ВТБ опубликовал достаточно хорошие результаты за 1К17 по МСФО
Банк заработал 27,6 млрд руб. чистой прибыли за 1К17 (ROE 7,7%) против 0,6 млрд руб. в 1К16. Результат оказался на 15% выше консенсус-прогноза Интерфакс (24 млрд руб.) в основном из-за более высокой, чем ожидалось, чистой процентной маржи. Чистый процентный доход вырос на 15% до 113 млрд руб., а чистая процентная маржа составила 4,1% (против 3,4% за 1К16). Чистый комиссионный доход увеличился на 13,2% до 19,7 млрд руб. Отчисления банка в резервы выросли на 13% до 45,6 млрд руб., а стоимость риска составила 1,8%. Операционные затраты выросли всего на 1,7%, соотношение затраты/доход составило 42,4%. Совокупный кредитный портфель сократился на 1,6% с начала года в результате укрепления рубля. Доля неработающих кредитов (90+) выросла на 10 бп до 6,5%. Коэффициент достаточности капитала 1-го уровня улучшился на 50 пп до 13,4%. На телеконференции менеджмент сказал, что чистая процентная маржа продолжит расти на фоне снижения ставки ЦБ.
Результаты хорошие, но мы не думаем, что они станут катализатором сильного роста в акциях банка. Все ключевые метрики, включая чистую процентную маржу, стоимость риска и соотношение затраты/доход, демонстрируют улучшение. У банка есть все возможности выйти на чистую прибыль 100 млрд руб. по итогам 2017. В этом случае ROE банка за 2017П составит 7-8%, и он торгуется с мультипликатором P/E 2017П равным 7,9x и P/E 2018П равным 6,0x, которые представляются справедливыми. Мы по-прежнему предпочитаем Сбербанк ВТБ.
АТОН