📌 Продолжаю разбирать отчёты компаний, сегодня взглянем на сектор пищевой промышленности. Ритейлеров буду рассматривать отдельно, с вниманием на LFL-показатели.

❓ СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ:

• Производство продуктов питания в РФ в 2025 году снизилось на 0,4%, напитков – на 3,3%. Заметно уменьшилось производство рыбы (–4,1%), но выросло производство мяса (+1,6%) и мяса птицы (+2,1%). Росстат оценил продовольственную инфляцию в 2025 году в 5,24% против 11,05% в 2024 году.

1️⃣ ВЫРУЧКА ЗА 2025 г.:

• Лидером по росту выручки стал Русагро (+16,6% год к году), далее Черкизово (+11,4%), Новабев (+10,2%), Абрау-Дюрсо (+8%). Снизилась выручка только у Инарктики (–21,9%) на фоне сокращения объёма реализации и низких рублёвых цен на рыбу.

2️⃣ ПРИБЫЛЬ:

• Выросла прибыль только у производителей напитков Новабев (+12,7%) и Абрау-Дюрсо (+3,6%). Без учёта переоценки биологических активов снизилась прибыль у Черкизово (–4,4% из-за низких цен на курицу), Русагро (–51,5% из-за роста процентных расходов и курсовых разниц), Инарктики (–79,3% из-за последствий гибели рыбы в 2024 году).

🗓 1, 2 и 3 мая
Торги на фондовом и срочном рынках проводятся в формате дополнительной сессии выходного дня.
Время: с 09:50 до 19:00 мск.

🗓 4, 5, 6, 7 и 8 мая
Биржа работает в обычном режиме.

🗓 9 и 10 мая
Торги на всех рынках биржи не проводятся.

Планируйте торговлю заранее!

Ключ снижен, самое время посмотреть, какую доходность дают теперь длинные ОФЗ, ведь пока остаётся потенциал снижения ключевой ставки, можно продолжать присматриваться к длинным фиксам. Также посмотрим, как получать купоны ежемесячно — как зарплату.

⚙️ Параметры: длинные ОФЗ с постоянным купоном, по паре выпусков на каждый месяц.

Купоны обеспечат стабильный пассивный доход, а рост цен при снижении ключа обеспечит повышенную доходность. Выбрал дюжину самых длинных фиксов, среди них один выпуск с амортизацией (ОФЗ 46020), остальные без.

Для сравнения — динамика максимальной процентной ставки десяти кредитных организаций, привлекающих наибольший объём депозитов физических лиц. На короткий срок. Сейчас — 13,385%.

Задолженность банков по РЕПО с ЦБ за полтора года выросла в 10 раз, до 4,5 трлн. Работает всё так: банк берёт рубли у ЦБ под 15%, покупает длинную ОФЗ с купоном 12–14% и зарабатывает не на кэрри, а на переоценке тела при снижении ставки.

И эта схема с плечом работает: в марте сектор заработал 448 млрд, почти весь прирост прибыли м/м был от переоценки ОФЗ на ожиданиях снижения ставки. Плюс на балансах висит 0,3 трлн нереализованных убытков по старым покупкам ОФЗ, которые банки держат до погашения и не показывают в P&L.

Пока ЦБ в цикле смягчения, схема работает. Но если цикл развернётся — пойдут зеркальные отрицательные переоценки, а плечо через РЕПО усилит эффект. Это объясняет, почему ЦБ будет очень осторожен с разворотом ставки, даже если инфляция пойдёт вверх.

Для длинных ОФЗ это асимметричный аргумент: разворот ставки вверх теперь дороже для системы, чем могло казаться раньше.

———
Веду канал MacroPulse о российском рынке: t.me/macropulse_pro. Там — аналитика, разборы отчётов и портфельные решения.

1. Хочу напомнить трейдерам -пенсионерам из Москвы, что в Москве введена  единая очередь для хилых и больных  на бесплатные путевки в санатории РФ. Если вы зверски здоровы, то вас не поставят в очередь. Нужно подтверждение  поликлиники или другого лечебного учреждение, что вам нужно санаторное лечение.  Смотрите ниже:

   Лично моя очередь 106142 чела. Очередь движется быстро ( в силу естественных и не естественных причин.)  Лично я встал в очередь  17.01.26 года и моя очередь на тот момент была  147624 чела.  То есть я с того времени продвинулся  на 41482 чела.  Но прошу пенсионеров не обольщаться- проезд до санатория и обратно вы оплачиваете из своего кармана.

   Кстати, вспоминаю случай. Когда я был молодым и здоровым. Моя жена получила путевку в один крутой санаторий ( кто в теме, тот знает «Волжский Утес»). Так жене сказали, что можно ей поехать туда с мужем, если у него будет мед карта на санаторное лечение.

Открываем вертикальный спред на коллах ожидая роста цены. 

Дальше цена может либо вырасти в соответствии с нашими ожиданиями, либо упасть, либо стоять на месте.
Ниже рассмотрим действия, которые мы можем предпринять в каждой из этих ситуаций.

На графиках цветными пунктирными линиями будет отображаться отдельный профиль каждого используемого опциона, а жирной черной линией будет отображаться форма общей конструкции из совокупности этих опционов.

Сперва рассмотрим неприятную ситуацию: цена падает. 

