WUSH

Ведущий оператор кикшеринга в России — ВУШ Холдинг, представил финансовый отчет за 1 полугодие 2025 года. Давайте взглянем, есть ли какие-то позитивные сдвиги:

— Выручка: 5,3 млрд руб (-14,7% г/г)
— Операционный убыток: -600 млн руб. (против прибыли 1,5 млрд руб. г/г)
— EBITDA: 1 млрд руб (-63,6% г/г)
— Чистый убыток: -1,9 млрд руб (против прибыли 259 млн руб. г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📉 Неблагоприятная макроэкономическая ситуация и плохие погодные условия отразились на снижении количества поездок, а также средней продолжительности поездки. Это в свою очередь конвертировалось в падение выручки на 14,7% г/г — до 5,3 млрд руб. В то же времяEBITDA осталась под давлением высокой себестоимости продаж и расходных статей, обвалившись на 63,6% г/г — до 1 млрд руб. В результате компания отразила чистый убыток в размере 1,9 млрд руб.

— рентабельность EBITDA составила 18,8% (против 43,9%).
— процентные расходы выросли на 48,6%.

Для потребителей конечно бизнес классный, полезный👍

Выручка в 1 полуг -15%г/г, и год будет от -5% до -15% по их прогнозам.
Хотя я в своей эксельке рассчитывал, что они порастут еще по 30% пару лет.

Ну и главное, что рост закончился, а FCF так и не стал положительным😢

Тот случай, когда менеджмент прекрасный, но бизнес очень непростой...

а Баффет всегда говорил, что предпочел бы иметь не прекрасный менеджмент, а такой прекрасный бизнес, которым бы мог нормально рулить даже любой болван.

https://smart-lab.ru/q/WUSH/f/q/MSFO/

📉 Индекс Мосбиржи полной доходности #MCFTR с начала текущего года прибавил всего 0,74%. И такую динамику нельзя списать исключительно на дивидендные гэпы, мы видим по отчетам компаний, что дела там обстоят не очень хорошо, даже в Сбере #SBER рост практически остановился .

Отсутствие роста цен на акции, несмотря на продолжение цикла снижения ключевой ставки, говорит о том, что большинство инвесторов не закладывают быстрого окончания СВО в свои прогнозы. И даже наоборот, на фоне текущей повестки со стороны западных стран, готовятся к очередным санкциям.

📈 А вот индекс облигаций с учетом купонов #RGBITR с начала года уже принес +18% (писал про это подробнее на прошлой неделе). Длинные ОФЗ, как и корпоративные облигации вполне неплохо отыгрывают смягчение денежно-кредитной политики.

🏦 Банковские вклады, которые еще недавно предлагали 23+% годовых сейчас дают хорошую доходность (17-18%) только на короткий срок (до 6 месяцев). Поэтому, реинвестировать средства, полученные с депозитов, обратно на депозиты уже не так интересно. Это имеет смысл делать, только если у вас есть специальные промокоды  или вы выполняете определенные условия банков. В таком случае, доходность может быть на 2-3 п.п. выше, чем у остальных.

Вуш Холдинг Недельный график.

Акции компании торгуются в нисходящем тренде, обратите внимание на каких объемах было касание диагонали, т.е фактически встречали мега продажами.
Сейчас акции торгуются в зоне поддержки 128-138р. и идет давление на эту зону.
Возможно будет отскок до 160-165р., но если смотреть глобально, то тенденция вниз продолжается. Цель при пробое оны поддержки — 90-100р.

Тотальный запрет на электросамокаты ввели в Благовещенске, Елабуге, Набережных Челнах и двух городах Ставропольского края — Солнечнодольске и Изобильном.

Пользуетесь электросамокатами в аренду?

Да — 🔥
Нет — 👍
Надо попробовать, пока не запретили в моем городе — 🫶

ВУШ представил операционные результаты за 1П2025, пройдемся по основному:

— Количество поездок: 53,1 млн (-10% г/г)
— Флот сервиса: 237,8 тыс. СИМ (+19% г/г)
— Кол-во зарегистрированных аккаунтов: 30,3 млн (+26% г/г)
— Кол-во локаций: 70 шт. (+17% г/г)
— Кол-во поездок на активного пользователя: 12,6 ед. (-4% г/г)

📈 Начнем с позитивного: компания продолжает наращивать флот неплохими темпами, который на конец 1П2025 увеличился на 19% г/г — до 237,8 тыс. СИМ. В этом также помогает курс юаня, который с начала года снизился примерно на 30% (ВУШ закупает технику в Китае, расплачивается юанями). В то же время количество зарегистрированных аккаунтов подросло на 26% г/г — до 30,3 млн шт., а количество локаций увеличилось — до 70 (+17% г/г).

