Смотрю я на текущую ситуацию на нашем рынке, читаю комментарии аналитиков и ловлю себя на мысли, что мы все попали в какую-то затяжную фазу «непоняток». Вроде бы и не паника на дворе, но и повода для оптимизма — ноль. Рынок сейчас — это не про цифры и графики, а про нервы и ожидание.

Давай разберемся по-человечески. Мы застряли в каком-то болоте. С одной стороны, наши бумаги вроде бы стоят дешево, дивиденды кое-где капают такие, что западным инвесторам и не снилось. С другой стороны — деньги в бизнес никто не несет, потому что горизонт планирования сузился до «до конца недели». Ставка Центробанка — это вообще отдельный вид психотерапии: вроде бы все понимают, что это временно (или надеются на это), но когда именно начнется разворот, не знает никто. А пока ставка высокая, деньги из акций утекают в депозиты и облигации, где можно получить свои кровные 16-18% практически без риска.

Вот и получается парадокс: бизнесы работают, прибыль генерируют, но их акции никому не нужны, потому что «на безрыбье и рак рыба», а на безрисковом депозите — и сам рак.

На инвестиционном рынке балом опять правит геополитика: на ожиданиях созвона рынок растет, после звонка — рынок падает. Недельный оптимистичный рост сменился коррекцией индекса Московской биржи в среду на 📉0,44% до 2264,02 пункта, но сентябрь пока что держимся в плюсе (постучите по дереву). Кстати, если вы не заметили — перелезли через 2300 пунктов, но потом там оказалось неуютно 😜

Исторически сложилось, что в неделю перед пятничным заседанием совета директоров Банка России по ключевой ставке активность участников рынка затухает. Все ждут риторики Эльвиры Сахипзадовны в отношении денежно-кредитной политики и динамики развития макроэкономических показателей страны, обращая внимание на динамику инфляции. Вчера Росстат опубликовал динамику этого показателя за неделю с 1 по 7 сентября — цены выросли на 0,05%. Расчётная годовая инфляция несущественно снизилась до 6,3%.

Сбербанк продолжает идти на новый рекорд, о чем видно из отчета по РСБУ за 8 месяцев. Чистые процентные доходы год к году выросли на 25% до 2,4 трлн. рублей, чистые комиссионные доходы не растут, но, к счастью, и не падают, и составляют 0,5 трлн. рублей. С учетом роста операционных расходов и формирования новых резервов чистая прибыль банка год к году выросла на 19% до 1,3 трлн. рублей. Новый рекорд зафиксирован, но до 2 трлн. рублей боюсь не дожмет.

Доброе утро.

Сначала про итоги вчерашних торгов в США  

Индекс СиПи

Прогноз

Потребление нефти в Китае по итогам 2026 года может сократиться на 600 тыс. барр./сутки, или на 8,9% г/г, прогнозирует Sinopec. Спрос снижается третий год подряд и может опуститься до минимума с 2022 года.

Для мирового рынка это становится существенным фактором давления на цены. Китай в последние годы обеспечивал 50–70% прироста глобального спроса, поэтому его переход от роста к стагнации или снижению повышает риск избытка предложения. После завершения кризиса в Персидском заливе это может привести к заметному снижению нефтяных котировок.

Для стран-экспортеров долгосрочное сокращение китайского импорта означает усиление конкуренции за покупателей. Индия и ЕС пока не способны полностью заменить Китай в роли главного драйвера мирового нефтяного спроса.

Причины носят не только временный характер: на потребление давят замедление экономики КНР, распространение электромобилей, рост ВИЭ и снижение зависимости транспорта от нефтепродуктов. Поэтому даже после нормализации поставок с Ближнего Востока спрос может восстановиться лишь частично.

