Лучшее впереди!

Акции Юнипро потеряли 10% с начала года, отстав от недавнего ралли в секторе электроэнергетики, однако проблемы компании остались позади. Акции Юнипро показали самую худшую динамику в секторе в 2016-17 гг., и инвесторы продолжают их сторониться.

Мы считаем, что конференц-звонок на прошлой неделе по итогам 4К16 убедительно продемонстрировал, что неприятности генераторов, в том числе катастрофически слабые финансовые результаты за 2016 и риск возможного лишения ДПМ, остались позади, и что компания теперь имеет все шансы показать впечатляющую динамику в этом году.

Целевая цена повышена до 3,55 руб., рекомендация ПОКУПАТЬ подтверждена.

Мы пересмотрели нашу модель оценки и учли в ней финансовые показатели за 2016, а также новый прогноз Юнипро по страховым выплатам и восстановлению Березовской ГРЭС. Мы сдвинули прогноз по перезапуску энергоблока мощностью 800 МВт на начало 2019 с середины 2018 (где он способствовал более низким финансовым показателям за 2018). Еще один позитивный момент мы включили в нашу модель страховую компенсацию в размере 20 млрд руб. в 2017, это существенно выше предыдущей, очень консервативной оценки в 15 млрд руб., из которых в 2017 году мы ожидали выплату всего 12 млрд руб. В связи с этими факторами мы повысили нашу 12-месячную целевую цену до 3,55 руб. с 3,50 руб., наша рекомендация ПОКУПАТЬ остается без изменений.

( Читать дальше )

Аналитики Уралсиба прогнозируют чистую прибыль на уровне 41,1 млрд руб.:

Во вторник, 21 марта, МТС опубликует отчетность за 4 кв. 2016 г. по МСФО. Мы считаем, что динамика будет достаточно слабой и компания покажет снижение как выручки, так и OIBDA. Выручка, как мы прогнозируем, сократится на 2% (здесь и далее год к году) до 110,6 млрд руб. (1,8 млрд долл.). Мы также ожидаем снижения OIBDA на 6% до 41,1 млрд руб. (652 млн долл.), что предполагает рентабельность по OIBDA на уровне 37,2% (минус 1,2 п.п.). Чистая прибыль, по нашим прогнозам, составит 12,1 млрд руб. (193 млн долл.).

        дивиденды в секторе." title="МТС отчитается во вторник, 21 марта и проведет телеконференцию. Компания - наиболее привлекательная ставка на дивиденды в секторе." />

… из-за сокращения OIBDA в России. По нашим прогнозам, выручка от услуг мобильной связи МТС в России вырастет на 1% до 75,4 млрд руб. (1,2 млрд долл.), а продажи мобильных устройств на 3% до 14,3 млрд руб. (227 млн долл.). Доходы от услуг фиксированной связи, как мы ожидаем, упадут на 4% до 14,9 млрд руб. (237 млн долл.). OIBDA компании в России может снизиться на 5% до 38,9 млрд руб. (618 млн долл.). На Украине выручка МТС может увеличиться на 19% до 2,9 млрд гривен (110 млн долл.), OIBDA на 17% до 1,0 млрд гривен (40 млн долл.).

          

( Читать дальше )

Результаты за 2016 г. по МСФО: рынок перевалки контейнеров продолжает восстанавливаться

Выручка во 2 п/г возросла. Опубликованные в пятницу финансовые результаты Global Ports за 2016 г. по МСФО оказались несколько лучше консенсуспрогноза. Выручка снизилась на 18% год к году до 332 млн долл., а EBITDA на 23% до 224 млн долл. По итогам года чистая прибыль составила 61 млн долл. по сравнению с убытком в 34 млн долл. в 2015 г. Во 2 п/г выручка увеличилась относительно предыдущего полугодия на 2% до 161 млн долл., а EBITDA на 1% до 113 млн. долл. Чистый долг сократился на 100 млн долл. до 947 млн долл., а показатель Чистый долг/EBITDA составил 4,2.
         
Темпы снижения контейнерного грузооборота группы замедлились. Финансовые результаты за 2 п/г 2016 г. отразили замедление темпов снижения грузооборота группы: так, грузооборот контейнеров в российском сегменте Global Ports во 2 п/г упал на 13% до 727 тыс. ДФЭ, таким образом показав более слабую динамику, чем российский контейнерный рынок в целом, который во 2 п/г продолжил расти. С другой стороны, темпы снижения контейнерного грузооборота Global Ports во 2 п/г замедлились.

