Новости рынков | ВТБ - прогноз прибыли на 2017 г. 88 млрд руб.

Результаты за 4 кв. 2016 г. по МСФО: годовой прогноз по прибыли ожидаемо достигнут 

Всю прибыль по итогам года обеспечило розничное подразделение. ВТБ вчера представил отчетность за 4 кв. 2016 г. по МСФО. Чистая прибыль превысила наш и консенсусный прогнозы на 5% и 6% соответственно, ROAE оказался на ожидавшемся уровне порядка 5%. За полный год банк заработал почти 52 млрд руб. (при прогнозе менеджмента в 50 млрд руб.), при этом розничный блок принес 55 млрд руб., а корпоративный оказался в минусе на 7 млрд руб. (впрочем, ВТБ выделяет отдельно результаты казначейских операций – 13 млрд руб.). Прочие направления бизнеса остались убыточными, но потери сократились до 8 млрд руб. с 36 млрд руб. в 2015 г. ЧПМ группы, как мы и предполагали, осталась на уровне 3 кв. (3,7%), поскольку сократились как доходность активов, так и стоимость фондирования – на 10 б.п. за квартал в обоих случаях. Достаточно сильную динамику показал чистый комиссионный доход (на 17% больше нашего и на 8% – рыночного прогноза). Рост корпоративного портфеля оказался слабее нашей оценки, составив всего 0,3% за квартал, тогда как розница прибавила 2,6% (также чуть меньше наших ожиданий).
       
Квартальная стоимость риска выше прогнозов. Операционные расходы увеличились на 5% год к году и на 13% квартал к кварталу, и банк завершил год с соотношением Расходы/Доходы, равным 46%, против 58% год назад (этому способствовала синергия в размере 8 млрд руб. от присоединения Банка Москвы, а в 2018–2019 гг. синергетический эффект, предварительно оцененный в 15 млрд руб., может дать присоединение ВТБ24). Стоимость риска оказалась выше, чем ожидали мы и рынок – на уровне 2,5% с учетом забалансовых гарантий для 4 кв., но за весь год значение 2% соответствовало прогнозу менеджмента. Руководство сообщило, что большая часть деятельности, в связи с которой создавались резервы по забалансовым статьям, была прекращена в 2016 г., и в текущем году мы уже не увидим крупных резервных отчислений по этим статьям. Также разовым было отраженное в отчете о прибылях и убытках списание на 11 млрд руб. по процедуре, связанной с Трансаэро. Что касается балансовых списаний (по полностью зарезервированным кредитам), то их объем был традиционно существенный для 4 кв. – 1,2% от среднего портфеля, благодаря чему доля просрочки сократилась на 80 б.п. за квартал до 6,4%.
        

Ожидается активизация корпоративного кредитования. Менеджмент подтвердил ряд прогнозов на 2017 г., которые уже давал в рамках презентации трехлетней стратегии группы. В частности, банк рассчитывает на удвоение чистой прибыли до 100 млрд руб. в этом году, чему может способствовать ускорение роста корпоративного кредитования (прогнозируется плюс 6%, на уровне сектора). При этом опережающий рост в рознице поможет сохранить маржу болееменее стабильной относительно 2 п/г 2016 г. Менеджмент также ждет улучшения коэффициента Расходы/Доходы до менее 45% и снижения стоимости риска до отметки ниже 2%. Наш прогноз прибыли на 2017 г. немного более консервативный и составляет 88 млрд руб. Мы оцениваем представленные результаты как нейтральные и подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ акции ВТБ.

               Уралсиб