🌞 РусГидро: как долг стал основой, без которого невозможно выжить?

Компания платит миллиардные проценты, берёт новые кредиты и забывает о дивидендах. Почему повышение тарифов не помогло, и что ждёт компанию дальше? Смотрим...

Новый выпуск подкаста от инвест-канала «Fond&Flow»

Написал для вас пост — "как защититься от повышения ключевой ставки", а также разобрал самые глупые ошибки, которые совершают в период кризиса в России. Все идеи на канале, подпишись чтобы не пропустить ничего интересного! У нас уютно❤️

🎲#33. Под ребрами...

Знаете, что происходит, когда ты обещаешь дивиденды и стабильную прибыль, но не можешь этого исполнить? Берёшь долг, потом ещё долг, потом ещё.. и в итоге теряешь инвесторов.  

Акции упали более чем в два раза, достигнув минимальных отметок за десятилетие.  

 Отчетность компании за 3-й квартал, казалось бы, демонстрирует рост выручки и прибыли. Но!   

❗Ключевая проблема — большой чистый долг, который продолжает расти.   

На фоне высоких процентных ставок обслуживание кредитов для многих компаний ставится основной головной болью. Это в свою очередь мешает любому развитию.    

• 🔺 Выручка: 128,4 млрд рублей (+19,8% г/г).  
• 🔺 EBITDA: 35 млрд рублей (+29,4% г/г). 
• 🔺 Чистая прибыль: 9,2 млрд рублей (+38,5% г/г). 
• 🔻 Чистый долг: 423 млрд рублей (NetDebt/EBITDA = 3,4). Для сравнения в 2023 году составлял 323 млрд.

 

Секрет роста выручки и EBITDA прост: в июле тарифы на Дальнем Востоке были увеличены. Однако расходы на обслуживание долга выросли на 110% год к году. 6,6 млрд рублей РусГидро заплатила по долгам только за один квартал. Это 30% операционной прибыли компании.    

🚩Капитальные затраты: спираль, из которой нет выхода

В 2024 году капитальные затраты компании превысили 120 млрд рублей, и прогноз на конец года — до 200 млрд рублей. Такие объёмы вложений привели к отрицательному денежному потоку. 

За 9 месяцев 2024 года компания получила отток по FCF (свободный денежный поток) в 50 млрд рублей. Эти деньги пришлось покрывать за счёт… Новых кредитов!  

👀 Также для меня странно, что компания делает ставку на новые инвестиционные проекты. В условиях высоких процентных ставок РусГидро БЕРЁТ КРЕДИТЫ для реализации программ, забывая о реальности:   

• 🔹Либерализация энергорынка Дальнего Востока до 2027 года — это долгосрочный проект, который сейчас приносит ровным счётом НИ-ЧЕ-ГО.  
• 🔹Новая тарифная схема улучшила краткосрочные показатели, но регион, увы, как был, так и остаётся малопривлекательным для крупных клиентов и инвесторов.

 

Фактически, компания пытается играть в долгую на рынке, где никто не играет в долгую… У нас столько времени акции мало кто держит)  

🗿 Дивиденды, в которые больше никто не верит

 Формально вопрос выплаты дивидендов за 2023 год остаётся открытым. На практике же очевидно:   

1. Свободных денег на дивиденды нет. 
2. Долговая нагрузка растёт, что делает любые выплаты акционерам экономически абсурдными.  

 

Вместо этого деньги направляются на погашение процентов по кредитам и поддержание операционной деятельности. Главное не забывать, что рынок помнит обещания, а потеря доверия может дорого обойтись.  

🤔 Как по мне, показательная история, как бизнес-модель компании может сломаться из-за внешних условий и внутренних ошибок управления.   

• ❌ Высокие капитальные затраты, которые не подкреплены реальным ростом спроса. 
• ❌ Огромный долг, обслуживать который становится всё сложнее в условиях высоких ставок. 
• ❌ Низкая эффективность новых проектов, которые пока не дают ожидаемого эффекта.  

 

Даже снижение ключевой ставки в будущем не выведет РусГидро из кризиса: компания слишком глубоко увязла в долгах и зависимостях.   

Как думаете, сможет ли РусГидро выбраться из долговой ямы в 2025 году?

_____________
Если понравилось ставь — ♥, и подпишись, чтобы не упустить от меня что-то интересное!

На канале мы полностью разобрали Новатэк, Северсталь, Тинькофф и дали точки входа и докупа!Если интересно заходи 👇 
t.me/+7nEaRXY91DM1NmEy