Прогноз результатов за 4 кв. 2016 г. по МСФО: ждем сохранения рентабельности на уровне около 7%

Маржа может повыситься, несмотря на комментарии менеджмента. Банк Санкт-Петербург опубликует отчетность за 4 кв. 2016 г. по МСФО и проведет телефонную конференцию 22 марта. Мы ожидаем, что чистая прибыль останется почти на уровне 3 кв., c ROAE чуть ниже 7%, и за год банк также покажет рентабельность капитала на уровне около 7%, что соответствует нижней границе прогнозного диапазона менеджмента. Исходя из результатов, которые банк показал по РСБУ, мы ждем прироста ЧПМ примерно на 30 б.п., а чистого процентного дохода на 7% за месяц. Ранее руководство банка заявляло, что дальнейший рост маржи маловероятен. Расходы банка могли прибавить 16% за квартал и 18% за год (чуть выше прогнозируемых менеджментом 15-16%), а соотношение Расходы/Доходы за 2016 г. могло вырасти до 42% с 39% в 2015г.

            

( Читать дальше )

Прогноз результатов за 2016 г. по МСФО: рынок перевалки контейнеров продолжает восстанавливаться

Ожидаем снижения EBITDA на 20% год к году. В пятницу Global Ports опубликует финансовые результаты за 2016 г. по МСФО и проведет телефонную конференцию. Мы ожидаем, что годовая выручка снизится на 20% до 325 млн долл., а EBITDA на 25% до 218 млн долл. По итогам 2 п/г 2016 г. выручка группы снизится, по нашим прогнозам, на 2% по сравнению с предыдущим полугодием до 161 млн долл., а EBITDA на 4% до 107 млн долл. На финансовый результат за 2 п/г повлияют неденежные статьи в виде положительной переоценки по курсовым разницам и бумажного убытка по валютным свопам.

         

Темпы снижения контейнерного грузооборота группы замедлились. Финансовые результаты за 2 п/г 2016 г. должны отразить замедление темпов снижения грузооборота группы. По нашим оценкам, оборот контейнеров в российском сегменте Global Ports в прошлом году упал на 18% до 0,26 млн ДФЭ, таким образом, показав более слабую динамику, чем российский контейнерный рынок в целом. С другой стороны, во 2 п/г рынок контейнеров продолжил расти, тогда как темпы снижения грузооборота Global Ports замедлились.

             

( Читать дальше )

Сильные результаты за 2 п/г 2016 г. по МСФО

Рентабельность по EBITDA в 2016 г. составила 47,2%. Опубликованные вчера результаты за 2016 г. по МСФО ГМК Норильский никель оказались лучше рыночных оценок. Хотя выручка в 2016 г. снизилась на 3% год к году до 8,3 млрд долл., она превысила консенсуспрогноз на 7%, а EBITDA сократилась на 9% до 3,9 млрд долл., но превзошла ожидания на 6%. Чистая прибыль увеличилась по итогам года на 47% главным образом за счет укрепления рубля в конце 2016 г.
            дивидендов на акцию будет около 0,7 долл./ГДР (413 руб./акция)." title="Норникель - размер дивидендов на акцию будет около 0,7 долл./ГДР (413 руб./акция)." />
Рост цен на металлы во 2 п/г способствовал улучшению результатов. Хотя финансовая отчетность за весь 2016 г. слабее, чем годом ранее, результаты 2 п/г показывают, что рост выручки и EBITDA составили 23% и 32% относительно 2 п/г 2015 г., а относительно 1 п/г 2016 г. 15% и 17% соответственно. Причиной снижения показателей в целом по 2016 г. стали низкие цены на металлы (корзина металлов компании в 2016 г. подешевела на 13%). Однако повышение цен на никель и медь во 2 п/г 2016 г. позволило Норникелю нарастить продажи за этот период.

( Читать дальше )

Планы на 2017 г.: рост добычи углеводородов на 34%, капзатрат на 15-26%

Газовый сегмент драйвер роста добычи. Вчера ЛУКОЙЛ провел телефонную конференцию по итогам 2016 г. Менеджмент сообщил, что капитальные затраты компании (не включая проект Западная Курна-2) планируются в 2017 г. в диапазоне 550-600 млрд руб., что подразумевает рост на 15-26% год к году. Около 85% капзатрат придется на сектор разведки и добычи. В 2017 г. планируется увеличение добычи углеводородов на 3–4%, в основном за счет газового сегмента.