( Читать дальше )

Группа ЛСР в 2016г увеличила выручку по МСФО на 13%, до 98 млрд руб

Группа ЛСР в 2016 году увеличила выручку по МСФО на 13% по сравнению с показателем 2015 года — до 98,072 млрд рублей, следует из сообщения компании. Показатель EBITDA вырос на 3,6%, — до 19,298 млрд рублей. Чистая прибыль компании сократилась на 13,9%, до 9,163 млрд рублей.

Результаты компании оказались лучше ожиданий рынка. Росту выручки ЛСР способствовало увеличение физических показателей по всем направлениям. В девелопменте ввод в эксплуатацию показал рост на 4%, в строительстве объем работ увеличился на 5%, положительная динамика доходов была и в производстве строительных материалов. В тоже время издержки показали более существенный рост, что негативно отразилось на EBITDA и марже по этому показателю. ЛСР по итогам 2016 года намерена выплатить дивидендов в размере 78 руб./акцию, что дает дивидендную доходность в 8,3%.

          Промсвязьбанк

EBITDA РусАла в IV квартале 2016г снизилась на 2%, до $412 млн

Скорректированный показатель EBITDA по МСФО ОК РусАл«в четвертом квартале 2016 года составил $412 млн, что на 2,1% меньше показателя третьего квартала прошлого года, говорится в сообщении компании. EBITDA по итогам 2016 года снизилась на 26,1% — до $1,489 млрд с $2,015 млрд годом ранее, а маржа по этому показателю — до 18,7% с 23,2% соответственно. Скорректированная чистая прибыль и нормализованная чистая прибыль компании в 2016 году составили $590 млн и $1,257 млрд, что на 7,4% и на 15,7% соответственно выше уровней годичной давности. В четвертом квартале 2016 года эти показатели составили $342 млн (рост более чем в 6 раз) и $505 млн соответственно. Выручка РусАла в 2016 году снизилась на 8%, до $7,983 млрд, а по итогам последнего отчетного периода — выросла на 9,2%, до $2,027 млрд.

Результаты РусАла по выручке и EBITDA оказались лучше ожиданий рынка, а по прибыли – совпали с ними. Выручка РусАла по итогам года упала более существенно, чем средняя цена алюминия на ЛБМ (средняя цена снизилась на 3,5%). Это связано с сокращения премии к цене, которая в 2016 году упала на 43% до 159 $/т. Этот фактор оказал негативное влияние EBITDA, которая упала сильнее, чем выручка. В тоже время на фоне роста цен на алюминий в 4 кв., результаты РусАла за этот период можно назвать сильными. 

          Промсвязьбанк

ИНТЕРВЬЮ ЮРИЯ ТРУТНЕВА ПО СИТУАЦИИ В АЛМАЗНОЙ ОТРАСЛИ РОССИИ

Г-н Трутнев, полпред президента России в Дальневосточном федеральном округе и куратор Алросы, дал интервью Коммерсанту. Ниже мы представляем наши основные выводы.

Никакой необходимости торопиться с дальнейшим этапом приватизации Алросы нет. Алроса — основной производственный актив Якутии, и есть закон, запрещающий ее продажу. Нет никакой логики в том, чтобы убедить власти отменить закон и снизить госдолю (25% на настоящий момент).

Трутнев подтвердил мнение, что правительство должно поддерживать огранку в России. На настоящий момент есть пошлины на продажу ювелирных изделий, т.е. на обработанную продукцию в алмазной отрасли, что кажется нелогичным. Россия должна использовать опыт Индии в огранке в плане масштабов и качества операций.

Г-н Трутнев имеет большие надежды, что индийский бизнес придет на Дальний Восток России, правительство готово поддерживать его, обеспечивая временные льготы, например, нанимать местную рабочую силу.

( Читать дальше )

GLOBAL PORT ОПУБЛИКОВАЛА ОЖИДАЕМО СЛАБЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ПО МСФО ЗА 2016, ГЕНДИРЕКТОР СМЕНИЛСЯ

Выручка компании снизилась на 18,3% г/г до $331 млн (в соответствии с консенсус-прогнозом Интерфакс) на фоне падения перевалки контейнерных грузов через портовые терминалы. Скорректированный показатель EBITDA снизился на 23% г/г до $224 млн (в соответствии с консенсус-прогнозом). Чистая прибыль составила $61 млн против убытка в размере $33 млн годом ранее. Свободный денежный поток сократился до $178 млн против $236 млн в 2015. Компания снизила свой валовый долг на $100 млн до $1120 млн, соотношение чистый долг/EBITDA составило 4,2x. Гендиректор компании Владислав Баумгертнер ушел в отставку, а новым гендиректором Global Ports назначен Михаил Логанов (главный финансовый директор Global Ports).

