Путин: дивиденды Газпрома надо определять исходя из реалий, а не из бумажной прибыли

Решение правительства по размеру дивидендов Газпрома будет учитывать, что значительную долю прибыли концерна по международным стандартам составляет «бумажная» прибыль по курсовым разницам, заявил на пресс-конференции в Пекине президент РФ Владимир Путин.

Руководство Газпрома планирует сохранить выплаты дивидендов по итогам 2016 года на уровне 7,89 руб./акцию (около 186,8 млрд руб.), но окончательное решение будет принято на Совете директоров 18 мая (ранее планировалось 16 мая). За 2016 год Газпром заработал 952 млрд рублей прибыли по МСФО, из них прибыль по курсовым разницам за 2016 год составила 454 млрд рублей. Т.е. расчетной базой для дивидендов может быть сумма в 498 млрд руб. Половина от нее это 249 млрд руб., что на 33% больше, чем намерен выплатить Газпром. В то же время FCF монополии по итогам 2016 года было зафиксировано на уровне 125 млрд руб. В целом среднее значение между FCF и 50% чистой прибыли (без учета бумажной переоценки) и дает рекомендуемую менеджментом сумму.

Промсвязьбанк

Polyus сократил долю, предлагаемую китайскому консорциуму, до 15%

Как сообщает Коммерсант со ссылкой на неназванные источники, доля, предлагаемая Fosun Group, снижена с 25% до 15%. По имеющейся информации, компания может быть оценена в $8,9 млрд, и потенциальные $1,4 млрд, полученных от сделки, могут быть использованы для погашения кредита Сбербанка. Также китайские инвесторы могут получить колл-опцион на 5% в Polyus с премией 10%.

Учитывая множество слухов и спекуляций относительно планов размещения Polyus, мы считаем, что новость будет проигнорирована рынком. Напоминаем, что продажа доли китайским инвесторам может диверсифицировать риски, связанные с наличием полного контроля у всего одного крупного акционера (семьи Керимовых) и, на наш взгляд, может поддержать потенциальное публичное размещение (по имеющейся информации, компания планирует продать 10% своих акций в рамках SPO). У нас нет официальной рекомендации по Polyus.

АТОН

Polymetal провел день инвестора  

Компания подтвердила свой прогноз по росту производства на уровне 1,8 млн унций золотого эквивалента к 2020. Развитие Кызыла, крупнейшего проекта роста, идет по плану, и производство должно составить 80 тыс унций в 2018 — компания прогнозирует, что IRR Кызыла составит 33%, а NPV — $750 млн. Компания подтвердила денежные затраты на уровне $600-650/унция и совокупные денежные затраты на уровне $775-825 на 2017 при курсе 60 руб. за доллар США.

Мы позитивно оцениваем подтверждение предыдущего прогноза. Мы считаем, что на Дне инвестора не прозвучало принципиально новой информации, и его результаты НЕЙТРАЛЬНЫ для акций Polymetal.

АТОН

НЛМК добавлена в индекс MSCI RUSSIA

По имеющейся информации, НЛМК была включена в индекс, тогда как вес Фосагро был увеличен, исключений из индекса не было. Это событие было широко ожидаемым и в целом уже учтено рынком в ценах, на наш взгляд. Тем не менее мы ожидаем, что это может оказать некоторую поддержку акциям НЛМК до 31 мая, когда изменения вступят в силу.

АТОН

ВТБ опубликовал достаточно хорошие результаты за 1К17 по МСФО

Банк заработал 27,6 млрд руб. чистой прибыли за 1К17 (ROE 7,7%) против 0,6 млрд руб. в 1К16. Результат оказался на 15% выше консенсус-прогноза Интерфакс (24 млрд руб.) в основном из-за более высокой, чем ожидалось, чистой процентной маржи. Чистый процентный доход вырос на 15% до 113 млрд руб., а чистая процентная маржа составила 4,1% (против 3,4% за 1К16). Чистый комиссионный доход увеличился на 13,2% до 19,7 млрд руб. Отчисления банка в резервы выросли на 13% до 45,6 млрд руб., а стоимость риска составила 1,8%. Операционные затраты выросли всего на 1,7%, соотношение затраты/доход составило 42,4%. Совокупный кредитный портфель сократился на 1,6% с начала года в результате укрепления рубля. Доля неработающих кредитов (90+) выросла на 10 бп до 6,5%. Коэффициент достаточности капитала 1-го уровня улучшился на 50 пп до 13,4%. На телеконференции менеджмент сказал, что чистая процентная маржа продолжит расти на фоне снижения ставки ЦБ.

