Наживаемся на ипотеке! Свежие облигации: ДОМ РФ 002Р-05 (флоатер)

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Делимобиль, ПСБ, Эталон_Финанс, Мегафон, Ульяновская_обл., Алроса, АБЗ-1, ГПБ_Финанс, Экспобанк, Бизнес_Альянс, РегионСпецТранс, Сбер.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🏛️А теперь — поплыли смотреть на новый флоатер от ДОМ.РФ!

🏢Эмитент: ДОМ.РФ

🏛️АО «ДОМ.РФ» — финансовый институт развития в жилищной сфере России. Создан в 1997 г. под названием «Агентство ипотечного жилищного кредитования» (АИЖК) с целью контроля за ипотечными программами и работы по разным направлениям в части жилищных вопросов. Полностью принадлежит государству.

ДОМ.РФ призван помогать тем, кто участвует в строительстве и покупке жилья: банкам, девелоперам, гражданам (я не случайно расположил их именно в таком порядке😉).

💰В частности, ДОМ-РФ, как оператор госпрограммы, возмещает банкам недополученную процентную прибыль при выдаче льготной ипотеки. Кроме того, ДОМ.РФ развивает стандарты ипотечного кредитования — правила, по которым заемщики взаимодействуют с кредиторами. Также компания координирует работу застройщиков и следит, как они соблюдают санитарные и строительные нормы.

🏗️Еще одно важное направление — проектное финансирование. «ДОМ.РФ» — один из крупнейших кредиторов, которые предоставляют займы застройщикам на льготных условиях.

Ходят упорные слухи про возможность докапитализации ДОМ-РФ через выход на IPO. В частности, об этом ещё в 2021 г. говорил гендир Виталий Мутко, а позднее подтверждал министр финансов Антон Силуанов.

🏆Кредитный рейтинг: AAA «стабильный» от АКРА и ЭкспертРА — наивысший.

💼У ДОМ.РФ гигантское количество облигаций на Мосбирже, в т.ч. «инфраструктурных» и «зелёных» выпусков. Перечислять и приводить их список нет смысла.

📊Финансовые результаты ДОМ.РФ

Понятно, что оценивать результаты ДОМ-РФ — занятие условно-бесполезное, т.к. в случае проблем банку почти гарантирован безграничный лимит финансирования из бюджета. Но все же посмотрим на цифры из отчетности по МСФО за 2023 и 6 мес. 2024:

✅Чистая прибыль за 2023 достигла рекордных 29,3 млрд ₽ (+19% год к году). А за 6 мес. 2024 чистая прибыль 19 млрд ₽ — уже на 53% выше, чем в 1П2023.

✅Активы по итогам 2023 превысили 2,55 трлн ₽ (+43% г/г). Наибольший вклад внесли рост портфеля проектного финансирования почти на 400 млрд ₽ и рост финансирования арендного жилья, в т.ч. за счет запуска программы «Доступное арендное жилье» на Дальнем Востоке. К концу 1П2024 активы прибавили ещё 17% и достигли отметки 3 млрд ₽.

✅Чистые процентные доходы (ЧПД) в 2023 выросли на 76% до 173 млрд ₽. За 6 мес. 2024 ЧПД уже достигли 157 млрд ₽ против 66,5 млрд ₽ годом ранее — рост почти в 2,5 раза!

✅Собственный капитал банка составил 305 млрд ₽ (+11% за полгода). Рентабельность капитала на уровне 17,3%. Соотношение доходов и расходов (CIR) - 25,4%.

👉Обязательства достигли 2,69 трлн ₽ (+18% за полгода). Из них на счетах эскроу — 745 млрд ₽, в депозитах и срочных кредитах — 1,52 трлн ₽. Обязательства перекрываются активами на 111%.

📍Презентация АО «ДОМ.РФ» по итогам 1П2024.

⚙️Параметры выпуска ДОМ.РФ 2Р5

● Название: ДОМРФ-002P-05
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 20 млрд ₽
● Погашение: через 2 года
● Ориентир купона: КС+140 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AAА от АКРА и Эксперт РА
● Только для квалов: да

👉Минимальная заявка на первичке — 1,4 млн ₽.

👉Организатор: Банк «ДОМ.РФ».

⏳Сбор заявок — 17 октября, размещение на бирже — 21 октября 2024.

🤔Резюме: фундаментально

🏢Итак, ДОМ.РФ размещает флоатер объемом 20 млрд ₽ на 2 года с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.

✅Сверх-надежный эмитент. 100% государственная финансовая корпорация с наивысшим рейтингом ААА, банкротство которой будет скорее всего означать крах всей российской жилищной и финансовой системы.

✅Отличные фин. показатели. Благодаря контролю за всеми денежными потоками в сфере жилищного строительства, ДОМ.РФ стабильно зарабатывает огромные процентные доходы. Выручка, прибыль и активы последовательно растут.

✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.

⛔Доходность средненькая, ну а что мы хотели от настолько мощного и надежного эмитента. Дают премию к ключевой ставке и ежемесячные выплаты — уже приятно.

⛔Выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.

💼Вывод: короткий консервативный флоатер. По надежности его можно почти приравнять к ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной ставкой и ежемесячными купонами. В принципе, для защитной части портфеля — вполне адекватная история, чтобы ближайшие 2 года получать выплаты по актуальной ставке и не переживать за вложенные деньги. Правда, от «физиков» на первичке отгородились минимальным лотом в 1,4 ляма.

🤷‍♂️Искренне не понимаю, почему подобные бумаги запрещают неквалам. У предыдущего флоатера ДОМ-РФ 2Р4 финальный купон установили RUONIA+105 б.п., да ещё и выплаты только раз в квартал. Нынешнее размещение смотрится гораздо интереснее, хотя спред к КС явно снизят.

Альтернативы с тем же рейтингом: Мегафон 2Р7 (КС+130 б.п.), Алроса 1Р1 (КС+120 б.п.), Газпромнефть 3P13R (КС+130 б.п.), ВЭБ.РФ 2Р41 (RUONIA+140 б.п.), МТС 2Р6 (КС+130 б.п.), МБЭС 2Р3 (КС+210 б.п.) - все должны быть доступны для неквалов.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 ТОП-7 надежных корпоративных флоатеров для покупки осенью 2024
📍 7 коротких облигаций с доходностью выше депозита [лето 2024]
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Тинькофф Пульс: sid_the_sloth