Результаты оказались ожидаемо слабыми. Мы ожидаем нейтральной или умеренно негативной реакции рынка. С учетом объявленных показателей акции компании торгуются с мультипликатором EV/EBITDA равным 8,0x, который мы считаем достаточно дорогим. У нас нет официальной рекомендации по компании.

          АТОН

ГРУППА ЛСР: РЕЗУЛЬТАТЫ ПО МСФО ЗА 2016 ОКАЗАЛИСЬ НИЖЕ ПРОГНОЗОВ, ОДНАКО ДИВИДЕНДЫ В РАЗМЕРЕ 78 РУБ. НА АКЦИЮ ПОДТВЕРЖДЕНЫ

Выручка увеличилась на 13% г/г до 98 млрд руб. (на 2,5% выше консенсус-прогноза Bloomberg в 95,6 млрд руб.), EBITDA выросла на 4% до 19,3 млрд руб. (в соответствии с консенсус-прогнозом), рентабельность EBITDA составила 19,7% (против 21,5% в 2015). Чистая прибыль сократилась на 14% до 9,2 млрд руб. (консенсус: 10,4 млрд руб.). Операционный денежный поток оказался ожидаемо отрицательными — минус 6,2 млрд руб. (-8,3 млрд руб. в 2015) из-за роста резервов, связанных с проектом ЗИЛАРТ в Москве, который в настоящий момент находится на стадии строительства. В результате чистый долг ЛСР вырос до 30 млрд руб. (27 млрд руб., согласно консенсус-прогнозу), соотношение чистый долг/EBITDA составило 1,6x. Несмотря на снижение чистой прибыли и отрицательный денежный поток, компания подтвердила, что дивиденды за 2016 сохранятся на уровне 78 руб. на акцию, что предполагает доходность 8,5%.

Результаты оказались хуже ожиданий рынка по размеру чистой прибыли, денежного потока и долга. Тем не менее специфика бухгалтерской отчетности в секторе недвижимости заключается в том, что отчет о прибыли и убытках отражает деловую активность за 2014/15, поэтому эти результаты не так важны к настоящему времени, в то время как отрицательный денежный поток является результатом масштабных инвестиций в проект ЗИЛАРТ, который должен начать приносить плоды в этом году, что благоприятно скажется на денежном потоке и рентабельности. В связи с этим мы считаем объявленные показатели нейтральным, а то, что компания планирует сохранить дивиденды на уровне прошлого года, должно быть позитивно воспринято инвесторами. Следующий катализатор — операционные результаты за 1К17, которые будут опубликованы в середине апреля. У нас нет рекомендации по компании на настоящий момент.

          АТОН

РУСАЛ ОПУБЛИКОВАЛ СИЛЬНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ПО МСФО ЗА 4К16

Выручка достигла $2 027 млн, что почти соответствует консенсус-прогнозу (+1%), EBITDA составила $412 млн, опередив консенсус-прогноз на 4%. Скорректированная чистая прибыль составила $342 млн. Более сильные чем ожидалось результаты за 4К16 были поддержаны продолжением повышательного тренда в цене алюминия на LME (+5% кв/кв) и в средних ценах реализации (+3% кв/кв), а также неизменной себестоимостью производства на тонну в алюминиевом сегменте. Русал поделился оптимистичным прогнозом на 2017, заявив, что компания ожидает роста дефицита до 1,1 млн т, поскольку предполагает, что мировой спрос вырастет на 5%, а производство первичного алюминия — всего на 4,3%. Во время телеконференции менеджмент упомянул, что в 2017 компания планирует поддерживать производство первичного алюминия на уровне 2016 года (3,8 млн т) и увеличить капзатраты на 10% (против $558 млн в 2016), чтобы провести расширение существующих производственных площадок и профинансировать проекты на заводах в Иркутске, Красноярске и Хакасии, намеченные на 2017.

( Читать дальше )

Посещение завода GIPI (Оман)
ТМК организовала посещение своего завода Gulf International Pipe Industries (GIPI) в г. Сохар (Оман). Завод был представлен командой под руководством гендиректора Владимира Щербатых, к которому позднее присоединился заместитель финансового директора Группы ТМК Михаил Суриф. Программа модернизации GIPI завершена, и фокус в настоящий момент сместился на рост эффективности и поддержание высокого уровня загрузки мощностей. Субсидированные поставки из Китая оказывают давление на рентабельность на незащищенном локальном рынке, однако появляются первые признаки контроля поставок из этой страны. TMK озвучил позитивную позицию по американскому дивизиону, ожидая существенного роста финансовых показателей в 2017, несмотря на достаточно разочаровывающий 4К.

Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ по ТМК, которая торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2017 равным 5.1x.

Модернизация завершена, ориентация на уровень загрузки

( Читать дальше )