Новости рынков | Финпоказатели Лукойла в 3 квартале немного восстановятся - Газпромбанк

«ЛУКОЙЛ» опубликует результаты за 3К20 по МСФО во вторник, 24 ноября, а на следующий день проведет телефонную конференцию (15:00 мск).

Мы ожидаем, что финансовые показатели «ЛУКОЙЛа» в 3К20 восстановятся относительно 2К20 благодаря улучшению сырьевой конъюнктуры и реализации оптимизационных мер.

Бахтин Кирилл
Дышлюк Евгения
«Газпромбанк»

По нашим оценкам, валовая выручка «ЛУКОЙЛа» в 3К20 выросла на 41% кв/кв (- 28% г/г) до 1 399 млрд руб. (19,0 млрд долл.) на фоне повышения сырьевых цен и увеличения объемов нефтепереработки на 10% кв/кв после завершения плановых ремонтов на НПЗ в предыдущем квартале.

Стоимость приобретенных нефти, газа и продуктов их переработки (самая большая статья операционных расходов компании) могла вырасти на 77% кв/кв (-34% г/г) до 698 млрд руб. (9,5 млрд долл.) за счет увеличения как физических объемов, так и сырьевых цен.

Согласно нашим расчетам, EBITDA «ЛУКОЙЛа» в 3К20 увеличилась на 37% кв/кв (-40% г/г) до 197 млрд руб. (2,7 млрд долл.), а рентабельность по EBITDA составила 14%.

Ожидается, что из-за ослабления рубля в отчетный период «ЛУКОЙЛ» отразит убыток от курсовых разниц в размере 28 млрд руб. (0,4 млрд долл.). Чистая прибыль прогнозируется на уровне 52 млрд руб. (0,7 млрд долл.) против чистого убытка в предыдущем квартале. Напомним, что в 2К20 «ЛУКОЙЛ» признал убыток от обесценения активов на 39 млрд руб. (0,5 млрд долл.).

Мы ожидаем, что в ходе телефонной конференции руководство расскажет об оптимизации бизнес-процессов в компании и прокомментирует ситуацию с добычей газа в Узбекистане. В 2К20 из-за снижения спроса со стороны Китая ЛУКОЙЛ приостановил добычу газа в рамках проекта «Гиссар», но добился предварительного согласия продавать газ на внутреннем рынке и начал переговоры о возобновлении экспорта.

Улучшение ценовой и макроконъюнктуры в 3К20. Ценовая конъюнктура для российских нефтегазовых производителей существенно улучшилась в 3К20 после серьезного удара в предыдущем квартале из-за пандемии. Средняя цена Brent в 3К20 выросла на 46% кв/кв до 43 долл./барр. на фоне по-прежнему слабого рубля.

Отчасти это было нивелировано ростом экспортных пошлин на нефть и нефтепродукты. По нашим оценкам, в 3К20 средний экспортный нетбэк на нефть в рублевом выражении вырос на 41% кв/кв, а средний нетбэк корзины нефтепродуктов – на 51%.

По нашим оценкам, предполагаемая EBITDA нефтепереработки в 3К20 выросла за счет хорошей динамики нетбэков на нефтепродукты.