Особенности налогового учета становятся ограничителем для роста вложений банков в ОФЗ. Проблема связана с тем, что купоны по ряду облигаций облагаются налогом в отдельной базе, тогда как расходы на фондирование учитываются в общей. Из-за этого банки могут одновременно платить налог с купонного дохода и накапливать отложенные налоговые активы по убыткам общей базы.

Риск в том, что такие активы давят на базовый капитал: накопленные налоговые убытки вычитаются из него напрямую. В итоге банк может оставаться прибыльным операционно, но капитал у него не растет. По оценке «Эйлера», при текущем уровне ставок риск пока ограничен, но при дальнейшем росте вложений в облигации уже в 2027 году проблема может стать заметной для всей системы.

Сейчас портфель ОФЗ у банков оценивается в 16,6 трлн рублей. В 2026 году банки, как ожидается, продолжат наращивать его, а Минфин будет делать ставку на длинные бумаги с фиксированным купоном. В «Эйлере» считают, что запас по прибыли и капиталу пока позволяет банкам безболезненно купить ОФЗ еще на 6–7 трлн рублей, но при неблагоприятном сценарии давление на капитал может усилиться.

Наконец-то в народном портфеле начали меняться составляющие. Сразу две условно новые компании вошли в него в марте и, соответственно, две компании его покинули. А значит в тестовый портфель вношу правки и пока я это делаю давайте посмотрим что там Мосбиржа насчитала за месяц.

🏦Частные инвесторы не унимаются и из месяца в месяц несут на фондовый рынок больше денег. Так, в марте вложения выросли на 4,9% месяц к месяцу и составили 269,5 млрд. рублей. Частично это пассивный доход прошлого месяца, но большая часть денег — из под матрасов и со вкладов. Физики понемногу «возвращаются в родную гавань» 😜

🏦Новая кровь тоже имеется — плюс 320 тысяч. Итого нас уже 41 миллион — достаточное количество, чтобы толкнуть индекс туземун, но это количество должно сначала перерасти в качество. Активных инвесторов в марте насчитали только 3,2 миллиона или 7,8% от общего числа коллег.

🏦Частные инвесторы продолжают не хотеть идти в облигации, доля в торгах этими активами упала до 10,2%. Это еще не предел, потому что минимум последнего года была зафиксирован в ноябре 2025 года — 8%. При этом доля физиков также сокращается в объемах торгов акциями и на срочном рынке. Так как число активных инвесторов немного выросло, то можно сделать вывод, что институциональные инвесторы активизировались и влили больше денег, чем в феврале.

Казалось бы, ответ очевидный. Но не все так просто. И решение зависит от множества факторов. Давайте разберемся.

Во-первых, куда вообще можно купоны реинвестировать?

1. В те же самые облигации

2. В новые облигации

3. В другие инструменты (драг металлы, фонды денежного рынка, акции и тд)

Во-вторых, что может повлиять на наше решение? Ключевая ставка ЦБ — именно она определяет то, что происходит с облигациями. Глобально существуют 3 сценария. Давайте рассмотрим их влияние прежде всего на облигации с фиксированным купоном.

1. Ключевая ставка снижается. 

При этом цена облигаций, как правило, растет. Это — плюс для спекулятивных идей, если вы не планируете держать бумагу до погашения, а хотите заработать на ее приросте. Однако при этом реинвестировать купоны в ту же облигацию становится бессмысленно — из-за роста цены ее доходность становится ниже. С новыми выпусками ситуация не лучше — они сразу размещаются с более низкой ставкой. В итоге, если ты реинвестируешь купоны в те же или новые выпуски в условиях снижения ключевой ставки, то и доходность твоего портфеля постепенно снижается.

Ормузский пролив откроется для судоходства на две недели при прекращении атак на Иран. Об этом заявил министр иностранных дел Исламской республики Аббас Аракчи в соцсети X.

По его словам, вооруженные силы страны прекратят «оборонительные операции, если атаки на Иран будут прекращены.

«В течение двух недель будет возможен безопасный проход через Ормузский пролив при координации с вооруженными силами Ирана и с учетом технических ограничений», – сказал Аракчи.

