В среду (18 марта) Русал опубликовал операционные показатели и финансовые результаты по МСФО за 2025 год. Производство алюминия сократилось на 2% г/г до 3,9 млн тонн, при этом продажи были выше на 16% г/г и составили 4,5 млн тонн, в частности за счет реализации запасов. Средняя цена реализации алюминия выросла на 5% до $2 652/тонну. Себестоимость производства алюминия выросла на 12% г/г до $2 276/тонну.

Выручка увеличилась на 23% г/г до $14,8 млрд. EBITDA сократилась на 30% г/г до $1,05 млрд. Компания получила нормализованный чистый убыток в $0,3 млрд (против $1,3 млрд прибыли за 2024 год).

Чистый долг вырос на 26% г/г до $8 млрд, долговая нагрузка остается высокой – коэффициент чистый долг/EBITDA был на уровне 7,6x (против 4,3x на конец 2024 года). Свободный денежный поток, по нашим расчетам, был отрицательным и составил -$0,5 млрд (против -$1,2 млрд в 2024 году) – убыток сократился за счет положительной динамики оборотного капитала.

( Читать дальше )

«Наверное, во второй половине года мы посмотрим на то, как проходит первая половина года, будем надеяться, что мы дадим какой-то апдейт, гайденс с улучшением этой цели», — отметил президент группы Т-Технологии Станислав Близнюк.

«Надеюсь, улучшим гайденс летом», — добавил финансовый директор группы Илья Писемский.

www.finmarket.ru/news/6582103

Индекс Мосбиржирастет на 0,6% с начала торгов. 

 

 

🔥 Общий фон: нефть и газ под обстрелом

Ближневосточный кризис набирает обороты.

 

Удары по энергетическим объектам в Персидском заливе заметно участились. Иран атаковал НПЗ в Саудовской Аравии и Кувейте, а также заводы СПГ в Катаре. После такого цена на нефть и газ резко взлетела: сейчас Brent торгуется выше $115 за баррель, а газ в Европе — выше $850 за тысячу кубометров. 

 

Кроме того, закономерно растут и цены на российские удобрения, поскольку растет спрос на стабильные поставки. Удобренцы в то же время просят ввести потолок цен на серу.

 

Высокие цены на нефть и газ порождают опасение глобальной рецессии, на фоне чего падают цены на промышленные металлы, также сегодня падают золото и серебро.

 

Продолжается и ослабление рубля. Курс российской валюты стремительно падает, сейчас рубль торгуется выше ₽85,6 за доллар. 

 

 

📈 Растут

• Фосагро (+2,7%) на фоне роста цен на удобрения, а также спроса на них по всему миру из-за кризиса, подробнее — здесь;

( Читать дальше )

Цель по BTC (PWL) недельный лой. $66000, идем в нисходящем OF

📄 Результаты:

⬆️Выручка: ₽1,4 трлн. (+49% г/г)
⬆️Чистая прибыль: ₽192,4 млрд. (+57% г/г)
⬆️Операционная чистая прибыль: ₽174,4 млрд. (+43% г/г)
⬆️Чистый процентный доход: ₽520 млрд (+37% г/г)
⬆️Чистый процентный доход после создания резервов: ₽354,8 млрд. (+42% г/г)

⬇️ROE: 29,1% (-3,5% г/г)
*Здесь стоит подметить, что ROE в 2025 году подпортили результаты I квартала — 24,5%. ⬆️В IV квартале ROE = 33,3%.

⬇️Чистая процентная маржа: 10,8% (-1% г/г)
⬆️Стоимость риска: 5,7% (-1,6% г/г)

*Стоимость риска падает быстрее чистой процентной маржи, что является позитивным сигналом. Банк стал работать эффективнее.

⬆️Достаточность капитала в IV квартале 2025 года растёт до 12,4%

⬆️Активные клиенты: 34,3 млн (+6% г/г)

📈Расширение бизнеса:

Покупка портала Авто.ру у 📱Яндекса за ₽35 млрд. с целью расширения экосистемы в сфере автомобильного обслуживания. Ожидания от синергии >₽45 млрд. за 3 года.

Каталитик Пипл (50,01% доля 🏦Т):

·Доля 64% в цифровом банке Точка, где насчитывается более 550 тыс. активных клиентов.

( Читать дальше )

Послушал конференцию для инвесторов, вот мои оперативные заметки:

• Все прогнозы на 2025 год выполнены, в первую очередь по прибыли и ROE, в 4кв рентабельность на капитал 33%, эту метку и держат в уме на 2026 год.

• От доли яндекса получили 174 млрд рублей, считай нахаляву. Ждут 2 трлн выручки через 2-3 года.

• Дивиденды платят до 30% от ЧП, за 4 квартал будет 45р, продолжат платить, ждут рост на 20% в текущем году.

• Прибыль в 2026 году ждут рост min 20%, прогноз консервативный, в котором точно уверены.

• На растущей выручке (1.4 трлн) всё больше продуктов внедряют, в этом и смысл скупать компании и запускать новые сегменты.

• Видят потенциал на рост во всех основных сегментах: кредиты ФЛ (сейчас 6%, в стране 18%), в доле кредитов для бизнеса (сейчас 1%, в стране 3%), тезис что расти некуда ошибочный.

( Читать дальше )

С начала марта рубль ослаб к юаню на ~9,5%, а к доллару на ~8%. Почему это произошло?

