Ключевая ставка

Мда... Всего чуть больше месяца назад я со скепсисом комментировал предыдущее размещение Делимобиля с купоном 21,5% на 3 года (тот купон мне казался недостаточным с учетом рисков этой конторы), а теперь каршеринг предлагает не выше 19% и то только на пару лет.

Риски-то никуда не делись — зато ситуация и настроения на долговом рынке очень сильно поменялись. Сбор заявок сегодня, 7 августа.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Славянск_ЭКО, МБЭС, Сплит_Финанс, Брусника, Сегежа, НОВАТЭК, Сибур, Воксис, Полипласт, РКС, Кокс, Легенда, Абрау_Дюрсо, УралКуз, ВИС_Финанс.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🚗А теперь — поехали смотреть на новый выпуск Делимобиля!

Московская Биржа

Текущая цена: 176,67₽
Целевая цена: 200₽
Потенциал роста: 13,2%

📈 Сильные стороны:
— бенефициар роста объема торгов.
— дивиденды.
— стабильное финансовое положение.

📉 Слабые стороны:
— снижение % доходов на фоне снижения ключевой ставки.
— рост операционных расходов (в т.ч. расходов на персонал).

Резюме:
В период высоких процентных ставок МосБиржа, как ключевой бенефициар этого события, заработала огромную прибыль за счёт роста процентных доходов. В последний раз акции МосБиржи торговались на локальном максимуме в феврале 2025 года, а затем начали снижаться, что было обусловлено началом грядущего цикла снижения % ставок. В результате за последние 6 месяцев котировки потеряли около 14%, но произошло это не только от смягчения ДКП.

Дело в том, что с ростом сверхдоходов МосБиржа существенно нарастила операционные расходы (реклама собственных продуктов, программ, расходы на персонал и т д.), что привело к снижению чистой прибыли биржи в 1К2025 более 30%. Примечательно, что в этот отрезок времени ставки находились ещё на высоком уровне, а значит, по непонятной причине МосБиржа не размещала средства на депозитах и теряла деньги.

Здравствуйте, уважаемые коллеги!

Сегодня были собраны заявки на первичное размещение облигаций Сегежа-003P-06R (рейтинг: BB+ от ЭкспертРА, купон ежемесячный фикс до 26%, без оферты и амортизации) и Брусника-002Р-04 (рейтинг: A- «негативный» от АКРА, купон ежемесячный фикс до 22%, без оферты и без амортизации).
Сегежа разместилась с купоном 23,5%.
Брусника разместилась с купоном 21,5%. 

Ранее писал пост про первичное размещение облигации Абрау-Дюрсо (АбрДюрсо-002P-01). Купон с 20% был снижен до 15,5%. Я участвовал на первичном размещении, но на последних минутах отказался от участия.

Мы видим, что купоны по облигациям на первичном размещении существенно снижаются.

Теперь посмотрим, что предлагается к размещению из облигаций в ближайшее время (при действующей ключевой ставке 18%):

БАЦ! У нас тут ещё один новый фикс от крупняка. Весьма солидный (хоть и не у всех на слуху) эмитент МБЭС больше года не выходил на рынок. Разбор предыдущего выпуска я делал в июне 2024.

Наивысший рейтинг, купон выше конкурентов, срок 10 лет — что ещё надо для принятия решения? Конечно, прочитать лаконичную «прожарку» нового выпуска от Сида и узнать обо всех важных нюансах.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Сплит_Финанс, Брусника, Сегежа, НОВАТЭК, Сибур, Воксис, Полипласт, РКС, Кокс, Легенда, Абрау_Дюрсо, УралКуз, ВИС_Финанс, Роделен, Монополия.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

💰А теперь — помчали смотреть на новый выпуск МБЭС!

Высокие ставки, провал спроса. Обвал сдержали. Дефолтов (пока) нет

Источник цифр – Этажи

Поддержку дали три ключевых фактора:
✔️ проектное финансирование
✔️ послабления для банков (отмена лимитов, увеличение компенсаций)
✔️ и рассрочки от застройщиков, ставшие новой нормой

❗ Волны банкротств застройщиков — не было. Новых обманутых дольщиков — тоже
Льготная ипотека стала адресной. И это правильно. Жаль, что до этого пришлось сжечь триллионы и взвинтить цены

Цифры по рынку:
🔹продажи новостроек: -26% г/г (до 10,4 млн кв. м)
🔹доля ипотеки в продажах: 63% (против 76% в 2024)
🔹Семейная ипотека лидер: 71% всех выдач по объёму
🔹запуски: −22% г/г, до 17,8 млн м2

Что давит рынок сейчас:
🔹с августа заканчиваются льготные допвыплаты по ипотеке, застройщикам будет тяжело
🔹ставки по-прежнему высокие, но наметили тренд на снижение
🔹в отдельных регионах  запасы готового жилья давят на спрос

Что ждём в 2025:
🔹спрос на ипотеку останется слабым

На этой неделе рынок акций продолжил падение, которое началось незадолго до решения ЦБ снизить ставку до 18% в прошлую пятницу. Теперь индексу ММВБ удалось закрепится под уровнем 2765 и упасть под линию глобального нисходящего тренда, что увеличивает вероятность продолжения падения, а главное, его возможного ускорения. Однако четкого закрепления под этой линией пока не видно, идет борьба между покупателями и продавцами за этот рубеж, а значит, рынок еще не определился. Давайте посмотрим, какие возможны сценарии движения рынка акций.