Планируется рост добычи газа в Узбекистане. На долю России придется около 70% капзатрат, однако добыча нефти в РФ планируется примерно на уровне 2016 г. в связи с ограничением общей добычи в рамках соглашения с ОПЕК. ЛУКОЙЛ стремится увеличить в общей добыче долю месторождений с привлекательной экономикой, таких как им. Филановского, Корчагинское, Ярегское. При этом бурение в Западной Сибири планируется нарастить на 10–15% для замедления падения добычи в регионе. Мы полагаем, что месторождение Гиссар часть газового проекта ЛУКОЙЛа в Узбекистане внесет основной вклад в прирост добычи в 2017 г. В общих инвестициях, запланированных на 2017 г., на Узбекистан, по-видимому, придется около 15%. Добыча газа в Узбекистане составляла около 4% общей добычи углеводородов ЛУКОЙЛом в 2016 г.

( Читать дальше )

АЭРОФЛОТ ПРОГНОЗИРУЕТ УВЕЛИЧЕНИЕ ПАССАЖИРСКИХ ПЕРЕВОЗОК НА 14%, НО ДОХОДНОСТЬ МОЖЕТ СНИЗИТЬСЯ

Гендиректор Аэрофлота Виталий Савельев сказал в интервью, что пассажиропоток может вырасти на 14% г/г в случае, если полеты в Турцию и Египет будут возобновлены. Это чуть выше, чем мы ожидали (12%). Тем не менее он добавил, что предельный пассажирооборот (ASK) вырастет, что приведет к падению коэффициента загрузки и доходных ставок.

Некоторое снижение коэффициента загрузки (на 1-2 пп) и ставок доходности мы уже прогнозировали ранее и считаем, что после сильных результатов по МСФО за 2016 этот год окажется слабее. В связи с этим мы недавно снизили нашу рекомендацию по Аэрофлоту с ПОКУПАТЬ до ДЕРЖАТЬ.

АТОН

Аналитики  Атона прогнозируют чистую прибыль на уровне 11 716 млн руб.:

Мы ожидаем, что выручка достигнет 80 513 млрд руб. (+5,0% г/г), отражая рост цен на РСВ в европейской ценовой зоне, наряду с ростом выработки электроэнергии на 1,4% г/г, преимущественно за счет Сургутской ГРЭС-2, которая является самой крупной электростанцией компании. Показатель EBITDA, скорректированный на обесценение в размере 10 597 млн руб., (зафиксированное в отчетности за 9M2016 и связанное с аварией на Березовской ГРЭС в феврале), составит 30 994 млн руб. и также будет поддержана страховой выплатой в размере 5,7 млрд руб., которую компания получила в 4К16. Мы ожидаем, что на сопоставимой основе EBITDA выросла на 4,5% г/г. Мы ожидаем, что чистая прибыль (не скорректированная на разовые статьи) достигнет 11 716 млн руб. На телеконференции, намеченной на 14:00 по московскому времени сегодня, которую проведут гендиректор Максим Широков и финансовый директор Ульф Бакмайер, мы ожидаем, что в центре внимания будет новая информация по восстановлению энергоблока Березовской ГРЭС мощностью 800 МВт, включая сроки (материнская компания Uniper на прошлой неделе заявила, что не ожидает никаких поступлений от ДПМ в 2018, что означает, что энергоблок, скорее всего, будет вновь введен в строй в 2019), подтвержденному бюджету капзатрат (25 млрд руб.) и текущий статус последних инициатив в отношении изменений в законодательстве, касающихся рынка электроэнергии, которые могут лишить ДПМ Березовскую ГРЭС Юнипро. Также на телеконференции должен прозвучать прогноз по дивидендам (Юнипро выплатит следующие дивиденды из прибыли за 4К16-1К17) и информация о страховых выплатах, которые будут получены в 2017. Телефоны для участия в телеконференции: Германия: +49 69 22 22 29 043; Великобритания: +44 20 30 09 24 52; США: +1 855 402 7766, PIN для участия: 88 89 38 23#

АТОН

POLYMETAL  ОПУБЛИКОВАЛ РЕЗУЛЬТАТЫ ПО МСФО ЗА 2П16 И РЕКОМЕНДОВАЛ ДИВИДЕНДЫ

Выручка достигла $990 млн, что соответствует росту на 67% п/п, EBITDA составила $465 млн (58% п/п), способствовав высокой рентабельности 47%. Результаты поддержал рост объемов производства, даже несмотря на наблюдавшееся во 2П16 снижение цен на золото. Чистая прибыль выросла на 41% п/п за счет прибыли от курсовых разниц на фоне укрепления рубля. Polymetal рекомендовал финальные дивиденды за 2016 в размере $0,18 на акцию и утвердил новую дивидендную политику, согласно которой регулярные дивиденды будут выплачиваться раз в полгода с коэффициентом выплат 50% от чистой прибыли, если коэффициент чистый долг /скоррект. EBITDA будет оставаться ниже 2,5x.

