ключевая ставкА

Добрый день! Смотрю активно обсуждается ключевая ставка в ее преддверии. Вставлю свои пять копеек.

Вот отрезвляющий график, большое видится на расстоянии. График ключа за 32 года.



Четкая разворотная формация в 90-х  и четкие заходные импульсы в последние годы, а именно обновление предыдущего максимума 17% 2014 года, новым 20% в 2022.  Это говорит о СЛОМЕ нисходящего тренда и о НАЧАЛЕ нового восходящего.  Цели его 50% коррекция к предыдущему движению.  Я не армагедонщик, но и не в розовых очках. Нужно готовиться к перебитию 20% 30% 40% ставки. Все это скоро станет нормой.

Что делать?

Только реальные активы: золото, биток у кого есть доверие, недвига под сдачу, земля, акции.

Что не надо делать: копить в фиатных валютах, в ЛЮБЫХ фиатных валютах.

Текущая цена: 97,92₽

Целевая цена: 120₽
Потенциал роста: 22,5%
Горизонт: долгосрочный

–––––––––––––––––––––––––––

📈 Ключевые финансовые показатели:

— Капитализация: 62,1 млрд руб
— Общая сумма брутто подписанных страховых премий 1к2024: 33,3 млрд руб (+39,1% г/г)
— Чистая прибыль 1к2024: 2,5 млрд руб (+7,6% г/г)
— Инвестиционный портфель 1к2024: 191 млрд руб (+5% с начала года)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

–––––––––––––––––––––––––––

🟢Факторы роста:

— Сильные финансовые результаты;
— Компания платит дивиденды;
— Проведение M&A сделок;
— Снижение ключевой ставки.

🔴Факторы риска:

— Рост ставок по депозитам;

Ключевая ставка (КС) ЦБ — 7 июля. В рынке уже заложены ожидания +2 бп, 18%. Профи ждут повышения на 1 бп (17%), несколько человек ждут 18, и почти никто не ждет 16 (без изменений).

Я думаю, 1 или 2 бп ситуацию не изменят: впереди лето, а летом инфляция всегда снижается. ЦБ что-то знает. Если повысит КС, узнаем и мы, но после заседания в пятницу.

Разберем ситуацию подробнее. Главное событие на следующей неделе 07.06.24 — ставка ЦБ. Все уже (кроме нас) уверены в ее повышении, а рынок заложил +2 бп:

— Сбербанк — депозит сейчас 18%, ВТБ 17%, исторически депозиты не бывают выше КС.
— ОФЗ — на 2% выросла доходность по госбумагам. Минфин несколько месяцев занимал каждый раз под более высокий процент. Конечно, пытался это делать аккуратно, сокращал премию к вторичке, потом сократил объемы заимствований. Наконец, отменил последнее размещение на прошлой неделе — когда ситуация начала выходить из под контроля и инвесторы уже были на грани паники! Так до 7 июня можно было и до 20% годовых доехать, но вовремя остановились. Доходность госбумаг сейчас — 15% годовых.

Чтобы мы не успевали соскучиться по флоатерам, эмитенты штампуют их один за одним. Вот и X5 Финанс опять выходит на биржу с очередным выпуском бондов под плавающую ставку. Это уже пятый выпуск в серии облигаций 003Р с привязкой к ключевой ставке от «Пятёрочки». Про предыдущий, 4-й выпуск, подробно рассказывал тут три месяца назад.

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Недавно делал обзоры на новые выпуски ФосАгро [в долларах], Росагролизинг, Полюс [в долларах], А101, ДОМ.РФ, Газпром Капитал.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🛒Эмитент: X5 (Икс Пять Финанс)

🏪X5 Retail Group – лидер на рынке розничной торговли продовольственными товарами в России. Доля X5 в продовольственной рознице РФ — выше 13%.

В состав компании входят торговые сети: магазины «Пятёрочка», супермаркеты «Перекрёсток» и дискаунтеры «Чижик».

Да уж, дожили. Ещё в начале апреля, перед прошлым заседанием ЦБ по ключевой ставке, мы всерьез рассуждали о том, что ставку могут понизить. А теперь подходим к 7 июня со вполне осязаемым риском очередного ПОВЫШЕНИЯ ключевой ставки. Рынок акций, долговой рынок и ставки по вкладам уже отыгрывают этот негативный сценарий.

Чтобы не пропустить самое интересное и важное из мира финансов и инвестиций, подписывайтесь на мой телеграм-канал.

🤔Мысли вслух

👉Занятно: ровно 9 месяцев назад, 1 сентября 2023 года, я опубликовал статью под заголовком «Ключевая ставка вырастет до 15%?». Тогда это звучало как кликбейт и пугалка, поскольку в августе 2023 ЦБ резко задрал ставку с 8,5% до 12%, и всем казалось, что дальнейшего повышения уже не будет, а если будет, то минимальное.

🤷‍♂️Я и сам в тот момент не особо верил в ставку 15%. Но Банк России за пару месяцев не только дошел до обозначенного мной тогда ориентира, но и переплюнул его.

Теперь такой же нереалистичной кажется и ставка 20%. Все уверены, что если и будет повышение, то только одно и максимум на 100 б.п. Я тоже так считаю и закладываю этот вариант в свой базовый сценарий инвестирования.

▫️ Инфляция в РФ на 27 мая. Недельная: 0,1%, с начала года: 2,95%, годовая: 8,07%. Резервы РФ на 24 мая: $605,9 млрд ($603,7 млрд неделей ранее).

