23,5% годовых на грузоперевозках! Свежие облигации РегионСпецТранс БО-01

Ещё одно весьма любопытное размещение. С дебютным выпуском облигаций на долговой рынок выходит специализированный автомобильный грузоперевозчик. Начало торгов уже сегодня, 30 сентября. И что самое интересное — это не флоатер, а классический выпуск с более чем достойным постоянным купоном, причем доступный всем желающим! Давайте вместе оценим перспективы новичка.

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Сбер, Поликлиника, ЯТЭК, ВИС Финанс, Якутия, АО Рольф, Алроса, АФ Банк, МСП Банк, Т-Финанс, НКНХ, ФосАгро.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🚛А теперь — поехали смотреть на дебютный выпуск РегионСпецТранс!

🚍Эмитент: ООО «РегионСпецТранс»

🚛Регион Спец Транс  — относительно крупный региональный перевозчик. Осуществляет автомобильные перевозки грузов, преимущественно нефти и нефтесодержащих жидкостей, а также занимается обслуживанием месторождений на специализированных автотранспортных средствах. Большая часть автопарка находится в собственности компании. Центральный офис располагается в Ямало-Ненецком АО в г. Ноябрьск.

Это вам не какие-то изнеженные московские грузоперевозчики, это суровые северные шоферы с Ямала!

Компания основана в 2013 г. Парк техники регулярно пополняется, обновляется и насчитывает более 350 единиц транспортных средств.

⭐Кредитный рейтинг: ruBBB- «стабильный» от ЭкспертРА (присвоен буквально только что, 20 сентября 2024).

🎯Агентство отмечает высокую рентабельность и низкую долговую нагрузку при среднем уровне ликвидности. Минусы  — высокая конкуренция в сфере грузоперевозок и не самый прозрачный уровень корпоративного управления (отсутствует отчетность по МСФО, в компании нет Совета директоров и комитета по риск-менеджменту).

📊Финансовые результаты

Компания только что опубликовала бухгалтерскую отчетность по стандартам РСБУ. Кратко пробегусь по результатам за 2023 г. и за 6 мес. 2024:

✅️Выручка в 2023 г. увеличилась с 2,18 млрд ₽ до 3,71 млрд ₽ (+70% год к году). При этом на 50% выросла и себестоимость продаж — с 1,98 млрд до 2,96 млрд ₽ г/г. Выручка в 1П2024 продолжила резкий рост и уже достигла 3,09 млрд ₽ — это на 75% больше, чем за тот же период 2023 г.

✅️Чистая прибыль взлетела в 6,5 раз за прошлый год (441 млн ₽ против 67,8 млн ₽ в 2022-м). А за первые 6 мес. 2024 компания заработала на 18% больше, чем в 1П2023 — 307 млн ₽ вместо 261 млн. Впечатляющий рост. Также, резко увеличился запас кэша на счетах — с 38 млн ₽ на конец 2023 до 314 млн в конце июня 2024.

✅️Общий баланс (сумма всех активов) — 3,24 млрд ₽ (прирост +22% за полгода и +122% с конца 2022). При этом наиболее значимую долю в активах составляют основные средства (1,43 млрд ₽) и крупная дебиторская задолженность (1,22 млрд ₽). Собственный капитал за полгода вырос на 28% до 1,41 млрд ₽.

🔻Общий долг к 30 июня 2024 подрос до 1,82 млрд ₽, притом что на конец 2023 он составлял 1,55 млрд ₽ (+17,4% за 6 мес.). Таким образом, суммарный долг обеспечен собственным капиталом на 77%, денежные средства покрывают текущие краткосрочные обязательства на 44%. Долговая нагрузка по отношению чистого долга к EBITDA по данным рейтингового агентства находится на уровне 1,0х  — вполне комфортная.

⚙️Параметры выпуска

● Название: РегСпецТранс-БО-01
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 500 млн ₽
● Погашение: через 3 года
● Купон: 23,5%
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: да (колл через 1 или 2 года)
● Рейтинг: BBB- «стабильный» от ЭкспертРА
● Только для квалов: нет

👉Организатор: ИК «Диалот».

⏳Размещение на бирже — 30 сентября 2024.

🤔Резюме: купонный рекордсмен

🚍Итак, «Регион Спец Транс» размещает классический выпуск объемом 500 млн ₽ на 3 года с ежемесячными купонами, без амортизации и с колл-опционом через 1 и 2 года.

✅Отличные финансовые показатели. Выручка и прибыль резко увеличились за последние 1,5 года, динамика роста бизнеса впечатляет. Долговая нагрузка достаточно комфортная — отношение чистого долга к EBITDA на уровне 1,0х. Но не забываем, что после выпуска бондов обязательства компании вырастут, а темпы роста выручки могут и затормозиться.

✅Шикарная купонная доходность. Купон 23,5% — выше всех конкурентов в данной кредитной группе. Каждый месяц компания будет выплачивать почти 20 ₽ на одну бумагу.

⛔Эмитент некрупный и не самый известный. Хотя компания управляет обширным парком спецтехники и более 10 лет занимается своей полезной деятельностью, всё-таки следует помнить, что по сути это ООО с уставным капиталом 10 тыс. ₽.

⛔Отраслевые риски. Грузоперевозки — отрасль с невысоким порогом входа, поэтому в них традиционно высокая конкуренция. На перевозку нефти и нефтепродуктов также могут влиять внешние шоки и санкции.

⛔Возможен принудительный выкуп через 12 или 24 месяца. Если ключевая ставка к тому времени будет ниже, освободившиеся средства придется пристраивать под меньшую доходность.

💼Вывод: любопытный фикс от довольно симпатичного и на первый взгляд финансово устойчивого эмитента. Перевозчик предлагает ну очень привлекательное соотношение доходности и надежности, ежемесячный купон 23,5% вроде бы перевешивает возможные риски. Покупая бумагу, мы как бы оформляем незастрахованный вклад под 23,5% с помесячной капитализацией, но вот его срок заранее не определен — либо год, либо два, либо три года.

С чем можно сравнить? Не-флоатеров последнее время мало. Только что вышла на рынок Поликлиника 1Р1 (рейтинг BBB+, купон 22,5%). Недавно размещались Самолет БО-П15 (А+, 19,5%), Элемент Лизинг 1Р9 (А, 18,5%), ВТБ Лизинг 1Р1 (АА, 17,75%), Новосибирск автодор БО-01 (А-, 19%), Ред Софт 2Р5 (BBB-, 20,5%), ТД РКС 2Р4 (BBB-, 20%). Как видим, РегионСпецТранс обскакал всех в плане купонной доходности, даже Поликлинику. Правда, и рейтинг у него похуже — едва дотянул до инвестиционного.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 ТОП-7 надежных корпоративных флоатеров для покупки осенью 2024
📍 7 коротких облигаций с доходностью выше депозита [лето 2024]
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Тинькофф Пульс: sid_the_sloth