Новости рынков | Группа ЛСР планирует сохранить дивиденды на уровне прошлого года.

ГРУППА ЛСР: РЕЗУЛЬТАТЫ ПО МСФО ЗА 2016 ОКАЗАЛИСЬ НИЖЕ ПРОГНОЗОВ, ОДНАКО ДИВИДЕНДЫ В РАЗМЕРЕ 78 РУБ. НА АКЦИЮ ПОДТВЕРЖДЕНЫ

Выручка увеличилась на 13% г/г до 98 млрд руб. (на 2,5% выше консенсус-прогноза Bloomberg в 95,6 млрд руб.), EBITDA выросла на 4% до 19,3 млрд руб. (в соответствии с консенсус-прогнозом), рентабельность EBITDA составила 19,7% (против 21,5% в 2015). Чистая прибыль сократилась на 14% до 9,2 млрд руб. (консенсус: 10,4 млрд руб.). Операционный денежный поток оказался ожидаемо отрицательными — минус 6,2 млрд руб. (-8,3 млрд руб. в 2015) из-за роста резервов, связанных с проектом ЗИЛАРТ в Москве, который в настоящий момент находится на стадии строительства. В результате чистый долг ЛСР вырос до 30 млрд руб. (27 млрд руб., согласно консенсус-прогнозу), соотношение чистый долг/EBITDA составило 1,6x. Несмотря на снижение чистой прибыли и отрицательный денежный поток, компания подтвердила, что дивиденды за 2016 сохранятся на уровне 78 руб. на акцию, что предполагает доходность 8,5%.

Результаты оказались хуже ожиданий рынка по размеру чистой прибыли, денежного потока и долга. Тем не менее специфика бухгалтерской отчетности в секторе недвижимости заключается в том, что отчет о прибыли и убытках отражает деловую активность за 2014/15, поэтому эти результаты не так важны к настоящему времени, в то время как отрицательный денежный поток является результатом масштабных инвестиций в проект ЗИЛАРТ, который должен начать приносить плоды в этом году, что благоприятно скажется на денежном потоке и рентабельности. В связи с этим мы считаем объявленные показатели нейтральным, а то, что компания планирует сохранить дивиденды на уровне прошлого года, должно быть позитивно воспринято инвесторами. Следующий катализатор — операционные результаты за 1К17, которые будут опубликованы в середине апреля. У нас нет рекомендации по компании на настоящий момент.

          АТОН