Ключевая Ставка

В целом, пока цикл повышения ключевой ставки не завершен продолжаем отдавать предпочтение облигациям с плавающей ставкой при отсутствии идей в классических ОФЗ.      

Министерство финансов России разместило ОФЗ 18 октября с рекордно высокой доходностью. На бумаги с погашением в мае 2041 года была установлена средневзвешенная доходность 12,34% годовых, превышая предыдущий аукцион на 0,51 п. п.

Сложности на долговом рынке связаны с ожиданиями роста ставок и распродажей длинных облигаций. Впервые за год удалось преодолеть рубеж 12% годовых, но Минфин привлек меньший объем средств.

Инвесторы сокращают экспозицию в длинных бумагах из-за неопределенности шагов Центрального банка. Рынок ожидает дальнейшего повышения ключевой ставки. Госзаимствования усложняются, но при профиците бюджета они не несут значительных рисков. Минфин может активнее размещать ОФЗ с плавающим купоном.

Источник: https://www.kommersant.ru/doc/6282882

В этом ключе мы подтверждаем свою рекомендацию сохранять превалирующую долю флоутеров в портфеле в ожидании повышения ключевой ставки на заседании 27 октября (ждем +100 б.п.). При этом пока оцениваем потенциал снижения кривой ОФЗ при развитии укрепления рубля, как незначительный по сравнению с рисками дальнейшего ужесточения ДКП и роста кривой ОФЗ.

Более того, тема обязательной продажи валютной выручки постепенно сходит на нет, и похоже, что на данном этапе полностью отыграна рынком. В дальнейшем участники торгов, вероятно, уже будут ориентироваться на фактический эффект от административных мер (например, на волатильность курса и ликвидность рынка в начале следующих месяцев). От предстоящих налоговых выплат мы не ожидаем заметной поддержки рублю (например, в виде новых максимумов с начала октября). Однако можно рассчитывать, что платежи в бюджет позволят рублю удержать текущие позиции, завоеванные на новостях об обязательной продаже валютной выручки.

Старший стратег SberCIB Investment Research, Игорь Рапохин, предупредил о возможном повышении ключевой ставки Центробанка России до 17% к концу года, если усилится давление на рубль.

В базовом сценарии эксперты SberCIB ожидают поднятия ставки на 100 базисных пунктов до 14% в октябре. Они также предполагают, что к концу года ставка может либо остаться на уровне 14%, либо подняться до 15%. Банк России уже трижды повышал ставку в этом году.

Эффект от ужесточения монетарной политики на экономику проявится с задержкой, а валютный рынок реагирует сквозь импорт и сокращение потребительского спроса. Цель Центробанка – снижение инфляции до 4% и её поддержание близким к этому уровню. Однако, согласно прогнозу, инфляция в 2023 году может составить 6-7%.

Источник: quote.ru/news/article/652d65c89a7947543f279b09

Несмотря на улучшение рыночной конъюнктуры для длинных классических ОФЗ, пока не рекомендуем менять диспозицию в портфеле с превалирующей долей флоутеров, так как цикл повышения ключевой ставки пока не завершен.