Мысли про сложный год и шансы на "нелогичный рост"

Год мы начали со ставкой ЦБ в 21%, огромными премиями за риск, которые плюсуют к ней в банках и на рынке облигаций. И ни в одном отчете мы таких ставок пока еще не увидели. Даже отчеты за 4-й квартал будут не полностью впитывать эту реальность.

Давайте сегодня порассуждаем о том, как же рынок ведет себя на ожиданиях потепления отношений ЦБ и экономики. Ведь всего лишь одного «неповышения» ставки ЦБ на заседании 20 декабря хватило на то, чтобы отрасти почти на 20% по Индексу за одну неделю.

В год мы зашли с курсом рубля выше 100 рублей за 1 доллар, с достаточно крепкой ценой на нефть, но при этом с очень бойким темпом роста денежной массы. Как и годом ранее, мы снова видим ровно +20% роста М2 в годовом выражение. При этом рынок не спешит отыгрывать рекордные значения.

Что же может быть в 2025 году при таком раскладе? 
ЦБ сказал, что будет смотреть на темпы кредитования, в первую очередь — на темп у юрлиц. Физлиц зажали лимитами, поскольку граждане так и не научились понимать реальную стоимость кредита и думают о платеже в рублях, а не о процентах.

Темп кредитования сейчас будет спадать, да что уж там, первые компании начали банкротиться. Тот же банк Гарант-Инвест в одночасье лишился лицензии. И таких случаев в 2025 году будет очень много. Люди выйдут на рынок труда, возвращая процент безработицы к норме с текущих минимумов.

Если ЦБ все это увидит, просчитает и не повысит ставку 14 февраля 2025, то мы можем снова увидеть позитив на рынке, даже вопреки первым операционным отчетам. До МСФО большая часть компаний еще не дойдет к тому времени. Максимум, мы увидим Сбер и ВТБ в коротких версиях за январь.

Может выйти странный расклад: отчеты выходят плохие, гайдансы тоже, а рынок идет вверх, следуя за ставкой ЦБ. Конечно, отдельные плохие отчеты будут сдерживать рост в бумагах, но на уровне всего рынка может быть показать рост.

Как всегда, много людей скажет, что рынок сошел с ума, что это все физики не разбираются, и вообще все плохо. Кто-то будет шортить, добавляя еще топливо для роста на откупе убыточных шортов. Но рынок закладывает будущее. Если он почует возможность базового сценария ЦБ по инфляции и ключевой ставке, то будущее это будет светлым.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией   

Мои портфели, сделки и уникальная аналитика — в Telegram