Источник: x.com/araghchi/status/2041655156215799821/photo/1
Источник: www.vedomosti.ru/politics/articles/2026/04/08/1188694-ormuzskii-proliv?from=copy_text

Согласованный режим прекращения огня с Ираном — это победа Соединенных Штатов, заявила пресс-секретарь Белого дома Кэролайн Левитт в соцсети X.

По ее словам, с самого начала операции «Эпическая ярость» президент США Дональд Трамп закладывал срок ее проведения в 4–6 недель. Успехи американских военных создали максимальные рычаги влияния, что позволило Вашингтону инициировать сложные переговоры с Тегераном. Теперь установившийся диалог сможет открыть путь к дипломатическому урегулированию и долгосрочному миру, добавила пресс-секретарь Белого дома.

Левитт также подчеркнула, что Трампу удалось добиться открытия Ормузского пролива.


Источник: www.rbc.ru/rbcfreenews/69d5d75b9a79473a68f87f0d?from=newsfeed

⚡💵  Валюты, стремительно растущие по отношению к доллару США

За последний год ряд мировых валют показал двузначный рост по отношению к доллару США. Свою роль сыграли изменение потоков капитала, пересмотр ожиданий в области денежно-кредитной политики и улучшение внутренних экономических показателей.

Эта инфографика, созданная в партнёрстве с Terzo, показывает, какие валюты продемонстрировали наибольший рост по отношению к доллару США. Она является частью нашей серии «Рынки за минуту», которая предоставляет руководителям оперативные экономические аналитические материалы.

Валюты с наибольшим ростом

Мы проанализировали страны с годовым ВВП от 250 млрд долларов и выше и составили рейтинг валют по результатам их динамики по отношению к доллару США за последний год.

Лидером стал израильский шекель, выросший на 20,2% в годовом исчислении по отношению к доллару. Управляющий Банка Израиля связывает это с устойчивостью израильской экономики в условиях конфликта и высокими показателями экспорта. Израиль также привлёк значительный объём прямых иностранных инвестиций, что поддержало спрос на шекель.

По итогам первого квартала 2026 года совокупная выручка девелоперов жилья в Москве и Подмосковье сократилась на 18,5% год к году и составила 497,49 млрд рублей. Снижение продаж происходит даже на фоне продолжающегося роста цен на новостройки.

Наиболее сильный спад зафиксирован в Новой Москве, где выручка упала на 25,6%, до 52,1 млрд рублей. В старых границах Москвы снижение составило 23,4%, до 336,4 млрд рублей. Подмосковье оказалось исключением: там продажи выросли на 8%, до 109 млрд рублей.

При этом средняя стоимость реализации новостроек в Москве и области за январь—март достигла 412,7 тыс. рублей за квадратный метр, что на 21% выше прошлогоднего уровня. В Новой Москве рост цен оказался самым заметным — на 34,2%, в Подмосковье — на 27,6%, в старой Москве — на 23,5%.

Рост цен участники рынка связывают с удорожанием строительства, ограниченным вводом новых проектов и смещением предложения в сторону премиальных и элитных сегментов. Именно дорогие проекты стали основным источником новой активности девелоперов, тогда как массовое жилье остается под давлением высокой себестоимости и слабого спроса.

Этот материал не является инвестиционной рекомендацией.
Этот материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Этот материал не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.
Вся ответственность за решения и результаты лежит на вас.

__________

Я был уверен: чем выше дивидендная доходность — тем лучше будущий результат. Проверил на 124 акциях MOEX за 16 лет. Оказалось, зависимость немонотонная — и это меняет подход к выбору дивидендных бумаг.

Что тестировал

Для каждой пары (акция, месяц) я вычислял скользящую дивидендную доходность за предыдущие 12 месяцев: сумма выплаченных дивидендов делённая на цену. Затем разбивал все акции на 5 квинтилей по этому показателю внутри каждого месяца и считал медианную полную доходность (с реинвестированием дивидендов) на горизонтах 3, 6, 12 и 24 месяца. Всего 10 375 наблюдений, 2010–2026. Тест значимости — Mann-Whitney U.

Результат: Q4, а не Q5, — лучший квинтиль

На горизонте 12 месяцев медианная доходность по квинтилям: