национализация

Представьте: вы покупаете акции золотодобывающей компании, ждёте роста, всё идёт неплохо… пока однажды утром не просыпаетесь — и видите, что торгов больше нет. Акции зависли. И не только у вас.

Именно так началась июльская драма вокруг ЮГК $UGLD (Южуралзолото). История, в которой замешаны миллиардные активы, Генпрокуратура, частный самолёт и, возможно, новая волна «вежливой» национализации.

📉 Приостановка торгов

4 июля — будто выключили свет. Московская и СПБ-биржи приостанавливают торги бумагами ЮГК. Причина — предписание ЦБ из-за резкой волатильности. Формально — для защиты инвесторов. По факту — всё только начиналось.

⚖ Иск о национализации

2–4 июля Генпрокуратура подаёт иск в Советский райсуд Челябинска. Требование — изъять акции ЮГК у мажоритариев, включая самого Константина Струкова. Якобы бизнес построен с нарушениями, и теперь государство хочет вернуть активы.

Суд проходит в закрытом режиме. Но обеспечительные меры уже работают — активы арестованы.

• По оценкам юристов компании «Некторов, Савельев и партнёры», в России растёт число случаев конфискации активов, а общая стоимость конфискованного имущества с 2022 года достигла 3,9 трлн рублей.
• Тенденция к увеличению числа случаев конфискации активов может способствовать укреплению государственных финансов и усилению контроля со стороны государства, но при этом она ослабляет устойчивость экономики и сокращает частный сектор.
• По словам юристов из Nektorov, Saveliev & Partners, власти приводили различные обоснования для изъятия активов, в том числе ссылались на проблемы с приватизацией, коррупцию и предполагаемый экстремизм. При этом суды часто игнорировали ключевые меры защиты и склонялись в пользу истца.

События, происходящие в режиме реального времени всегда крайне непросто комментировать. Особенно когда эти события затрагивают имущественные интересы сотен тысяч частных инвесторов и влияют на весь инвестиционный климат в стране. Не успели мы порадоваться позитивному постановлению апелляции в деле о национализации Соликамского магниевого завода (ТУТ), как Генпрокуратура снова дала нам повод порассуждать о векторе развития нашей экономики, доверии к фондовому рынку и верховенстве права.

Сегодня на повестке дня ситуации вокруг ЮГК, что известно на данный момент: иск от прокуратуры поступил в суд Челябинска 2 июля, согласно ему, прокуратура просит национализировать 100% долей в уставном капитале ООО «Управляющая Компания ЮГК», принадлежащих Константину Струкову и аффилированным с ним лицам, а также акции ПАО «Южуралзолото Группа Компаний». Рассмотрение дела по существу назначено на 10 июля (довольно оперативно!), общее количество выданных исполнительных листов на принятые судом обеспечительные меры достигло 300. Утром 9 июля стало известно, что брокер ВТБ исполнил введение судом обеспечительные меры и наложил арест на акции ЮГК, принадлежащие частным инвесторам. Указанная мера является временной, и может быть в последствии, после национализации доли К. Струкова, отменена районным судом.

👉По каким возможным сценариям может разворачиваться ситуация для «миноров» ЮГК?

Предлагаю разделить их условно на 3 сценария: плохой, очень плохой, катастрофический. 

✅Сценарий 1 — плохой. Это приостановка торгов на длительный срок с одновременным принятием обеспечительных мер.  Этот риск уже реализовался, т.е акции хоть и не национализировали, однако даже после падения цены на 25% за 2 дня, собственники лишились базового правомочия собственника — распоряжения своим имуществом. Поскольку базовым правовым основанием изъятия скорее всего будет является нарушение антикоррупционного законодательства (по версии прокуратуры Струков незаконно приобрел активы когда являлся председателем Заксобрания), основанием для изъятия будет являться пп. 8 п. 2 ст. 235 ГК РФ. В таком случае данный кейс будет отличаться от ситуации СМЗ, где основанием для изъятия стали нарушения при приватизации. В таком случае миноритарии ЮГК действительно останутся со своими долями в компании, другой вопрос в том, какая будет стоимость этих пакетов акций с учетом того обстоятельства, что в госсобственность может вернуться часть активы компании? Не останутся ли миноры в компании-«пустышке»? Вероятно, такой риск минимален с учетом того факта, что Газпромбанк (госбанком) с декабря 2024 года является миноритарием в ЮГК с долей участия в 22%. Ведь если стоит задача «тотальной» национализации ЮГК, теряется логика приобретения пакета акций Газпромбанком, да и перспектива оставить компанию совсем без активов, в ситуации, когда частью компании владеет госструктура выглядит странным. 