Результаты оказались существенно выше п/п на фоне роста производства во 2П (производство золота выросло на 63% п/п ). Дивиденды были рекомендованы в соответствии со старой политикой (30% от чистой прибыли за 2П16) и предполагают доходность 1,5%. Мы приветствуем увеличение коэффициента выплат до 50%, согласно новой политике, и считаем, что это повысит инвестиционную привлекательность компании.

АТОН

НОРНИКЕЛЬ: EBITDA ЗА 2П16 ОКАЗАЛАСЬ ВЫШЕ КОНСЕНСУС-ПРОГНОЗА НА 11%

Выручка составила $4,416 млн и оказалась на 13% выше консенсус-прогноза (+14% по сравнению с прогнозом Атона) на фоне роста цен корзины металлов компании во 2П16. Это поддержало EBITDA, которая обогнала консенсус-прогноз на 11% (+9% по сравнению с прогнозом Атона), достигнув $2,104 млн и способствовав рекордно высокой рентабельности 48% во 2П16. Компания поделилась нейтральным прогнозом по меди и платине и дала осторожно позитивный прогноз по ценам на палладий и никель в 2017, отметив, что цены на последний поддержит рост дефицита до 100 тыс т. Прогноз капзатрат на 2017 составляет $2 млрд, 25% из которых будет потрачено на ГРК Быстринское в Чите.

Неожиданно высокие результаты, которые сильно превысили консенсус-прогноз. Принимая их во внимание, мы повышаем нашу оценку по финальным дивидендам до $0,78/ГДР (против первоначальной оценки $0,72/ГДР), что соответствует доходности 5,1% при выплате 60% EBITDA. Тем не менее мы подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ по акциям Норникеля поскольку считаем, что они справедливо оценены по мультипликатору EV/EBITDA 2017П равному 6.5x. Нам нравится дивидендная доходность Норникеля 10%, однако следует отметить, что она уже не уникальна в секторе металлов и добычи — Алроса и НЛМК предлагают сравнимые доходности.

АТОН

ЛУКОЙЛ ПРОВЕДЕТ ТЕЛЕКОНФЕРЕНЦИЮ ПО РЕЗУЛЬТАТАМ ЗА 4К16

Ниже мы представляем наши основные выводы.

Планы добычи.ЛУКОЙЛ ожидает роста добычи углеводородов на 3-4% г/г в 2017 на фоне продолжающегося роста добычи газа в Узбекистане, и прогнозирует, что рост добычи жидких углеводородов останется неизменным г/г, учитывая, что соглашение о сокращении добычи между ОПЕК и Россией будет действовать до конца 1П17. ЛУКОЙЛ планирует нарастить бурение в Западной Сибири на 10-15% в этом году, замедлив темпы снижения добычи в этом регионе.

Капзатраты.Менеджмент представил прогноз по капзатратам на уровне 550-600 млрд руб., который может измениться вслед за валютным курсом. 85% капзатрат предусмотрено на сегмент добычи и 70% — на российский бизнес. Мы в настоящий момент закладываем в нашу модель 553 млрд руб. на 2017, т.е. близко к нижней границе диапазона.

Дивиденды.ЛУКОЙЛ заявил, что планирует повысить дивиденды на акцию как минимум в соответствии с уровнем рублевой инфляции, что транслируется в повышение минимум на 5,4% по результатам за 2016. С учетом этого дивиденды на акцию за 2016 должны быть близкими к 187 руб., что соответствует дивидендной доходности 6% и оставшимся дивидендам 112 руб. на акцию за 2016. Это чуть ниже консенсус-прогноза Bloomberg в 190 руб. на акцию. Совет директоров ЛУКОЙЛа планирует принять решение по дивидендам в апреле.

( Читать дальше )

Норникель подтвердил планы по дивидендам

Норильский никель опубликовал отчетность за 2016 г. по МСФО. Финансовые показатели ухудшились в сравнении с 2015 г., но все же оказались сильнее среднерыночных ожиданий.

Выручка ГМК снизилась за год на 3% до $8,26 млрд. Снижение EBITDA составило 9% — до $3,9 млрд., рентабельность EBITDA снизилась на 3 п.п. Ухудшение показателей связано с падением цен реализации продукции комбината и сокращением объемов выпуска. При этом среднерыночный консенсус предполагал более значительное падение финрезультатов до $7,7 млрд. по выручке и $3,7 млрд. по EBITDA.

Чистая прибыль Норильского никеля выросла в сравнении с результатом за 2015 г. на 47% — до $2,5 млрд., но это эффект бумажной переоценки курсовых разниц: в сумме сальдо за два года — $1,35 млрд.

Соотношение чистого долга к EBITDA на конец 2016 г. составило 1,2х. Комментируя отчет, президент компании г-н Потанин подтвердил намерения рекомендовать дивиденды из расчета 60% EBITDA.
      

( Читать дальше )