Свежие облигации: ГПБ Финанс 001Р-02 (флоатер). Покупать или нет

Соскучились по крупнячку? Снова на арене тяжеловесные облигации — 3 октября заявки соберёт главный газовый банк всея РФ. Это второй флоатер из серии 001Р с привязкой к ключевой ставке. Если вы уже нахапали себе в портфель ВДО-шек, и теперь хотите добавить признанных грандов — возможно, этот выпуск для вас.

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Экспобанк, Бизнес Альянс, РегионСпецТранс, Сбер, Поликлиника, ЯТЭК, ВИС Финанс, Якутия, АО Рольф, Алроса, АФ Банк.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

💰А теперь — погнали смотреть на новый выпуск Газпромбанка!

🏛️Эмитент: ООО «ГПБ Финанс»

💰ГПБ Финанс занимается привлечением заемных средств и на 100% принадлежит АО «Газпромбанк» — одному из основных универсальных финансовых институтов России.

Газпромбанк входит в список крупнейших банков РФ по всем основным показателям и занимает 3-е место в списке банков Центральной и Восточной Европы по размеру собственного капитала. Включен в перечень системно значимых кредитных организаций.

👉Образован в 1990 г. Кредитует в основном крупных корпоративных клиентов, в последние годы активно развивает розничное направление. Основные акционеры ГПБ - ПАО «Газпром», ООО «Газпром капитал» и АО «НПФ Газфонд».

⭐Кредитный рейтинг: AA+ «стабильный» от АКРА и ЭкспертРА.

⛔ГПБ находится под санкциями ЕС и США после событий 2014 и 2022 гг.

💼У Газпромбанка огромное количество облигаций на бирже — порядка 45 выпусков, включая структурные и субординированные, на сотни миллиардов рублей. Приводить здесь их список нет смысла.

📊Финансовые результаты ГПБ

Понятно, что оценивать результаты Газпромбанка — занятие условно-бесполезное, т.к. в случае проблем у ГПБ ему практически гарантирован безграничный лимит финансирования из бюджета. Но все же посмотрим на цифры из отчетности по РСБУ за 2023 г.:

✅️Чистые процентные доходы до резервов составили 396 млрд ₽ (рост в 1,7 раза год к году), после резервов — 395 млрд ₽ (рост в 3,3 раза). Чистые расходы от операций с финансовыми активами сократились на 10,2% г/г — до 36,3 млрд ₽.

✅️Активы в 2023 г. выросли на 25% до 15,6 трлн ₽. При этом кредитный портфель увеличился на 28,6%, до 10,1 трлн ₽. Средства клиентов достигли 12,3 трлн ₽ (+26% г/г), из них 2,7 трлн ₽ пришлось на вклады населения. Собственные средства банка в 2023 г. выросли на 19,4% — до 1 трлн ₽.

✅️Чистая прибыль взлетела в 20 (!) раз до 179 млрд ₽ против 9,1 млрд ₽ в 2022 г. Но чуда здесь нет: рекордная прибыль стала возможной благодаря роспуску резервов на возможные кредитные убытки — в 2023 г. они составили всего 1,3 млрд ₽, тогда как в 2022-м измерялись 112 млрд ₽.

👉На конец 1П2024 суммарные обязательства — 15,1 трлн ₽, суммарные активы — 16,3 млрд ₽. Процентные доходы за 6 мес. 2024 выросли в 2 раза по сравнению с 6 мес. 2023 до 917 млрд ₽, но и расходы увеличились почти в 3 раза по причине высоких ставок. Из-за этого прибыль ГПБ в 1П2024 составила «всего» 103 млрд ₽ (-10% г/г).

📲Количество пользователей мобильного приложения Газпромбанка выросло до 3,7 млн (+27%). Объем выдач потребительских кредитов составил 194 млрд ₽ (+70%), автокредитов – 37,1 млрд ₽ (+110%).

⚙️Параметры выпуска ГПБ Финанс 1Р2

● Название: ГПБ-001Р-02Р
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 30 млрд ₽
● Погашение: через 3 года
● Ориентир купона: КС + 150 б.п.
● Выплаты: 2 раза в год
● Амортизация: нет
● Оферта: да (колл через 2 года)
● Рейтинг: AA+ «стабильный» от АКРА
● Только для квалов: нет

👉Минимальная заявка на первичке — 1,4 млн ₽.

👉Организатор: Газпромбанк (внезапно!😳).

⏳Сбор книги заявок — 3 октября, размещение на бирже — 8 октября 2024. 

🤔Резюме: редко и не сильно метко

🏛️Итак, ГПБ Финанс размещает флоатер с привязкой к КС солидным объемом 30 млрд ₽ на 3 года с полугодовым купоном, без амортизации и с колл-опционом через 2 года.

✅Крупнейший и надежный эмитент. Главный «газовый» банк страны с сильной поддержкой государства и очень высоким кредитным рейтингом AA+.

✅Хорошие финансовые показатели. Чистые доходы, операционная прибыль и активы банка за прошлый год существенно увеличились, а в 1-м полугодии 2024 продолжили рост (разве что прибыль чуть замедлилась).

⛔Доходность так себе, ну а что мы хотели от настолько мощного и надежного эмитента. Дают хоть какую-то премию к ключевой ставке  — уже приятно. А вот что НЕприятно — так это выплаты раз в полгода.

💼Вывод: консервативный флоатер с редкими купонами. Фактически краткосрочный аналог ОФЗ-ПК с небольшой премией к их доходности. Если вам принципиально нравятся бумаги со словом «Газпром» в названии, можно присмотреться. В остальных случаях я бы проходил мимо. Посмотрим ещё на итоговый купон, тем более что от участия в размещении физиков отсекли минимальной заявкой в 1,4 ляма.

Альтернативы со схожей надежностью: ВЭБ.РФ 2Р41 (рейтинг ААА, RUONIA+140 б.п.), МТС 2Р6 (ААА, КС+130 б.п.), МБЭС 2Р3 (ААА, КС+210 б.п.) — все доступны для неквалов. Также можно обратить внимание на АФ Банк 1Р11 (АА, КС+250 б.п.) и АФ Банк 1Р12 (АА, КС+220 б.п.) — банк поменьше, но тоже фактически государственный.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 ТОП-7 надежных корпоративных флоатеров для покупки осенью 2024
📍 7 коротких облигаций с доходностью выше депозита [лето 2024]
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Тинькофф Пульс: sid_the_sloth