На это я и рассчитывал, когда набрал шорт по фьючерсу на индекс от 2840 на пробое локального аптренда, как писал в обзоре перед заседанием ЦБ в четверг. Так как ставка 18% уже была заложена в цены акций, технически было логично ожидать падение индекса на снижении ставки к 2750-2770 пунктам.

Драйвер роста: смягчение жесткой ДКП и возобновление деловой активности.

Фактор риска: отмена льготного кредитования, падение продаж на фоне высокой ключевой ставки.

Самолет

Текущая цена: 1185₽
Целевая цена: 1300₽
Потенциал роста: 9,7%

📈 Сильные стороны:
— самая высокая маржинальность в секторе.
— лидер по объемам ввода жилья в РФ.
— развитие собственных сервисов (Самолет Плюс).

📉 Слабые стороны:
— риски корпоративного управления.
— высокая долговая нагрузка.
— высокая доля ипотечных сделок.
— нет дивидендов.

Резюме:
Пару лет назад Самолет был одной из самых перспективных идей на отечественном фондовом рынка, а компания славилась высоким уровнем корпоративного управления и полной открытостью к инвесторам. Однако всё это пришло в небытие на фоне ужесточения ДКП (у Самолета около 70% доля ипотечных сделок). За 2 года акции Самолета упали на ~70%, компания стала менее активной в информационном поле, распродает земельный банк и имеет внушительную долговую нагрузку, которая может стать триггером для проведения допэмиссии.

Банк России 25 июля снизил ключевую ставку до 18% и одновременно пересмотрел прогноз на 2025–2026 годы. Это значит, что смягчение денежно‑кредитной политики может продолжиться уже в этом году. Разбираемся, как в связи с этим действовать инвесторам в августе: на какие акции и облигации обратить внимание.

Почему снижение ключевой ставки так важно

Высокая ставка долгое время сдерживала рост рынка:

✔️ Компании с большим долгом испытывали нагрузку — выплачивали высокие проценты по заёмным средствам.

✔️ Крепкий рубль бил по экспортёрам — их выручка была меньше, чем при слабом рубле.

✔️ Банковские вклады были привлекательны из-за высоких процентов — и поэтому перетягивали деньги с фондового рынка.

Теперь ситуация меняется. Снижение ставки делает безрисковые инструменты менее доходными, и инвесторы начинают искать более высокую доходность на рынке акций и облигаций. Постепенно деньги с вкладов могут перетекать на биржу, повышая спрос на ценные бумаги и подталкивая их цены вверх.

Ключевые темы обсуждения:

🏦 Прогноз Банка России до 2028 года
 ▸ Сценарии изменения ключевой ставки
 ▸ Ожидаемые макроэкономические эффекты
 ▸ Прогноз платежного баланса

📉 Анализ отчетности ММК за 2П2025
 ▸ Факторы снижения операционных показателей
 ▸ Оценка финансовой устойчивости
 ▸ Долгосрочные перспективы

💎 Алроса: новые горизонты
 ▸ Планы по диверсификации бизнеса
 ▸ Государственная поддержка

🌐 Значимые рыночные события
 ▸ Ключевые новости недели
 ▸ Календарь ожидаемых событий
 ▸ Предстоящие публикации

🔍 Подробности — в очередном недельном выпуске

 © ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал». Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, выданные ФСФР России 14 октября 2003 года, на осуществление депозитарной деятельности № 077-06549-000100, на осуществление дилерской деятельности № 077-06541-010000, на осуществление брокерской деятельности № 077-06527-100000, на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-06545-001000. Адрес: 123610, Россия, Москва, Краснопресненская набережная, дом 12, подъезд 7, этаж 18. Телефон: +7 (495) 258-19-88. veles@veles-capital.ru.

🤔 Ну что ж, друзья, на календаре понедельник, и эмоции после пятничного снижения ключевой ставки Центробанка немного улеглись, а значит настало время спокойно и трезво оценить текущую рыночную ситуацию и понять, какие эмитенты могут показать опережающие темпы роста в ближайшее время, на фоне ожидаемого дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики (ДКП) регулятора.

Поначалу многие участники рынка сочли действия ЦБ осторожными и консервативными. Однако, на самом деле, это не совсем так. Давайте взглянем на факты: если внимательно изучить риторику Эльвиры Набиуллиной, то можно рассмотреть в ней намёки на то, что регулятор не только снизил ставку на 2%, но и дал понять, что готов к дальнейшему снижению на 1-2% на ближайших заседаниях.

Хорошее упражнение для вашего ума: попробуйте вспомнить прогнозы на начало 2025 года. Тогда рынок ожидал, что первое снижение ставки произойдет только в июле и составит всего 1%. На деле же смягчение ДКП началось на месяц раньше, и сейчас ставка уже на 3 п.п. ниже пиковых значений. Да, «ключ» пока ещё высокий, но лёд тронулся, друзья!