Intuitive Surgical сохраняет высокие темпы роста

Intuitive Surgical опубликовала отчёт за 2 квартал 2024 г. (2Q24) 18 июля после закрытия рынка. Выручка выросла на 14,5% до $2,01 млрд. Без учёта влияния валютных курсов рост составил +15%. Скорректированная чистая прибыль подскочила на 26,4% и составила $641 млн. Скорректированная чистая прибыль в расчёте на 1 акцию с учётом возможного размытия (non-GAAP diluted EPS) $1,78 против $1,42 во 2Q23. Согласно IBES, аналитики в среднем прогнозировали выручку $1,97 млрд и adjusted EPS $1,54.

Количество процедур с использованием систем Da Vinci выросло на 17% в годовом выражении. Intuitive Surgical поставила клиентам 341 систем Da Vinci по сравнению с 331 во 2Q23. Число установленных систем Da Vinci выросло на 14,4% до 9203. За квартал количество процедур с использованием систем Ion выросло на 82%.

Итоги 2023 г. Выручка выросла на 14,5% до $7,1 млрд. Выручка от продаж инструментов и принадлежностей (instruments and accessories) подскочила на 21,6% до $4,3 млрд. Продажи новых систем остались на уровне $1,68 млрд. Количество отгруженных систем выросло на 8,4% до 1370. Итого продуктовая выручка выросла на 14,6% и составила $6 млрд. Выручка от сервисов выросла на 14% и достигла $1,17 млрд.

Структура выручки по направлениям (в скобках указана доля за 2022 г.): инструменты и принадлежности 60% (56,5%), системы 23,6% (27%), сервисы 16,4% (16,5%). Доля выручки от поставок систем продолжает падать.

Выручка в США выросла на 12,8% до $4,7 млрд. Выручка за пределами штатов составила $2,4 млрд, что на 18% выше, чем годом ранее. Таким образом, доля выручки в США составляет 65,8% (67,5% в 2022), а за пределами штатов 34,2% (32,5% в 2022).

Скорректированная чистая прибыль выросла на 20,4% до $2,04 млрд. Diluted EPS (non-GAAP) $5,71 против $4,68 за 2022 г. На конец квартала у компании $4,1 млрд в денежных средствах, эквивалентах и к/с финансовых вложениях. Долга нет.

Операционные обновления
— По словам президента компании, Dave Rosa, глобальный рост числа процедур с использованием систем Da Vinci в первую очередь связан с такими операциями как холецистэктомия, резекция толстой кишки, резекция легкого и др. Отмечается, что пациенты возвращаются к операциям после covid-19. В США рост количества процедур связан с общей хирургией. Компания отмечает рост в Европе, число процедур в Азии осталось на уровне 1 квартала.
— Из 341 системы, поставленной клиентам в истекшем квартале, 70 систем это новейшие Da Vinci 5. Также были поставлены 74 ION системы. Хорошая ситуация с поставками в США, Японии и Индии. Сложная ситуация на рынках в Европе и Китае.
— Количество процедур в расчете на 1 установленную систему (system utilization) в мире выросло на 2%, что ниже исторических средних значений Intuitive. Компания объясняет это сильными показателями годичной давности. System utilizatuion для SP (single-port) и ION систем выросло более чем на 10%.
— Компания сообщила, что получает от клиентов положительную обратную связь по использованию новых систем Da Vinci 5. Клиенты отмечают более высокую точность, разрешение картинки, эргономику и интеграцию.
— Количество хирургов, которые используют приложение My Intuitive выросло до 14 тыс.
— Intuitive Surgical получила одобрение FDA на операции в области грудной клетки для систем SP.

Buyback. За квартал Intuitive Surgical не выкупала собственные акции. В 2023 г. было выкуплено акций на $416 млн. Количество акций в обращении выросло до 360,8 млн (с учётом размытия).

Реакция аналитиков. Аналитики Wall Street в целом повысили целевые цены по акциям Intuitive Surgical. Например, аналитик Barclays увеличил целевую цену с $430 до $490, сохранив рейтинг «выше рынка» (“overweight”). BTIG поднял прогнозную цену с $459 до $469, подтвердив рекомендацию «покупать». Truist Securities повысил прогноз цены с $515 до $520, подтвердил рекомендацию «покупать». JPMorgan увеличил цель с $475 до $495, оставил рейтинг “overweight”. Evercore ISI подтвердил рекомендацию «на уровне рынка» («in-line», снизил целевую цену с $425 до $410. RBC Capital подтвердил прогнозную цену $475, сохранил рейтинг «лучше рынка» («outperform»). Piper Sandler сохранил рейтинг “overweight”, поднял целевую цену с $490 до $495.

19 июля акции Intuitive Surgical подскочили на 9,34% до $455. С этого момента акции компании прибавили ещё 3,7% и в пятницу закрылись вблизи $472. В 2023 году акции ISRG выросли на 27%, в то время как индекс Nasdaq Composite взлетел на 43,4%.

Обзор результатов за 2022 вы можете почитать в этом блоге по ссылке.

Комментарии. Мы оцениваем результаты за квартал позитивно, темпы роста выручки остаются хорошими. Компания увеличивает базу установленных систем (роботов), что ведёт к постоянному росту спроса на расходные материалы (показатель количества процедур). Среднегодовые темпы роста (CAGR) выручки за последние 5 лет составляет 13,85%, а за 3 года — 17,8%. То есть рост выручки за истекший год и 2 квартал выше среднегодовых, что говорит об ускорении роста. У Intuitive остается значительный потенциальный рынок, насыщение в роботизированных системах для хирургии не наступит в обозримом будущем.

Оценка. Капитализация выросла до $170 млрд. Мультипликатор «капитализация / выручка» или P/S равен 22,4. Мультипликатор P/E = 74. EV/EBITDA = 69. Оценка существенно выросла за год. Сейчас акции выглядят дорогими. Мы понижаем рекомендацию с «покупать» до «держать» по акциям Intuitive Surgical, не более чем 2% от портфеля.*

Акции Intuitive Surgical (ISRG) входят в состав портфеля SUVE CM.

За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в сентябре 2020, акции Intuitive Surgical взлетели на 116%.

Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.

ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.

Твиттер: @cmsuve

Блог на Яндекс Дзен.

См. также: инвестиционная идея Intuitive Surgical

* Данный текст носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые в посте ценные бумаги.