Новости рынков | Рост ставок по кредитам Сбербанка скажется на рентабельности уже 2019 году - Альфа-Банк

Чистая прибыль «Сбербанка» за 11 месяцев 2018 года по РСБУ выросла на 21,6% — до 758,858 млрд рублей, сообщает банк.

«Сбербанк» в минувшую пятницу представил финансовые результаты за 11М18 по РСБУ. Прибыль выросла на 22% г/г при ROAE 23,2%.

ЧПМ остается под давлением из-за стоимости фондирования, что было заметно уже в течение нескольких месяцев и рынок, как мы считаем, учел это в котировках. В то же время рост ставок по кредитам, вероятно, скажется на рентабельности уже 2019 г.

В целом мы считаем результаты нейтральными для акций банка и не видим рисков для нашего прогноза на 2018 г. Ключевые краткосрочные триггеры для акций «Сбербанка», на наш взгляд, это 1) День инвестора в среду, 12 декабря (мы ожидаем, что в ходе этого мероприятия менеджмент расскажет о перспективах на 2019 г.); 2) сделка по продаже DenizBank и решение по дивидендным выплатам (ожидается в 1К19).

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

Чистый процентный доход вырос на 4% г/г до 1,1 трлн руб. за 11M18. Рост чистого процентного дохода за 11М18 был вызван, главным образом, ростом кредитного портфеля (+14% с начала года). Чистый процентный доход в ноябре снизился на 3% м/м до 100 млрд руб., а чистая процентная маржа снизилась на 0,3 п.п. м/м. Наряду с сезонным фактором (ЧПМ в ноябре 2017 г. также снизилась на 0,2 п.п. м/м), на ЧПМ продолжало оказывать давление увеличение стоимости фондирования, как мы считаем. В то же время, позитивный эффект от роста ставок по кредитам, вероятно, проявится, в 2019 г. Тем не менее, накопленная ЧПМ за 11М18 оказалась на 0,4 п.п. ниже г/г.

Чистый комиссионный доход вырос на 20% г/г до 384 млрд руб. за 11М18 на фоне продолжающегося расширения операций с банковскими картами. В ноябре комиссионный доход вырос всего на 9% г/г с высокой базы ноября 2017 г. Тем не менее, рост за 11М18 соответствует прогнозу «Сбербанка» на 2018 г (рост на 15-20% г/г).

Отчисления в резервы за 11М18 снизились на 15% г/г до 238 млрд руб. Это предполагает накопленную стоимость риска на уровне 1,4% (0,5 п. п. ниже г/г). Отчисления в резервы за ноябрь 2018 г. снизились на 53% г/г до 9 млрд руб. (при стоимости риска 0,6%, что на 0,8 п.п. ниже г/г и неизменно в месячном сопоставлении) на фоне улучшения качества кредитов.

Операционные расходы за 11M18 выросли на 6% г/г до 486 млрд руб. при отношении расходов к доходам на уровне 29,3% (-0,8 п. п. г/г).

В итоге чистая прибыль за 11M18 составила 759 млрд руб. (+22% г/г) при ROAE 23,2% за 11M18 (+ 1 п.п. г/г).