Ослаблению рубля к валютам предшествовал рост юаневых ставок, который начался с конца января этого года. На внутреннем контуре образовался дефицит юаней. В отдельные дни наблюдались сильные спайки вверх. Ставка в юаневом РЕПО внутри дня поднималась до 50% годовых.

Ситуацию усугубило решение Минфина остановить операции с юанями в рамках бюджетного правила до тех пор, пока не будут приняты новые вводные касательно цены отсечения нефти. Это снизило предложение юаней и увеличило дефицит.

Дополнительно к этому, видя рост мировых цен на нефть, участники рынка стали ожидать начала покупок юаней в рамках бюджетного правила, когда его возобновят. Это ожидание могло повысить интерес к валюте у спекулятивных участников.

В итоге сейчас есть дефицит юаней на внутреннем контуре. Пока он сохраняется, рубль может продолжать слабеть. Когда экспортеры начнут в апреле-мае продавать выручку, полученную от высоких цен на сырье, российская валюта может отыграть часть падения.

( Читать дальше )

Общая ситуация

Общая ситуация на глобальном уровне изменилась мало.
Невзирая на сильную эскалацию на Ближнем Востоке после удара Израиля по иранскому месторождению Южный Парс, глобально ситуация не изменилась.
Инсайды из Белого дома напоминают сводки с дурдома: то США будут страховать на госуровне танкеры с военными кораблями сопровождения, то Трамп готовит наземную операцию с тысячей солдат, то может выкрасть запасы урана Ирана, то захватить остров Харк…
Такое разнообразие планов говорит о том, что, более вероятно, плана пока нет, ибо количество союзников Трампа стремительно уменьшается, а значит нужно пересчитывать возможности или удерживать союзников обещаниями многих благ в неземной жизни.
Безусловно, продолжение истории будет, ибо Иран – это прелюдия перед встречи Трампа и Си Цзиньпина, Трамп должен показать, что Китай теряет свои прокси страны и уменьшить амбиции.

Заседание ФРС было проходным.
Пауэлл расписался в том, что ФРС не может предсказать как долго продлится война на Ближнем Востоке, что будет с ценами на нефть и как они отразятся на инфляции и экономике, но пообещал, что к следующему заседанию ФРС будет больше понимания и данных.

( Читать дальше )

⚓️ СКФ опубликовал финансовые результаты по МСФО за IV квартал и 2025 год. Некогда сверх прибыльный бизнес находится под давлением из-за санкций и крепкого рубля. Отрицательная прибыль от обесценения флота, а инвестиции загнали FCF в минус, но перспективы в 2026 пока положительные:

🚤 Выручка: 1,309$ млрд (-30% г/г), IV кв. 369,2$ млн (-7% г/г)
🚤 EBITDA: 526$ млн (-49,5% г/г), IV кв. 136$ млн (-28,4% г/г)
🚤 Чистая прибыль: -648,4$ млн (год назад прибыль в 424,4$ млн), IV кв. -250,4$ млн (год назад -80,5$ млн)

⚓️ Операционных результатов компания не предоставляет, но есть несколько фактов. Мировые цены на Aframaх в IV кв. 2025 г. были выше, чем в 2024 г. (~50$ тыс., спасибо пошлинам и санкциям), СКФ возил российскую нефть на 30-40% дороже мировых цен в хорошие времена из-за своей флотилии, но эта наценка улетучилась и появились скидки из-за SDN Lista (некая часть флота простаивает, другая доставляет сырьё ниже мировых цен). РФ во II кв. 2025 начала наращивать добычу нефти, но когда у тебя 1/3 флота на якоре, это бьёт по карману, в IV кв. помогло внесение в SDN List ЛУКОЙЛа и Роснефти, они начали пользоваться полноценно флотилией СКФ (до этого обходили стороной из-за санкций). Средний курс $ в IV кв. 2025 г. — 79,9₽, в 2024 г. — 99,7₽, бизнес СКФ долларовый.

( Читать дальше )

Акции ВК с начала торгов 19 марта снижаются на символическую 0,01%, до 302,05 руб., при умеренно позитивной динамике российского рынка в целом.ВК представила сильные операционные результаты за четвертый квартал и неоднозначный отчет по МСФО за весь ушедший год. Выручка группы за 2025-й выросла на 8% в годовом выражении (г/г), до 160 млрд руб. Достаточно скромная динамика показателя объясняется тем, что крупный сегмент бизнеса группы (соцплатформы и медиаконтент, представленный сервисами VK Видео и VK Музыка), с долей в выручке 69% смог увеличить ее лишь на 5%.В то же время показатель VK Tech вырос на 38% г/г, до 18,8 млрд руб., выручка от экосистемы поднялась на 13% г/г, до 27,7 млрд руб., а от подразделения образовательных технологий — на 19% г/г, до 7,4 млрд руб. В целом выручка группы на 1% превысила наши прогнозы и консенсус аналитиков.Скорректированная EBITDA ВК в 2025 году выросла в 18 раз, достигнув 22,6 млрд руб. Этот результат оказался примерно на 10% выше консенсуса и почти полностью совпал с нашим ориентиром на уровне 23 млрд. На 93% динамику этого показателя обеспечило подразделение социальных платформ и медиаконтента: здесь показатель увеличился в 20 раз в годовом выражении, до 21,1 млрд руб. после убытка годом ранее.

( Читать дальше )