монополия

Монополия — преддефолтная компания с большим рейтингом (ВВВ+ АКРА). Чистая прибыль по итогам 2024 года (минус) -3 миллиарда рублей. Облигационный долг небольшой 5,5 миллиарда 4,8 набраны в этом году. Всего долг 24,6 миллиарда. При общих активах 25 миллиарда.

Компании нужны деньги, чтобы пережить высокую ставку.

Новый выпуск на два года и 0,5 миллиарда. Купон 23,5% Прошлые выпуски выходили на меньший срок но с большим купоном. За месяц вырастали на 3-4%. В этом выпуске, думаю, будет не хуже. В целом действия компании понятны. Рейтинг осенью точно снизят и тогда такой слабый купон уже не пройдет, и нужно будет его повышать. Поэтому занимают сейчас под большую длину и купон. Если быстро разместятся — возьмут в долг ещё.

Думаю взять на небольшой срок. Недели две или месяц.

-------------------------------------------------

МСП-Банк недавно поднял рейтинг с ВВВ+ до А- от Акры. Выпуск флоатер на 2 года с купоном КС + 3,5%. По сути это банковский вклад под 17,4% годовых.

Самая быстрая рука на Диком Долговом рынке! Опять прошло всего 3 недели с предыдущего размещения, а Монополия уже мчит, чтобы снова загрузить свой кузов деньгами наивных инвесторов. Или не наивных?

Эмитент с амбициозным названием «МОНОПОЛИЯ» ворвался на долговой рынок в октябре 2024, разместив свой дебютный флоатер. А потом вошёл во вкус и фигачит новые выпуски всё быстрее и быстрее. Давайте глянем, стоит ли рискнуть и взять в портфель очередной монопольный бонд. Рисковать есть ради чего — купон по свежему фиксу обещают аж до 23,5%.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски ОКЕЙ, Делимобиль, Славянск_ЭКО, МБЭС, Сплит_Финанс, Брусника, Сегежа, НОВАТЭК, Сибур, Воксис, Полипласт, РКС, Кокс, Легенда, Абрау_Дюрсо.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

В корпоративных бондах сейчас редкий момент: ключевая ставка уже пошла вниз, а на вторичке доходности по ВДО начали ползти за ней. И вот «Монополия» 12 августа выходит на рынок с новым выпуском на 500 млн рублей  и купоном до 23,5% годовых с ежемесячной выплатой.

Для инвесторов это два интересных факта:
• Ежемесячный купон — быстрый возврат капитала и меньше риск волатильности цен на бумагу.

• 23,5% годовых — премия к большинству свежих выпусков с похожим рейтингом. АКРА держит рейтинг компании BBB+(RU) со стабильным прогнозом, а это уже выше среднего уровня для сегмента высокодоходных облигаций.

Это не первый заход эмитента на долговой рынок: с осени 2024 года шесть размещений, июльское — с переподпиской. То есть инвесторская база уже прогрета, а задержек по выплатам за плечами нет. Вдобавок у компании есть четкая стратегия — рефинансировать более дорогой долг и постепенно снижать долговую нагрузку, продавая транспорт водителям-партнёрам, которые потом работают на платформе.

Друзья, ставки по банковским депозитам продолжают неумолимо снижаться, и эта тенденция только набирает обороты на фоне смягчения ДКП и умеренного роста кредитных портфелей банков. Финучреждениям больше не нужны дорогие пассивы, и на этом фоне я все чаще обращаю внимание на облигационный рынок, где можно встретить выпуски с весьма привлекательной доходностью.

💻 Сегодня хочу остановиться на логистической IT-платформе Монополия, которая размещает новый облигационный выпуск серии 001Р-07, сроком на 2 года и номиналом в 1000 рублей. Сбор заявок состоится 12 августа, а ставка ежемесячного купона составит до 23,5% годовых.

Монополия — это цифровая среда, объединяющая грузоперевозчиков и грузоотправителей, закрывающая практически все потребности участников автомобильного транспортного рынка. Платформа решает ключевые задачи отрасли: ускоряет процессы согласования, снижает издержки и повышает прозрачность взаимодействия сторон.

Российский рынок автомобильных перевозок демонстрирует стабильный рост и, по оценкам коллег из Kept, до 2028 года будет показывать среднегодовой темп прироста на уровне 7,3%. При этом уровень проникновения цифровых платформ пока остается скромным — всего 3,6%. Однако цифровизация бизнес-процессов в отрасли набирает обороты, и вполне вероятно, что уже к концу десятилетия этот показатель превысит 10%.

Активность на первичном рынке публичного рублевого долга на прошлой неделе была выше среднего за последнее время на фоне позитивного тренда на вторичных торгах. Ожидания позитивных внешнеполитических новостей способствовало уменьшению премии за политический риск в облигациях.

