облигации

Кирилл Чуйко, директор по инвестиционной аналитике БКС, называет топ-7 акций и топ-облигаций на четвертый квартал. И рассказывает, что будет с российским рынком до конца года. 

Также в выпуске: главные новости недели, ответы на вопросы зрителей, итоги конкурсов и розыгрыш подарков.

Смотреть БПН на YouTube:

Смотреть БПН ВКонтакте: vk.com/video-16289875_456240705

Текстовая версия: dzen.ru/a/Zvf6gquf5xlZhIJN 

#БезПлохихНовостей #БПН

🟢 ООО «Электроаппарат»
НКР подтвердило кредитный рейтинг на уровне BB-.ru

ООО «Электроаппарат» основано в Самаре в 2015 году, осуществляет оптовые поставки электротехнического оборудования, включая различные трансформаторы, разъединители, выключатели нагрузки, на внутреннем рынке (более 95% выручки за 2023 год) и на экспорт — в Узбекистан.

В I полугодии 2024 года выручка компании снизилась на 59% в сравнении с аналогичным периодом прошлого года. На сложившуюся ситуацию повлияли сложности в расчётах с китайскими поставщиками, требования Минпромторга о согласовании экспортных поставок отдельных номенклатурных позиций электротехнического оборудования, увеличение сроков согласования документации по отдельным тендерным заказам.

Агентство позитивно оценивает запуск компанией в сентябре 2023 года собственного производства трансформаторных подстанций и комплектных распределительных устройств из привозимых комплектующих. Сейчас доля собственного производства составляет около 15% совокупной выручки компании.

Один крупный красный брокер (не буду показывать пальцем) рассказывает о том, что компания эмитент ВДО с кредитным рейтингом ruBB+ это не только жирные купоны в 24%, но и «надежный эмитент». Ссылаясь на рейтинговое агентство Эксперт. (Рис 1)

Забавно, что у Эксперт РА на сайте данный рейтинг характеризуется совсем другим образом:

«Умеренно низкий уровень кредитоспособности / финансовой надежности / финансовой устойчивости по сравнению с другими объектами рейтинга в Российской Федерации. Присутствует высокая чувствительность к воздействию негативных изменений экономической конъюнктуры».

Возможно у Автора и данного брокера разное восприятие надежности эмитента. Но

«Умеренно низкий» вроде не синоним «Надёжный».

Ещё бы хотел обратить внимание на

«Присутствует высокая чувствительность к воздействию негативных изменений экономической конъюнктуры».

Простыми словами, эмитент с таким рейтингом очень плохо себя будет чувствовать в случае ужесточения ДКП (то что уже происходит) и в случае охлаждения экономики (то что в планах у ЦБ).

🏛МИНФИН РФ УВЕЛИЧИЛ ПЛАН ПО РАЗМЕЩЕНИЮ ОФЗ В ОКТЯБРЕ-ДЕКАБРЕ ДО 2,4 ТРЛН РУБ. ПОСЛЕ СЛАБОГО ВЫПОЛНЕНИЯ В III КВАРТАЛЕ

Напомню, что в 3-м квартале Минфин привлек менее 500 млрд.

Интересно, это просто цифра, или ведомство и вправду начнет «пылесосить» рынок для выполнения годового плана?

Не очень хорошая тенденция для ОФЗ и $RGBI — если и начинать собирать, повторюсь очень маленькими долями. Можем увидеть индекс гос облигаций сильно ниже, как следствие тело дальних бондов может еще сильнее обесцениться🤝

Что было на неделе.

1. ВТБ (VTBR) отчитался за 8 мес. 2024 г. по МСФО. Продолжаю удерживать бумагу в имеющемся количестве.

2. Начались торги Хэдхантер (HEAD), бумага попадает в портфель по моим параметрам отбора. Начал набор позиции.

3. Для закупа распродавал ОФЗ 26222. Других продаж не было.

