it-сектор

Я уже 8 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Система, ВИС, ФосАгро, АйДи, Брусника, БалтЛиз, Полипласт, EKF, СИБУР, Селигдар, ТМК, ГТЛК, Аренза, Воксис, Газпром, КАМАЗ, Софтлайн, РЖД.

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

📶А теперь — помчали смотреть на новый выпуск Селектела!

🌐Эмитент: АО «Селектел»

🌎Selectel — крупный российский провайдер, который предлагает IT-инфраструктуру как сервис (IaaS). В услуги входят: приватные облака и выделенные сервера, облачные платформы и т.п. Также Селектел сдаёт в аренду стойки в собственных дата-центрах.

Приветствуем вас, уважаемые друзья и новые подписчики!
Надеемся вчера все наши читатели хорошо отдохнули и готовы снова торговать. Продолжает поступать информация об ограничениях и даже полной блокировке Telegram. Мы предлагаем сегодня рассмотреть этот сценарий с инвестиционной точки зрения и кто окажется в выигрыше, кроме VK📱.

Итак, уже 8 лет назад государство пыталось ограничить работу Telegram, а сегодня почти каждый гражданин России ощущает замедление функций мессенджера. Это стало главной новостью 10 февраля и ростом +5,21%📈 взлетели акции VK. Уже все понимают, что давление происходит в рамках расширения национального мессенджера Max.

Это было краткосрочной реакцией на рынке. На сегодня акции VK уже не растут в таком быстром темпе и следующий взлет может произойти только при случае полной блокировки Telegram. Официального подтверждения от Роскомнадзора нет, но по разным источникам это может произойти уже 1 апреля 2026 г., но это больше похоже на шутку.

Какую роль играет Telegram и есть ли альтернатива?

📌 Яндекс опубликовал отчёт за 2025 год и представил свой прогноз на 2026 год. Сделал наглядные графики и рассчитал справедливую цену акций, делюсь результатами.

1️⃣ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 2025 г.:

• Выручка выросла на 32% до 1,4 трлн рублей, прогноз по росту на 30% выполнен. Чистая прибыль выросла на 40% до 141,4 млрд рублей – рост быстрее выручки благодаря растущей пятый год подряд рентабельности.

• Смотрим на распределение скорр. EBITDA по сегментам (нижний график). «Поиск» стабильно растёт и формирует наибольшую часть прибыли. «Город» (такси, каршеринг, кикшеринг, доставка и т.д.) уже второй год как не убыточный и тоже начал расти в скорр. EBITDA. На остальную часть экосистемы приходится всего 17% выручки, и в сумме эти бизнесы по-прежнему убыточны, но уже третий год подряд убыток сокращается, и через 1-2 года эти сегменты могут выйти в прибыль.

• Долговая нагрузка немного снизилась, теперь чистый долг/EBITDA = 0,2x (год назад 0,4x).

2️⃣ ПРОГНОЗ НА 2026 г.:

Как изменилось положение ИТ-рынка в России в 2025 году, как чувствуют себя основные игроки и что нас ждет в 2026 году?

Динамика рынка: медленный и неоднородный рост

По оценкам Т1, рост российского ИТ-рынка замедлился и по итогам 2025 г. составил лишь 3% против 20% в 2024 г. Сегмент ПО и IT-сервисов выступает точкой роста для всего рынка, в то время как сегмент оборудования сократится на 10%.

Такой спад вызван охлаждением экономики в целом и снижением спроса на решения со стороны государства. Некоторые представители отрасли отмечают, что в 2025 г. были пересмотрены IT-бюджеты и произошел переход от «хаотичного внедрения» в рамках программ импортозамещения к более осмысленному управлению ресурсами в сегменте.

В то же время, по оценкам МТС Web Services, сегмент облачных решений в 2025 г. вырос на 37% г/г, а рынок искусственного интеллекта (ИИ) увеличился на 35% г/г. По данным iKS-Consulting, в 2025 г. облачный рынок вырос на 29% г/г, что так же сильно выше роста всего ИТ-рынка.

На очереди финансовые результаты за 2025 год, ведущей частной IT-компании Яндекс. Пройдемся по ключевым моментам отчета:

— Выручка: 1441,1 млрд руб (+32% г/г)
— Скор. EBITDA: 280,8 млрд руб (+49% г/г)
— Скор. Чистая прибыль: 141,4 млрд руб (+40% г/г)

Выручка по ключевым сегментам бизнеса:

— Поисковые сервисы и ИИ: 551,2 млрд руб (+10%)
— Городские сервисы: 804,5 млрд руб (+36% г/г)
— Персональные сервисы: 214,3 млрд руб (+61% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 За 2025 год выручка группы Яндекс выросла на 32% г/г и достигла 1441,1 млрд руб. благодаря опережающим темпам роста по ключевым сегментам бизнеса. Стоит отметить весомый вклад сегмента финансовые сервисы, темпы которого составили +156% относительно прошлого года. Рост выручки, а также повышение маржинальности отдельных бизнес направлений привели к росту скорректированной EBITDA на 49% г/г — до 804,5 млрд руб. В свою очередь, скор. чистая прибыль увеличилась на 61% г/г и составила 214,3 млрд руб.

