💻 Диасофт. Ожидания компании не оправдались

Дорогие подписчики, открываем торговую неделю обзором финансовых результатов за 9М2025, разработчика ПО для финансового сектора и других отраслей экономики — Диасофта.

— Выручка: 8,2 млрд руб (+1,2% г/г)
— EBITDA: 2,6 млрд руб (-16,1% г/г)
— Чистая прибыль: 2 млрд руб (-28,5% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 Чуть ли ни единственным позитивным моментом в отчете Диасофта является символический рост выручки на 1,2% г/г — до 8,2 млрд руб. На показатель по-прежнему давит жесткая денежно-кредитная политика.

*Законтрактованная выручка выросла на 6% г/г и достигла 22,7 млрд руб., что обусловлено устойчивой динамикой роста портфеля контрактов вследствие востребованности рынком продуктовой линейки компании.

📉 В то же время EBITDA показала снижение на 16,1% г/г — до 2,6 млрд руб. на фоне увеличением доли масштабных и комплексных проектов в структуре выручки, требующих более высокой операционной нагрузки на этапе реализации. В свою очередь, чистая прибыль, упала на 28,5% г/г — до 2 млрд руб.

— рентабельность EBITDA составила 31,7% (-7% п.п.)
— затраты на R&D составили 1 млрд руб.
— EBITDAC (EBITDA — капитальные расходы) составил 1,6 млрд руб.

❗️ На текущий момент у компании все ещё нет долга, но впереди выплата дивидендов и высокий шанс выйти на положительный чистый долг в условиях отраслевой стагнации.

–––––––––––––––––––––––––––

💼 Про дивиденды и пересмотр прогнозов

Начнем с дивидендов. Как гром среди ясного неба СД Диасофт рекомендовал выплатить дивиденды из нераспределенной прибыли прошлых лет в размере 102 рублей на акцию. Анонсированная выплата является рекордной для компании, а сам факт такого решения нельзя объяснить никак иначе, как попыткой поддержать котировки от дальнейшего падения. Последний день для покупки акций под дивиденды — 20 марта (5,6% дивдоходности к текущей цене).

Далее поговорим о более удручающем — очередном пересмотре прогнозов. Диасофт снизил прогноз по росту выручки на 2025 финансовый год до 10,5 млрд руб. По словам менеджмента, компания стремится к росту выручки на 5% год к году. Напомню, что предыдущий прогноз по выручке предполагал 11,0-11,2 млрд руб (а ещё раньше прогноз был 12,0-12,5 млрд руб). Корректировка прогноза по выручке связана с неоправдавшимися ожиданиями по активному импортозамещению корпоративных информсистем в банках.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

С момента предыдущего обзора от 1 декабря 2025 года акции Диасофта продолжили бурение дна, но затем на помощь пришла рекомендация рекордных дивидендов, а также публикация сокращенной отчетности. Могу предположить: если бы компания выдала рынку отчет с данными по всем статьям, то небольшой дивидендный отскок и вовсе мог бы не произойти.

Теперь по сути. Компания заявляет, что её ожидания по импортозамещению ПО не оправдались. Ставка на это направление не принесла результат, поскольку крупные банки начинают чаще разрабатывать собственные системы корпоративного ПО или дорабатывать ранее купленные сторонние системы, а менее крупные банки, использующие решения сторонних вендоров, существенно сократили свои бюджеты на IT. Отсюда имеем очередной пересмотр прогнозов в худшую сторону и снижение рентабельности.

На что стоит ориентироваться в будущем?

— Диасофт отмечает, что ведет работу в сегменте решений по работе с цифровым рублем и ЦФА. В 2026 году эта работа может дать первые результаты, а сама компания претендует на занятие не менее 50% доли этого рынка.

— В то же время компания столкнется с ростом расходов на страховые взносы. Напомню, что страховые взносы вырастут с 7,6% до 15%, а НДС с продажи отечественного ПО будет составлять 22%.

Драйверов роста для компании в 2026 году не предвидится. Скорее больше неприятностей, которые обрушат акции на новые исторические минимумы. Не стоит забывать, что акции Диасофта заняли первое место в списке самых подешевевших в 2025 году. 

По-прежнему остаюсь в стороне от акций Диасофта и желаю компании преодолеть все трудности.

#Диасофт #DIAS