🖥️ Яндекс. Предсказуемая стабильность

На очереди финансовые результаты за 2025 год, ведущей частной IT-компании Яндекс. Пройдемся по ключевым моментам отчета:

— Выручка: 1441,1 млрд руб (+32% г/г)
— Скор. EBITDA: 280,8 млрд руб (+49% г/г)
— Скор. Чистая прибыль: 141,4 млрд руб (+40% г/г)

Выручка по ключевым сегментам бизнеса:

— Поисковые сервисы и ИИ: 551,2 млрд руб (+10%)
— Городские сервисы: 804,5 млрд руб (+36% г/г)
— Персональные сервисы: 214,3 млрд руб (+61% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 За 2025 год выручка группы Яндекс выросла на 32% г/г и достигла 1441,1 млрд руб. благодаря опережающим темпам роста по ключевым сегментам бизнеса. Стоит отметить весомый вклад сегмента финансовые сервисы, темпы которого составили +156% относительно прошлого года. Рост выручки, а также повышение маржинальности отдельных бизнес направлений привели к росту скорректированной EBITDA на 49% г/г — до 804,5 млрд руб. В свою очередь, скор. чистая прибыль увеличилась на 61% г/г и составила 214,3 млрд руб.

— рентабельность по скор. EBITDA выросла на 2,3 п.п. — до 19,5%.
— показатель чистой прибыли составил 79,6 млрд руб. (против 11,5 млрд руб. годом ранее).
— операционная прибыль выросла с 51,6 до 173,6 млрд руб.
— операционные расходы составили 1267,5 млрд руб. (ниже выручки).

✅ На конец 2025 года скорректированный чистый долг составил 47,7 млрд руб., при ND/EBITDA = 0,2x.

— CAPEX вырос на 10,1% г/г — до 145,9 млрд руб.
— FCF (чистые денежные средства от ОД — CAPEX) составил 136,4 млрд руб. против 78,6 млрд руб. г/г.
— расходы по вознаграждениям на основе акций снизились практически вдвое и составили 50,1 млрд руб.

–––––––––––––––––––––––––––

💼 Прогнозы и дивиденды

Напомню, что «обновленный прогноз» Яндекса на 2025 год предполагал:

— рост выручки >30%.
— скорректированную EBITDA в 270 млрд руб.

Оба прогноза компания благополучно перевыполнила и поделилась новым гайденсом на 2026 год:

— рост выручки на ~20%.
— скор. EBITDA ~350 млрд руб.

Если говорить про дивиденды, то менеджмент Яндекса анонсировал планы по вынесению на рассмотрение СД рекомендации по выплате дивидендов за 2025 год в размере 110 (+37,5% к выплате за 1П2025) рублей на акцию, что предполагает 2,3% дивдоходности к текущей цене. Таким образом совокупная дивдоходность за 2025 год составит 4,2%.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Отчет Яндекса, по большому счету, можно считать превосходным. Упомянутая мной в прошлом обзоре ресегментация бизнеса продолжает приносить плоды, а ключевые бизнес-направления демонстрируют опережающие темпы роста. Из важного стоит отметить существенный рост прибыльности сегмента Городские сервисы, а также Б2Б Тех, EBITDA которых увеличилась на 256% и 141% г/г соответственно. В совокупности с взрывными темпами финтеха это вылилось в сильные финансовые результаты по всей группе.

Есть ли в отчете что-то настораживающее? Определенно:

1. Отдельно в 4К2025 Сегмент поиска вырос всего на 4% г/г. Высокая ключевая ставка способствует сокращению рекламной активности. По сути, некогда движущая сила Яндекса сейчас находится в упадке.
2. У компании есть ряд убыточных сегментов (по EBITDA): финтех, прочие сервисы, автономные технологии. Что касается сегмента автономных технологий, то здесь компания активно инвестирует в развитие «роботакси». К концу 2026 года Яндекс планирует запустить 100 роботакси для пользователей, а также 100 для исследовательских целей и развития технологий. Все это будет предполагать рост затрат, которые, при негативном сценарии, могут не окупиться.

Ещё одним негативным моментом для инвесторов в кейсе Яндекса является допэмиссия в целях программы долгосрочной мотивации — хоть это и не критично, но все же..

Если брать ситуацию в целом, то всё хорошо. Экосистема продолжает развиваться и наращивает маржинальность. Да, не без нюансов, но это вполне нормально. Радует, что компания достигает целей с опережением. В 2026 году жду от Яндекса опережения прогнозов и повышаю долгосрочный таргет по акциям с 5 000 до 5 500 рублей.

#Яндекс #YDEX