Дорогие подписчики, открываем торговую неделю обзором финансовых результатов за 9М2025, разработчика ПО для финансового сектора и других отраслей экономики — Диасофта.

— Выручка: 8,2 млрд руб (+1,2% г/г)
— EBITDA: 2,6 млрд руб (-16,1% г/г)
— Чистая прибыль: 2 млрд руб (-28,5% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 Чуть ли ни единственным позитивным моментом в отчете Диасофта является символический рост выручки на 1,2% г/г — до 8,2 млрд руб. На показатель по-прежнему давит жесткая денежно-кредитная политика.

*Законтрактованная выручка выросла на 6% г/г и достигла 22,7 млрд руб., что обусловлено устойчивой динамикой роста портфеля контрактов вследствие востребованности рынком продуктовой линейки компании.

📉 В то же время EBITDA показала снижение на 16,1% г/г — до 2,6 млрд руб. на фоне увеличением доли масштабных и комплексных проектов в структуре выручки, требующих более высокой операционной нагрузки на этапе реализации. В свою очередь, чистая прибыль, упала на 28,5% г/г — до 2 млрд руб.

Сегодня компания Диасофт опубликовала финансовый отчет по МСФО за 9 месяцев 2025 года, и он вышел нейтральным. Выручка составила 8,2 млрд рублей, показав символический рост на 2% к аналогичному периоду прошлого года. EBITDA достигла 2,6 млрд рублей, снизившись на 16%. Чистая прибыль сократилась до 2 млрд рублей с 2,8 млрд. Такие результаты отражают давление на бизнес жесткой денежно-кредитной политики и пока разворота в результатах Диасофта не предвидится.

В этом году хотя мы и ожидаем продолжения снижения ключевой ставки и начала оживления экономической активности ближе ко второй половине года, но на результаты IT-сектора по нашему мнению будут продолжать давить замедление экономики и налоговые изменения, лишающие IT-компании части налоговых льгот: страховые взносы вырастут с 7,6% до 15%, а НДС с продажи отечественного ПО станет не нулевым, а полноценным 22%

В случае с Диасофтом их темпы роста изначально были ниже сектора, и им было очень важно поддерживать рентабельность на высоком уровне для того, чтобы иметь возможность платить дивиденды выше сектора.

📌 Компании из IT-сектора начинают публиковать свои операционные результаты, и в некоторых случаях это приводит к резкому росту акций. Финансовые отчёты ещё впереди, но уже сейчас можно прикинуть, какие компании из сектора могут быть интересны.

• Сделал графики выручки/отгрузок компаний за 2025 год на основе свежих данных и прогнозов компаний. Ниже более подробные обзоры.

1️⃣ Аренадата ($DATA)

• Выручка прогноз: +20-30%
• Выручка факт: +40%
• Отчёт МСФО: 26 марта

• Темпы роста выручки оказались почти вдвое выше ноябрьского прогноза от компании, что привело к росту акций на 16% за один день. По итогам 2025 года чистая прибыль может составить около 2,4 млрд рублей (+25% год к году), что даёт приемлемый для сектора LTM-показатель P/E = 10,9x.

2️⃣ Группа Позитив ($POSI)

• Отгрузки прогноз: +40-60%
• Отгрузки факт: +40%
• Отчёт МСФО: 7 апреля

• Позитив сообщил об отгрузках на 35 млрд рублей, но в итоговый фин. отчёт попадут только фактически оплаченные отгрузки, по оценке компании это 32-34 млрд рублей. Прошли по нижней границе своего прогноза (33-38 млрд рублей), но зато должны выйти в прибыль против убытка в 2024 году. Рентабельность по NIC у компании гуляет от 40% до отрицательных значений, поэтому пока консервативная средняя оценка по P/E = 12,2x.

После долгой паузы на облигационную арену вновь выходит российский многопрофильный IT-гигант Софтлайн. Высокотехнологичные ребята обещают нам достойный ежемесячный купон почти на 3 года. Поэтому я вновь закатываю рукава и делаю свою традиционную авторскую «прожарку», лучшую в своём роде.

Разбор буду делать с пристрастием — сам давно держу выпуск Софтлайна, и не планирую рисковать своими тяжело заработанными деньгами.

Я уже 8 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски РЖД, РеСтор, НоваБев, Самолет, Сегежа, ТД_РКС, Акрон, Элит_Строй, Глоракс, ВУШ, Аэрофьюэлз, АПРИ, ЕвроТранс, А101, АПРИ, Пионер.

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

👨‍💻А теперь — помчали смотреть на новый выпуск Софтлайна!