✅Сценарий 2 — очень плохой. Принудительный выкуп акций миноритариев по сильно заниженной цене. Поскольку при возможном выкупе будет учитываться средневзвешенная цена за последние 6 месяцев, существующая просадка дает чувствительный дисконт от исторических максимумов. Относительным «позитивом» при реализации данного сценария можно считать лишь возможность перевести ситуацию в судебную плоскость и попытаться добиться более справедливого порядка установления средневзвешенной цены.

✅Сценарий 3 – катастрофический.  «Тотальная» национализация ЮГК без компенсационных выплат миноритариям.  Пожалуй, крайне маловероятный сценарий с учетом наличия положительного судебного прецедента по СМЗ, где апелляции применила дифференцированный подход: тот, кто приобрел акции, на организованных торгах считаются добросовестными приобретателями и их имущество не подлежит изъятию, а те кто приобрел акции ранее, вправе рассчитывать на компенсационный механизм при их изъятии. Еще предстоит выяснить устоит ли данное решение в кассации, но настрой суда на учет публичных интересов, связанные со стабильностью финансового рынка и защитой инвесторов может внушать сдержанный оптимизм при судебном обжаловании действий, связанных с национализацией ЮГК.

👉Последствия для рынка

Фактически с приходом в нашу жизнь кейсов подобных СМЗ, Русагро, Домодедово, ЮГК с уверенностью можно констатировать что принцип правовой определённости в России не работает. Интересант в лице Генпрокуратуры структурирует правовые конструкции для обоснования легального изъятия актива в пользу государства. В этой связи фондовый рынок начинает напоминать скорее «минное поле» для частного инвестора, при том что вектор государства на «ползучую национализацию» кристально ясен, остается полная неясность в части правил применения норм в обоснование проведения такой национализации и принципов ее осуществления; что неминуемо будет оказывать существенное негативное влияние на интерес инвесторов к рынку, подрывать доверие к нему, поскольку критерии выбора следующей компании для проведения национализации крайне размыты.

Вы прочитали открытый пост от Mozgovik Research  — вашего гида по российскому фондовому рынку.

Не пропустите другие полезные материалы! Подпишитесь на Telegram-канал Mozgovik Research — мы публикуем открытые посты как этот и темы свежих премиум-разборов, чтобы вы всегда были в курсе ключевых идей и рыночных трендов.

🔒 В премиум-доступе — не только аналитика, но и реальные сделки аналитиков и изменения в рейтинге акций.

👉 Получите полный доступ, присоединитесь к сообществу и принимайте уверенные решения:
https://mozgovik.com

Иск Генпрокуратуры о взыскании в доход государства акций и активов, связанных с владельцем «Южуралзолота» Константином Струковым, вновь поднял вопрос о роли региональных депутатов с бизнес-интересами. Струков, депутат Челябинского заксобрания и заместитель его председателя, теперь рискует потерять контроль над своим бизнесом.

Если иск будет удовлетворён и «Южуралзолото» перейдёт в государственную собственность, это может иметь серьёзные последствия. Торги акциями компании уже приостановлены, что вызывает обеспокоенность миноритарных акционеров. Национализация приведёт к потере влияния нынешних владельцев и потенциально отпугнёт инвесторов, ухудшая инвестиционный климат региона.

