут. Выручка и чистый денежный поток Газпромнефти продолжают увеличиваться и бить новые рекорды, несмотря на санкции и трудности в переналадке экспортных потоков.

✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.

⛔Доходность так себе, ну а что мы хотели от настолько мощного и надежного эмитента. Дают премию к ключевой ставке и ежемесячные выплаты — уже приятно.

💼Вывод: неплохой консервативный флоатер. По надежности его можно почти приравнять к ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной ставкой и ежемесячными купонами. В принципе, для защитной части портфеля — адекватная история, чтобы ближайшие 3,5 года получать выплаты по актуальной ставке и не переживать за вложенные деньги.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.