1. Цена упала, но наши ожидания изменились и мы уже не ждем роста, а считаем, что цена будет консолидироваться примерно на текущем уровне — продаем ещё один колл на том же страйке, на котором продавали изначально. 

📌 Сегодня торги на Мосбирже не проводятся, поэтому решил сделать подборку фильмов про рынок и инвестиции. Эти фильмы не научат вас лучше инвестировать и больше относятся к развлекательному контенту, но все они содержат поучительные истории, которые смогут понять лишь инвесторы.

1️⃣ «Волк с Уолл-стрит» (2013) ⭐ 8,1 (рейтинг на КиноПоиске)

• История одного брокера, основавшего свою брокерскую компанию. Фильм покажет, как брокеры раньше (а некоторые и сейчас) «рекомендовали» дешёвые акции преддефолтных компаний своим клиентам, и к чему могут привести амбиции, роскошь и жадность. Основано на реальной истории Джордана Белфорта.

2️⃣ «Области тьмы» (2011) ⭐ 8,0

• Секретный препарат позволяет главному герою видеть закономерности на рынке и предугадывать важные корпоративные события, благодаря чему он ежедневно зарабатывает на трейдинге сотни процентов прибыли.

3️⃣ «Стать Уорреном Баффеттом» (2017) ⭐ 7,8

• Документальный фильм о самом известном в мире инвесторе. Создатели фильма передали далеко не все вводные, с которыми начинал свою карьеру Уоррен Баффет, но полезных и интересных мыслей здесь более чем достаточно.

📌 Решил обновить таблицу долговой нагрузки наиболее популярных компаний. Все 200+ компаний не влезли бы в одну читаемую картинку, поэтому отобрал только 76 компаний с капитализацией более 15 млрд рублей (+ Whoosh и М. Видео). Данные брал из отчётов за 9 месяцев 2025 г., в некоторых случаях за 1 полугодие 2025 г.

❓ СМЫСЛ ПОКАЗАТЕЛЯ:

• Показатель «Чистый долг/EBITDA» позволяет оценить способность компании вовремя погасить свои долги. Чем он выше, тем более вероятен дефолт или допэмиссия акций.

• По механике расчёта, этот коэффициент показывает, сколько лет нужно компании, чтобы погасить свои долги, используя свой текущий размер EBITDA.

📊 ЦВЕТОВОЕ РАНЖИРОВАНИЕ:

🟢 Зелёным цветом отметил компании с отрицательным чистым долгом – они зарабатывают дополнительную прибыль (процентные доходы) благодаря высокой ключевой ставке. Такие компании могут погасить все свои долги, используя только уже имеющиеся денежные средства.

🟡 Жёлтым цветом отметил компании с умеренной долговой нагрузкой. У этих компаний чистый долг меньше, чем годовая EBITDA, поэтому в большинстве случаев у таких компаний нет проблем с обслуживанием долга.

Мне недавно порекомендовали книгу Гэри Нордена «Технический анализ и активный трейдер» (Gary Norden — Technical Analysis & The Active Trader) которая разносит в пух и прах идею теханализа. На русском эта книга никогда не издавалась, но мне попал в руки автоперевод. Мысли в книге мне показались необычными. В этой заметке хочу рассказать о них.

Индустрия иллюзий вместо науки

Одна из главных претензий книги к инфобизнесу или к инфоцыганству, построенному вокруг технического анализа. По мнению автора, популярность линий поддержки, «головы и плеч» и скользящих средних объясняется не их эффективностью, а простотой продажи такой идеи. Это визуально красиво и понятно даже новичку. Курсы продают иллюзию контроля и науки там, где в реальности — маркетинг и манипуляция ожиданиями.

Автор особенно критикует бэктесты и результаты на истории. В реальности их уничтожают комиссии, проскальзывания и изменившаяся структура рынка. То, что выглядит как стройная система, на практике превращается в путь к серии маленьких убытков и редких, но разрушительных ошибок.

Развлечемся в холодный осенний выходной день? Но ни дня без рынка? 10 фильмов, которые стоит посмотреть каждому, кто хотя бы раз ловил себя на мысли: «ну вот сейчас точно вырастет»

Уолл Стрит / Wall Street (1987)
Классика жанра. Фильм, где Гордон Гекко провозглашает «жадность — это хорошо». После него многие пошли работать на биржу, но немногие досмотрели до конца, где за жадность пришлось платить. Фильм начал моду на сделки слияний и поглощений, но показал и другую сторону

Волк с Уолл Стрит / The Wolf of Wall Street (2013)
Энергия, наркотики, быстрые сделки и корабли с шампанским. История про то, как превращать холодные инвестиции в тёплые вечеринки. И почему ЦБ (или SEC) всегда приходит в самый неподходящий момент… Заводной и энергичный ДиКаприо, и порой невероятные истории, где всё могло пойти иначе

Игра на понижение / The Big Short (2015)
Когда одни верят в рост рынка, другие считают коэффициенты корреляции. Великая история про кризис 2008 года, ипотечные пузыри и то, как циничная математика иногда точнее интуиции… Эмоционально фильм отлично передает тяжесть тех дней. Лучше смотреть не отвлекаясь. Для больше атмосферности рекомендуем перед фильмов прочитать Слёзы рынка😭