Юристы отмечают, что требования Генпрокуратуры касаются именно незаконно приобретённых активов, а не статуса депутата, однако подобные прецеденты могут стать сигналом для других бизнесменов-депутатов. Это снизит желание предпринимателей участвовать в региональной политике, ограничит финансирование и поддержку бизнеса из депутатских кругов.

Что стоит за внезапной проверкой крупнейшего золотодобытчика и чем это грозит простым инвесторам?

🏴 ФСБ приходит не за архивами, а за активами. Что случилось?

❓ ЧТО ПРОИЗОШЛО?

• За 2 дня стоимость акций ЮГК упала на 25% – сейчас акции стоят около 50 копеек, напомню, в конце 2023 года компания провела IPO по цене 55 копеек за акцию.

• Вчера причиной негативной реакции рынка стали обыски в офисах компании и владельца Константина Струкова, поводом послужили нарушения промышленной безопасности и экологии на производстве.

• Всё могло бы закончиться очередным штрафом и ограничениями на производстве, но сегодня выяснилась истинная причина обысков и претензий: «Генпрокуратура России подала в суд иск об обращении в доход государства компании «Южуралзолото» миллиардера Константина Струкова».

• Другими словами, возник высокий риск национализации компании – Генпрокуратура посчитала, что Струков незаконно завладел имуществом ЮГК, пользуясь служебным положением депутата в Челябинской области.

❓ ЧТО БУДЕТ ДАЛЬШЕ?

• Быстро вопрос не решится. Выдвинуты претензии к владению Струковым не только ЮГК, будут рассматривать также и его другие ≈10 компаний. Кроме того, юридически эти компании оформлены на дочь Струкова, имеющую гражданство Швейцарии и доверенных лиц.

🔥Генпрокуратура РФ подала в суд иск об обращении в доход государства компании «Южуралзолото» миллиардера Константина Струкова. Как сообщает Коммерсант, используя свои должности и положение в органах госвласти, Струков незаконно получил под контроль ЮГК и еще десять компаний.

🇨🇭Сейчас все они оформлены на дочь депутата Александру Струкову (имеющую гражданство Швейцарии) и доверенных лиц. Накануне в компаниях депутата провели обыски и выемки документов. Прошлогодние «экологические нарушения» — лишь верх айсберга проблем в корпоративном управлении.

Чтобы быть в курсе самых важных финансовых новостей, подписывайтесь на мой телеграм.

С момента IPO, о котором я рассказывал ещё в 2023-м (как время летит!), успело пройти 1,5 года.

Как отмечается в иске, Струков через процедуру банкротства завладел имуществом ранее возглавляемой им компании «Южуралзолото», создав ПАО «ЮГК». В Генпрокуратуре напомнили, что он с 2000 г. является депутатом Заксобрания Челябинской обл., а с 2017 г. — зампредседателя ЗакСа, т.е. по закону не имеет права заниматься предпринимательской деятельности. Только сейчас заметили?🤔

Источник: www.kommersant.ru/doc/7854801?tg

Одиночные размещения уже не «вставляют». Автодилер быстро переварил январские выпуски и опять рванул на долговой рынок, причем снова за двойной дозой кредитов.

Вскоре после прошлого размещения, Эксперт РА драматично снизил рейтинг Рольфа сразу на 2 ступени. Рольфу трындец?😱 Давайте разбираться.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на выпуски Полипласт, Газпром, Балт._лизинг, Спектр, Энергоника, ТГК_14, Якутия, ЭлитСтрой, РусГидро, Симпл, АБЗ_1, КЛС_Трейд, Газпромнефть, МТС_Банк, Алроса.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🚗А теперь — поехали смотреть на новые выпуски Рольфа!

🚘Эмитент: АО «Рольф»

🏎️Рольф — крупнейший автодилер в РФ. Помимо реализации новых автомобилей и с пробегом, в перечень услуг входит сервисное обслуживание, trade-in, продажа запчастей и аксессуаров, а также комиссионная реализация страховых и финансовых продуктов.