▫️ Количество заявлений о необходимости повышения ключевой ставки от аналитиков и представителей крупного бизнеса в СМИ за прошедшую неделю создало впечатление развернутой информационной кампании по подготовке населения к повышению ставки на заседании 7 июня. Возможно, это происходит ввиду имевших место ранее претензий к ЦБ о недостаточной предсказуемости его решений, при том, что регулятор не может прямо объявить о повышении ставки заранее. Однако в течение последних пары недель им было опубликовано достаточное количество материалов, указывающих на вероятность ужесточения ДКП («о развитии банковского сектора», «о чем говорят тренды», макроэкономический опрос). Мнения в СМИ сводятся к возможному повышению ставки до 17% годовых (в целом рассматривается диапазон 16-18%).

▫️ Минфин отметил «возросшую волатильность на финансовых рынках» и в целях «стабилизации рыночной ситуации» отменил запланированные на среду аукционы по размещению ОФЗ.

7 июня совет директоров ЦБ объявит о размере ключевой ставки. Крупные банки уже подняли ставки по сберегательным продуктам. Сбербанк повысил ставки по вкладам линейки «Лучший%» до 18% годовых для новых денег на шесть или семь месяцев. Альфа-банк увеличил ставку по продукту «Максимальный» до 17% годовых сроком на три года.

С 31 мая в Сбербанке максимальная ставка по вкладам линейки «Лучший%» составляет 18% годовых для новых денег, а для старых денег — 16%. Минимальная сумма вложений — ₽100 тыс., предложение действует до 30 июня. Ранее максимальная ставка требовала наличие платных подписок, но теперь это условие убрали. При ежемесячном снятии дохода ставка составляет 17,2%.

Альфа-банк поднял ставку до 17% годовых с капитализацией процентов на три года. Аналитики отметили, что за последние пару недель ставки изменили 10 банков из топ-50, включая четыре из топ-20 крупнейших банков. Изменения были точечными, диапазон составил от 0,15 до 2,5 п.п.

Рынок облигаций привлекает всё больше инвесторов, которые нацелены на стабильную доходность и хотят зафиксировать высокие ставки. Что влияет на ключевую ставку и какие выпуски облигаций могут принести самый большой доход.

Рынок готов к ключевой ставке 17%

Инвесторы так активно закладывают в котировки повышение ключевой ставки до 17%, что нервозность зацепила даже рынок акций. В пользу повышения ставки говорят и данные из опубликованного 28 мая отчёта ЦБ о ситуации в банковском секторе в апреле.

Будущее повышение ключевой ставки уже учитывается и в ставках денежного рынка, на котором главную роль играют крупные банки:

• Ставка межбанковского кредитования RUONIA сроком на полгода на прошлой неделе стабильно превышала 16%, и по итогам понедельника, 27 мая, составила 16,2%.
• RUSFAR, индикатор стоимости операций РЕПО с ЦК и ориентир для фондов денежного рынка, на сроке более одного месяца также выше 16%.
• Ставки по процентным свопам (IRS), которые позволяют хеджировать колебания ключевой ставки на горизонте года, превышают 17%.

Курсы валют ЦБ на 29 мая:

💵 USD — ↘️ 88,4375
💶 EUR — ↘️ 96,2383
💴 CNY — ↘️ 12,1628

▫️ Индекс Мосбиржи по итогам основной торговой сессии прибавляет 0,11%, составив 3 302,91 пункта.

▫️ Минфин фиксирует «возросшую волатильность на финансовых рынках» и в целях «стабилизации рыночной ситуации» отменяет запланированные на завтра аукционы по размещению ОФЗ.

▫️ Банк России опубликовал апрельский материал о развитии банковского сектора РФ. Прибыль сектора: 305 млрд руб., доходность на капитал 24,5% годовых, (+13% м/м: 270 млрд руб. с доходностью 22% годовых). Приток средств населения: +2,1% (+1,9% в марте) за счет спроса на рублевые вклады. Прирост ипотечного портфеля: +1,4% (+1,2% в марте), корпоративные кредиты: 77,4 трлн руб. (+1,9% м/м), потребительские: 14,4 трлн руб. (+1,8% м/м), в т.ч. за счет кредиток со льготным периодом, комментирует ЦБ.

▫️ Сегодня же ЦБ опубликовал материал «О чем говорят тренды», в котором пишет о приостановке дезинфляционного тренда и росте инфляционных ожиданий населения в апреле, что может привести к ужесточению ДКП. 

▫️ Инфляция в РФ на 20 мая. Недельная: 0,11% (0,17% ранее), с начала года: 2,85%, годовая: 8,03%. Резервы РФ на 17.05: $603,7 млрд ($598,4 млрд ранее). Средняя макс. ставка вкладов во II декаде мая: 14,952% (без изменений).

▫️ Заявление зампреда ЦБ Алексея Заботкина «Ведомостям» 21 мая: «Я думаю, что альтернативный сценарий (повышение ключевой ставки – ред.) будет предметно рассматриваться и на июньском заседании, насколько значимо изменится суждение о вероятности его реализации, будет понятно по итогам обсуждения», внезапно обернулось инфоповодом о «сигнале ЦБ» на повышение ставки. При этом Банк России уже как минимум два заседания рассматривает вариант повышения, о чем прямо сообщает в итоговых резюме, вместе с констатацией смещения рисков в пользу проинфляционных. Возможно, именно из-за неожиданного эффекта, вызванного словами г-на Заботкина, другой представитель ЦБ, Елизавета Данилова, 23 мая заявила о том, что ДКП может быть и смягчена — в случае замедления ипотеки на фоне завершения льготных программ.