📉 Что касается негатива, то компания отчиталась о снижении количества поездок на 10% г/г — до 53,1 млн, а также количества поездок на активного пользователя на 4% г/г — до 12,6 ед., что обусловлено плохими погодными условиями в локациях присутствия, а также сбоями мобильного интернета, геолокационных сервисов в отдельных регионах. Также ВУШ фиксирует замедление динамики потребительского спроса на услуги кикшеринга.

Whoosh не остался в стороне и сразу после объявления новой ставки несётся предложить свой четвёртый выпуск облиг. Но т.к. самокаты — дело рискованное (можно например грохнуться и расквасить себе физиономию), я предлагаю сначала внимательно прочитать мой авторский разбор.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на выпуски Уральская_Сталь, Акрон, Ростелеком, Инвест_КЦ, РКС, Россети_СЗ, Гидромаш, АйдИ_Коллект, Хэндерсон, ГТЛК, Система, Рольф, Полипласт, Газпром.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🛴А теперь — покатили смотреть на новый выпуск ВУШ!

🛴Эмитент: ПАО «ВУШ Холдинг»

ВУШ Холдинг – крупнейший в России оператор кикшеринга, т.е. аренды средств индивидуальной мобильности (в первую очередь, электросамокатов). Whoosh контролирует более половины рынка кикшеринга в стране.

Кикшеринговый сервис опубликовал операционные результаты за пять месяцев 2025 года в странах Южной Америки. Здесь активный сезон стартует примерно в октябре, что прямо противоположно российскому. Компания впервые раскрывает итоги работы в регионе

— Количество поездок: около 4,9 млн (+163% год к году);
— Всего средств индивидуальной мобильности: 10,4 тыс. (+30% год к году);
— Аккаунты: 2,96 млн (+188%);
— Поездки на активного пользователя: 6,9 (+8%).

На фоне публикации отчета акции WUSH прибавляют более 3%.

Инвестиционный кейс Whoosh сильно зависит от развития в Латинской Америке. Поэтому сегодняшнее раскрытие операционных показателей по региону было хорошо воспринято рынком. Сейчас на выручку от зарубежных направлений (СНГ и Латинская Америка) приходится около 10% доходов Whoosh.

Ранее компания заявляла о намерении увеличить флот почти втрое — до 753 тысяч штук, из которых около 40% может прийтись на Латинскую Америку. В нашей модели по бумагам мы закладываем более консервативные темпы роста. Сегодняшние операционные результаты свидетельствуют о повышении прозрачности раскрытия информации. Однако позитивная динамика пока во многом обусловлена эффектом низкой базы.

Совет директоров сервиса кикшеринга Whoosh рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2024 года.

В компании прокомментировали, что совет директоров планирует рассмотреть вопрос о распределении прибыли в 4 квартале, по итогам сезона.

По мнению наших аналитиков акции Whoosh сейчас недооценены, справедливая цена за бумагу на горизонте 12 месяцев составляет 235 рублей, рейтинг «держать».



Источник

🤔 Способна ли бизнес-модель Whoosh показывать эффективность в условиях высокой ставки? У меня были опасения на этот счет, но они пока не оправдались. Отчет за 2024 год вышел достаточно крепкий.

📈 Операционные результаты продолжили свой рост. Самокатно-велосипедный парк увеличился на 43% г/г, число поездок на 44%. А пользователей сервиса стало больше на 35%. Цифра в 27,6 млн человек выглядит весьма солидно!

❗️Единственное, что бросается в глаза — более скромный рост числа локаций (с 55 до61, или на 11%). Крупные города постепенно заканчиваются. А переходить на более мелкие — не всегда оправданно с точки зрения рентабельности. Чтобы преодолеть этот момент, Whoosh и выходит на рынок Латинской Америки.

📊 Что касается финансовых показателей, здесь тоже все хорошо. Выручка выросла на 33,3% г/г, а EBITDA на 35,9%. Больше всего опасений вызывала чистая прибыль, которая находится под давлением процентных расходов. Но и она увеличилась на 2,4% или же на 24,6%, без учета курсовых разниц.