Новости рынков | Набсовет ВТБ может изменить дивидендные выплаты по префам за 2020 год - Финам

Сложная структура капитала ВТБ представляет определенную проблему. Помимо обыкновенных акций, у ВТБ есть два транша привилегированных акций, выпущенных в пользу государства. Дело в том, что дивиденды по привилегированным акциям являются переменной величиной и определяются каждый год отдельно, кроме того, наличие неторгующихся «префов» затрудняют расчет ряда финансовых мультипликаторов. Все это отрицательно сказывается на инвестиционной привлекательности обыкновенных акций.

Надо отметить, что в ВТБ осознают данную проблему и пытаются ее решить. В частности, менеджмент банка предлагал Минфину в течение 7 лет направлять дивидендные выплаты по «префам» на обратный выкуп этих бумаг. При этом банк сохранил бы принцип регулярных 50% дивидендных выплат и равной дивидендной доходности. Однако Минфин не согласился с такой схемой, так что сложная структура капитала ВТБ с несколькими типами акций, вероятно, будет сохраняться в обозримом будущем. Тем не менее, если будет принята какая-то формула, которая позволит сделать дивидендные выплаты по «префам» более прозрачными, это, вероятно, будет положительно воспринято рынком. Наша целевая цена по акциям ВТБ на конец 2021 года составляет 0,0601 рубля, рекомендация – «Покупать».

Додонов Игорь
ГК «Финам»