Ослабление коронавирусных ограничений может оказать поддержку акциям Intuitive Surgical

Обновление по инвестиционной идее Intuitive Surgical.

Intuitive Surgical (ISRG) – глобальный лидер в сегменте роботов-ассистентов для медицинских хирургических операций. Компания предоставляет возможности минимального вмешательства в организм человека за счёт высокоточных инструментов. Intuitive Surgical видит своей миссией улучшение результатов операций, опыта пациентов и медицинского персонала.

Головной офис находится в Sunnyvale, Калифорния. В компании работает 9793 сотрудника в 27 странах мира.


Da Vinci

Бизнес. Системы Da Vinci. Созданы для осуществления широкого спектра хирургических операций в урологии, онкологии, кардиологии и т.п. На сегодняшний день хирурги используют системы Da Vinci для проведения десятков различного типа операций. Da Vinci предоставляет 3D изображение высокого разрешения с возможностью увеличения, использует миниатюрную хирургическую камеру (эндоскоп), высокую степень свободы использования хирургических инструментов, которая превышает возможности человеческих кистей. Всё это обеспечивает высокую точность операций с минимальной травматизацией тканей, кровопотери. Робот-ассистент Da Vinci позволяет совершать операции, трудновыполнимые или невыполнимые обычными и эндовидеохирургическими способами.

Системы Da Vinci выпускаются разных моделей: Da Vinci X, Da Vinci Xi, Da Vinci SP и др. За последний год поставки роботов-ассистентов Da Vinci составили 1347 ед. Итого в мире установлено 6730 систем Da Vinci на конец декабря 2021.

Производственные площадки расположены в Sunnyvale (Калифорния), Durham (Северная Каролина), Mexicali (Мексика), а также в Германии.

Инструменты и аксессуары. Компания продаёт расходные материалы для своих систем. Инструменты: хирургические щипцы, скальпели, ножницы, электрокоагуляторы и пр. Большая часть инструментов имеет диаметр 8 и 12 мм. Инструменты могут быть многократно использованы при соблюдении процедур стерилизации. Чипы, встроенные в инструменты, позволяют использовать их только в рамках спецификации для установленных процедур. К аксессуарам относятся стерильные покрытия (плёнки), используемые в операционных для предотвращения попадания патогенной микрофлоры в область разреза, а также видео камеры для хирургов, 3D стерео эндоскопы и др.

Intuitive Surgical предоставляет клиентам услуги обучения работы с системами Da Vinci.

Сервисы оказывают 24/7 клиентам по всему миру, включая установку, ремонт, поддержание работы систем, обновление программного обеспечения.

Структура выручки.

Выручка в США в 2021 г. выросла на 30% до $3,85 млрд. За пределами США выручка взлетела на 33% до $1,86 млрд. Таким образом, в США 67,5% общей выручки, а в остальных странах 32,5%.

За последние 10 лет средние годовые темпы роста (CAGR) выручки составляют 12,5%. А за последние 5 лет – 16,1%.


Рынок. Расходы на здравоохранение в мире в 2021 г. оцениваются в $8,8 трлн. Согласно CMS, расходы на медицину в США выросли на 9,7% и составили в 2020 г. 19,7% ВВП или $4,1 трлн. В расчете на 1 жителя это $12530.

ReportLinker оценивает размер рынка роботов-ассистентов для хирургии в $8,05 млрд в 2020 г. Прогнозируемые темпы роста в 2022-2026 гг. составляют 23,6%. ResearchAndMarkets ожидает рост рынка к 2026 г. с CAGR 12,2%. Fortune прогнозирует CAGR 21,5%.

Конкуренция. Конкуренты Intuitive Surgical: Medtronic (MDT), Asensus Surgical, avateramedical GMBH, CMR Surgical, Johnson & Johnson (JNJ), Samsung, Medrobotics и др. На текущий момент Intuitive имеет доминирующее положение на рынке.

Финансовое состояние. На конец года у компании $4,2 млрд в денежных средствах и эквивалентах и краткосрочных финансовых вложениях. Долга нет. Результаты за 4 квартал 2021 г. и полный 2021 г. можно почитать в этом блоге по ссылке.

Оценка. Капитализация сейчас около $100 млрд. Мультипликатор «капитализация / выручка» или “Price / Sales” (P/S) немногим выше 17. «Цена / прибыль» или P/E 54. «Стоимость бизнеса / EBITDA» или “EV / EBITDA” 44,5. На первый взгляд, компания оценена дорого. Но если учитывать темпы роста, то оценка кажется справедливой.

Сегодня мировая экономика столкнулась с жёстким кризисом из-за сбоев в цепочках поставок, спровоцированным пандемией и геополитическими проблемами. Однако в будущем данные временные факторы будут нивелированы. Рост спроса на медицинское оборудование восстановится. Переоснащение и закупка современных хирургических систем – это неизбежный тренд.

Вторым фактором, который окажет краткосрочное давление на акции ISRG и других компаний роста, является увеличение ставок на денежном рынке. Как мы уже неоднократно писали в блоге, неизбежный рост ставок мировых ЦБ приведет к падению акций роста. Но это не повод для панических продаж, это повод покупать хорошие акции по адекватным ценам.

С другой стороны, ослабление коронавирусных ограничений и снижение числа госпитализаций увеличит количество обычных операций, число которых сократилось из-за переоснащения госпиталей в ковидные.

Мы рекомендуем «покупать» акции Intuitive Surgical на долгосрочную перспективу с целью $1200 за акцию. На наш взгляд, максимальная допустимая доля в портфеле 3% (по сумме инвестиций).*

За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в сентябре 2020, акции Intuitive Surgical выросли на 23,56%.

Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.

ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.

Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM.

Твиттер: @cmsuve.

См. также: инвестиционная идея Palo Alto Networks.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.