Тикер: #MRKV
Текущая цена: 0.1972
Капитализация: 37.1 млрд
Сектор: Электросети
Сайт: www.rossetivolga.ru/ru/aktsioneram_i_investoram/

Мультипликаторы (LTM):

P/E — 2.63
P/BV — 0.64
P/S — 0.26
ROE — 24.3%
ND/EBITDA — 0.03
EV/EBITDA — 1.38
Акт/Обяз — 2.35

Что нравится:

✔️рост выручки на 25% г/г (27.7 → 34.7 млрд);
✔️нетто фин доход уменьшился на 24% к/к (44 → 33 млн);
✔️чистая прибыль выросла в 2.3 раза г/г (1.5 → 3.5 млрд);
✔️хорошее соотношение активов и обязательств.

Что не нравится:

✔️FCF остался отрицательным, хотя и увеличился на 30% г/г (-1.4 → -1 млрд);
✔️чистый долг вырос в 7.8 раза к/к (0.1 → 0.9 млрд). ND/EBITDA ухудшился с 0 до 0.03;

Дивиденды:

Выплаты в 50% чистой прибыли, определенной как максимум из РСБУ и МСФО. При этом такая чистая прибыль может корректироваться на обязательные отчисления, инвестиции из прибыли, погашение убытков прошлых лет.

По данным сайта Доход за 2026 год прогнозируется дивиденд в размере 0.0296 руб (ДД 15.01% от текущей цены).

— Чистые процентные доходы: 2441,3 млрд руб (+24,8% г/г)
— Чистые комиссионные доходы:475,9 млрд руб (+0,1% г/г)
— Чистая прибыль:1332,7 млрд руб (+19,0% г/г)

Канал Фундаменталка в Телеграм / MAX  — обзоры компаний, ключевых событий фондового рынка РФ

📊 По итогам 8 месяцев чистые процентные доходы Сбера выросли на24,8% г/г и достигли 2441,3 млрд руб. традиционно за счёт увеличения объемов работающих активов (инструменты и кредиты). Отдельно в августе рост показателя составил 27% г/г — до 325,5 млрд руб. В то же время чистые комиссионные доходы в отчетном периоде остались практически без изменений, но отдельно в августе оказались под давлением изменения системы тарификации транзакционных сервисов, что привело к снижению ЧКД на 4,2% г/г — до 59,8 млрд руб.

📈 Рост ЧПД в сочетании с контролем над затратами и высокой процентной маржой конвертировался в рост чистой прибыли на 19,0% г/г — до 1332,7 млрд руб. Отдельно в августе прибыль прибавила 14,2% г/г и достигла 169,1 млрд руб. — рекордное августовское значение за последние 4 года.

Доброе утро! Сегодня в нашем экономическом календаре событий нет.
Экономический календарь
Календарь по акциям ММВБ
Календарь по облигациям

Я построила когортную модель автопарка Делимобиля и посчитала юнит-экономику автомобиля за полный жизненный цикл для когорт разного года приобретения, начиная с 2021 по 2026 год. Получилось, что машина закупки 2021 года приносила NPV +348 тыс. руб. при доходности IRR 66% в год, а автомобиль 2026 года дает NPV -1 230 тыс. руб. и IRR -18,8%: то есть вложение перестало возвращать даже номинально вложенные средства.



Затем протестировала сценарии улучшения юнит-экономики автомобиля 2026 года приобретения: продление срока эксплуатации до 7 лет, снижение среднегодовой ключевой ставки, рост утилизации на 25%, рост тарифов на 25%, переход на Lada Vesta и комбинацию нескольких улучшений сразу. Однако эти действия не позволяют вывести юнит-экономику в плюс: модель показывает, что для выхода в положительную экономику необходим рост конечных цен на услуги каршеринга не менее чем на 40%, чтобы компенсировать произошедший за последние 5 лет рост стоимости авто и рост стоимости заимствования денег. Компания вместо роста тарифов предпринимает противоположные действия, а именно снижение цен, которое даже с учетом роста утилизации не приводит к положительному эффекту.