Результаты хорошие, но мы не думаем, что они станут катализатором сильного роста в акциях банка. Все ключевые метрики, включая чистую процентную маржу, стоимость риска и соотношение затраты/доход, демонстрируют улучшение. У банка есть все возможности выйти на чистую прибыль 100 млрд руб. по итогам 2017. В этом случае ROE банка за 2017П составит 7-8%, и он торгуется с мультипликатором P/E 2017П равным 7,9x и P/E 2018П равным 6,0x, которые представляются справедливыми. Мы по-прежнему предпочитаем Сбербанк ВТБ.

АТОН

ТГК-1 опубликовала финансовые результаты за 1К17 по МСФО

Выручка составила 25,8 млрд руб. (+2% г/г), скорректированный показатель EBITDA достиг 8,0 млрд руб. (+4% г/г), отражая более медленный рост операционных затрат. Чистая прибыль упала до 3,9 млрд руб. (-10% г/г) на фоне роста чистых финансовых затрат, а также роста доли меньшинства. Компания не публикует подробные квартальные отчеты о движении денежных средств, в связи с чем мы не можем подсчитать FCF и оценить его динамику.

Мы считаем результаты НЕЙТРАЛЬНЫМИ для акций компании.

АТОН

Протек: совет директоров рекомендовал не платить дивиденды по итогам 2016

Негативная новость. Компания выплатила промежуточные дивиденды в размере 7,5 руб. на акцию в конце прошлого года, и рынок ожидал, что она сможет выплатить еще 5-7 руб., принимая во внимания положительную чистую денежную позицию. Однако, недавнее приобретение компании Рафарма за 6,7 млрд руб., возможно, повлияло на решение не выплачивать дивиденды. Напомним, компания выплатила 11 руб. на акцию за 2015 в прошлом году.

АТОН

Сургутнефтегаз планирует выплатить 0,6 руб. на акцию по обыкновенным и привилегированным акциям    

Совет директоров Сургутнефтегаза вчера рекомендовал выплатить дивиденды в размере 0,60 руб. по обыкновенным и привилегированным акциям.

Рекомендация полностью совпадает с ожиданиями. Поскольку компания зафиксировала чистый убыток по итогам 2016 из-за укрепления рубля, формально она не обязана выплачивать дивиденды по привилегированным акциям (согласно уставу, она обязана выплачивать ~7,1% от чистой прибыли по РСБУ по привилегированным акциям), однако мы предполагали, что компания скорее всего предпочтет не превращать привилегированные акции в голосующие, а значит выплатит дивиденды по этому классу акций в том же размере, в каком исторически выплачивала по обыкновенным акциям — 0,60 руб. на акцию. Это предполагает дивидендную доходность ~2% по привилегированным акциям.

АТОН

Газпром: Путин прокомментировал коэффициент выплат 50% по МСФО

Владимир Путин сказал вчера на пресс-конференции в Пекине, что правительство примет решение о дивидендах Газпрома за 2016, исходя из реальной чистой прибыли, а не той, которая зафиксирована в отчетности, поскольку значительная ее доля приходится на бумажные статьи.

Хотя окончательной ясности в отношении дивидендов Газпрома пока нет, мы считаем, что заявление Владимира Путина увеличивает шансы на то, что они будут близкими к 10,5 руб. на акцию — исходя из коэффициента выплат 50% от чистой прибыли по МСФО, уменьшенной на прибыль от курсовых разниц в размере 453,7 млрд руб. (без дополнительных корректировок кроме курсовых разниц). Это предполагает очень привлекательную дивидендную доходность ~8%. Совет директоров Газпрома планировал собраться сегодня, чтобы принять решение о дивидендах, но затем перенес заседание на 18 мая. Мы считаем, что все еще сохраняются шансы на то, что дивиденды Газпрома за 2016 окажутся выше его базового сценария, предполагающего 7,89 руб. на акцию, которые правление рекомендовало ранее, и мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ. Однако стоит добавить, что выплата высоких дивидендов станет некоторой проблемой для Газпрома, который, по нашим оценкам, уйдет в минус по FCF в этом году.

АТОН

Совет директоров Ростелекома определится сегодня с размером дивидендов по итогам 2016 г.

По сообщению Коммерсанта, сегодня совет директоров Ростелекома определит размер дивидендов по итогам 2016 г. Согласно данным газеты, менеджмент рекомендовал направить на дивидендные выплаты 15 млрд руб., что на 9% ниже суммы дивидендов по итогам 2015 г.

Ожидающийся размер дивидендов — в рамках политики компании. Согласно дивидендной политике Ростелекома, на дивиденды направляется не менее 75% свободного денежного потока. В 2016 г. свободный денежный поток составил лишь 13,2 млрд руб. Таким образом, если компания выплатит в виде дивидендов 15 млрд руб., это будет даже больше, чем требует дивидендная политика. По данным Коммерсанта, дивиденды на привилегированную и обыкновенную акции будут одинаковыми. В этом случае они составят 5,39 руб, что означает дивидендную доходность 7,2% для обыкновенных акций и 9,5% для привилегированных. Мы подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ акции Ростелекома.

Уралсиб