4. На рынке продолжается оптимизм.

При этом на неделе ЦБ РФ дал несколько сигналов:

ЦБ РФ НЕ ИСКЛЮЧАЕТ ДАЛЬНЕЙШЕГО ПОВЫШЕНИЯ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ В ОКТЯБРЕ

ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА ДЛЯ СНИЖЕНИЯ ИНФЛЯЦИИ К ЦЕЛИ В 2025 Г. ДОЛЖНА БЫТЬ ЖЕСТЧЕ

ДЛЯ УСТОЙЧИВОГО СНИЖЕНИЯ ИНФЛЯЦИИ НЕОБХОДИМО БОЛЕЕ СУЩЕСТВЕННОЕ ЗАМЕДЛЕНИЕ ТЕМПОВ РОСТА КРЕДИТОВАНИЯ

Некоторые аналитические дома прогнозируют повышение ставки уже до 22%.

Общедоступные сигналы от регулятора не особо повлияли на поведение рынка. До заседания ЦБ РФ 4 недели, посмотрим, как будут вести себя торговцы бумагами дальше. Я свою стратегию не меняю, см. предыдущие посты.

5. Приходов не было.

6. В портфеле 21 акция и 3 облигации. В кэше (ОФЗ 26222) сейчас находится 33,6% портфеля, в акциях 51,8% портфеля, остальное – юаневые облиги, ставка на девальвацию рубля, которая потихоньку начинает оправдывать себя.

Бюджет 2025

Доходы 40,3 трлн руб
Расходы 41,5 трлн руб.

Финансирование дефицита бюджета — за счёт заимствований

Ставка растёт, обслуживать долг становится дороже.
Поэтому для обслуживания долга
лучше увеличить новые заимствования
(похоже на пирамиду, но пока цифры далеко не критичны),
чем что — то заморозить, а
заморозка часто была в мировой, в т.ч. и в Российской истории.

Финансировать дефицит бюджета можно ростом заимствований (сейчас — внутренних), 
ростом налогов, это — более мягкие способы.
Бывает и жёсткий способ — заморозка (ограничение возможности снимать деньги со счетов и т.п.).

40% расходов (7,8% ВВП) — национальная оборона.



Безопасны ли вклады и ОФЗ
(личное мнение)

Думаю, в небольших суммах, да
(например, в пределах суммы гарантирования вкладов).

Крупные вклады даже в крупных гос. банках.
Думаю, вероятность ограничений на распоряжение деньгами не нулевая
(ограничения были в России и во многих странах при дефиците бюджета).

Поэтому, думаю, акции эффективных, стабильных компаний с 0 или отрицательным долгом (при высокой ключевой ставке)

🚀Похоже, Шуфутинский не только перевернул свой календарь, но и развернул российский рынок акций — локальное дно вблизи 2500 п. мы нащупали как раз 3 сентября, а потом оттолкнулись и рванули наверх. Относительно этих минимумов индекс Мосбиржи уже сделал почти +15%.

📈Поддержку акциям оказывают слабеющий рубль и осенний дивидендный сезон. Но несмотря на это, главными моментами, больше всего влияющими на настроение инвесторов, остаются ключевая ставка и геополитика. Именно эти два фактора будут определять направление движения рынка в ближайшие месяцы.

✍️Если ещё не читали, то вот интересные заметки этой недели на Смартлабе от меня.  Я сделал обзор на банковский сектор Мосбиржи и акции ключевых банков, разобрал текущие дефолты по облигациям (эту статью уже своровали несколько довольно крупных телеграм-каналов — что ж, я к этому привык), в рамках нового выпуска «Слёз Пульса» рассказал жуткую историю о долговой яме, высказал свои мысли по готовящемуся IPO Аренадата, объяснил в чем подвох дисконтных облигаций Сбера и перечислил свежий ТОП самых лучших дивидендных акций по мнению SberCIB.