Закрытие книг заявок (букбилдингов) проходило в среднем на 60 б. п. ниже первоначальных максимальных ориентиров. Здесь особо выделю 2,5 летний выпуск Сегежа Групп-003P-06R (BB+), по которому итоговая доходность (YTM) составила 26,21% при ориентире не выше 29,34% (-313 б. п.!), а объем был увеличен от 1 млрд руб. до 7 млрд руб. Также по 2-летнему бонду Каршеринг Руссия-001Р-07 (Делимобиль, A) YTM стала 19,86% (максимальная маркетируемая доходность была 21,04% (-118 б. п.)). Эти примеры говорят, что даже во 2-ом эшелоне и в сегменте ВДО инвесторы с большой охотой покупают почти любые предложения, даже, если кредитное качество эмитента может вызывать вопросы.

Пока заявленных букбилдингов на текущую неделю немного.

Обзор нового облигационного выпуска Монополия-001Р-07

АО «Монополия» — российская логистическая платформа, объединяющая участников рынка грузоперевозок через цифровые сервисы. Основана в 2006 году, компания прошла путь от экспедиционных услуг до экосистемы, включающей поиск грузов, управление транспортом, топливные процессинги и финансовые инструменты.

📊 Финансовые итоги 2024:
— Выручка: выросла на 14,9% — до 60,2 млрд руб. (2023: 52,4 млрд руб.)
— Валовая прибыль: сократилась до 3,06 млрд руб. с 4,40 млрд годом ранее — маржинальность снизилась до 5,1%.
— Чистый убыток: (3,42 млрд руб.) против 3,9 млрд прибыли в 2023. Причина — увеличение процентных расходов на долг.
— EBITDA: 2,73 млрд руб. (2023: 3,5 млрд руб.), скорректированная EBITDA — 5,77 млрд руб.
— Денежный поток от операционной деятельности: резкий рост до 1,22 млрд руб. (2023: 50 млн руб.) благодаря улучшению управления оборотным капиталом.

❗️Долговая нагрузка
— Совокупный долг группы: 11,64 млрд руб.

Решил на этот раз подвести итоги не последней недели, как обычно, а сразу итоги 6 мес., так как 10 августа портфелю исполнилось полгода.

Время летит быстро, не успел и глазом моргнуть, как на календаре уже не 10 февраля, а 10 августа, а стоимость портфеля Барбадос увеличилась со стартового 1 млн. р. до 1 192 613 р. Доходность портфеля составляет на текущий момент 39,3% годовых.

За 6 месяцев в портфеле побывали бумаги 22 эмитентов, с уровнем рейтинга от АА- до эмитентов вообще без рейтинга (Денум Солюшнс). В портфеле преимущественно присутствовали бумаги с фиксированным купоном, но есть и флоатер, а так же на прошедшей неделе добавился фиксо-флоатер (-: Были бумаги и с амортизацией, и с офертами, не было пока только квазивалютных бумаг и судя по крепкому курсу рубля, для портфеля это скорее в плюс.

Из первого состава портфеля (бумаги, купленные в феврале), до сих пор в портфеле держатся облигации Воксис, Интерскол (КЛС-трейд), Фордевинд и Роделен, только на прошедшей неделе продал бумаги Интерлизинг (это была первая покупка в портфель). То есть, почти половина изначально собранного в феврале портфеля, продержалась до августа.

🔍 «Монополия» — логистическая IT-платформа, объединяющая в цифровой среде грузоперевозчиков и грузоотправителей. Была основана в 2006 году. Её цифровые сервисы закрывают почти все потребности участников рынка автомобильной логистики.

✏️ Лидирующие позиции на рынке. По оценке АКРА, «Монополия» — лидер в своём сегменте с долей рынка 75%. При этом, по оценке Kept, у рынка ещё большой потенциал роста.

✏️ Доля проникновения цифровых услуг на рынке грузоперевозок в России в 2023 году составила всего 3,2% против 13,9% в Китае. К 2028 году рынок может вырасти в 3 раза. Компания инвестирует в развитие платформы.

✏️ Рост финансовых показателей. Среднегодовой темп роста (CAGR) выручки в 2021–2024 году составил 30%, темп роста EBITDA — 45%.

✏️ Высокая рентабельность и умеренная долговая нагрузка. По оценке АКРА, с 2022 по 2027 год средневзвешенное отношение FFO (денежные средства от операционной деятельности) до фиксированных платежей к фиксированным платежам составит 2,7х.

На 12 августа запланировано новое размещение облигаций коллекторского агентства СЗА (для квал. инвесторов, BB–|ru| , 100 млн руб., ставка купона 25% на весь срок обращения, YTM 28,1%, дюрация 2,1 года).

Подробности участия в первичных размещениях — в телеграм-боте ИК «Иволга Капитал» @ivolgacapital_bot

В августе запланировано новое размещение облигаций коллекторского агентства СЗА (для квал. инвесторов, BB–|ru| , 100 млн руб., ставка купона 25% на весь срок обращения, YTM 28,1%, дюрация 2,1 года).

Подробности участия в первичных размещениях — в телеграм-боте ИК «Иволга Капитал» @ivolgacapital_bot