Новости рынков | НМТП - дивидендная доходность может составить 7-8%.

Денежный поток позволяет Группе НМТП как снижать долг, так и выплачивать дивиденды. Рентабельность остается на высоком уровне. Вчера Группа НМТП опубликовала отчетность по МСФО за 2016 г. и провела телефонную конференцию. Выручка снизилась на 1% (здесь и далее год к году) до 866 млн долл., EBITDA выросла на 1% до 654 млн долл., тогда как рентабельность по EBITDA увеличилась на 2 п.п. до 76%. Чистая прибыль составила 626 млн долл. против убытка в 2015 г., который образовался из-за неденежного эффекта от курсовых разниц. Несмотря на рост совокупных объемов перевалки на 5% до 147 млн т., выручка снизилась, чему, в частности, способствовало снижение объемов бункеровки. Операционный денежный поток остался практически на уровне 2015 г, тогда как свободный денежный поток сократился на 8% до 396 млн долл. за счет увеличения капзатрат на 55% до 99 млн долл. в 2016 г. По итогам года чистый долг сократился на 17% до 1,16 млрд долл., а долговая нагрузка находилась на умеренном уровне 1,8, Чистый долг /EBITDA при этом объеме денежных средств и их эквивалентов составил 234 млн долл.
         
Дивидендные выплаты будут не ниже, чем в прошлом году. Вчера Группа НМТП провела телефонную конференцию. Можно выделить следующие ее тезисы:

         ■ Менеджмент подтвердил намерение оспаривать в суде претензии ФАС как к ПАО НМТП, так и к ООО ПТП. Руководство полагает, что в                действиях НМТП отсутствует нарушение антимонопольного законодательства. Компания не создавала резервы под требования ФАС о                  перечислении в бюджет доходов на сумму 9,74 млрд руб.
         
         ■ Менеджмент ожидает дивидендные выплаты за 2 п/г 2016 г. на уровне предыдущего года.
         
         ■ В этом году Группа НМТП не планирует начинать новые крупные инвестиционные проекты и намерена сконцентрировать усилия на                     обновлении оборудования и увеличении пропускной способности на контейнерных терминалах. При этом менеджмент подтвердил ранее             объявленный ориентир по объему капзатрат на уровне 200 млн долл., что означает рост практически в два раза по сравнению с уровнем             2016 г.
         
         ■ В 2017 г. менеджмент рассчитывает увеличить совокупный грузооборот Группы по сравнению с прошлым годом. В частности, ожидается,             что грузооборот контейнеров продолжит расти. Также, несмотря на введенные Турцией пошлины на российское зерно, менеджмент                     придерживается оптимистичных прогнозов относительно объемов перевалки зерна благодаря высокому спросу на зерно на других                     экспортных направлениях.
         
         ■ Ожидается изменение структуры грузооборота нефтепродуктов в сторону увеличения доли светлых нефтепродуктов. По оценке                          менеджмента, объем перевалки светлых нефтепродуктов в 2019 г. достигнет 40 млн т. благодаря увеличению транспортировки в рамках              проектов Транснефти Север» и Юг.

Дивидендная доходность может составить 7-8%. Инвестиции в акции Группы НМТП сопряжены с возросшим уровнем неопределенности в отношении как тарифов на стивидорные услуги, так и состава акционеров после продажи госпакета. Мы не ожидаем резкого увеличения капзатрат в условиях сохранения неопределенности с будущей структурой акционеров. На наш взгляд, компания скорее продолжит выплачивать основную часть генерируемого денежного потока в качестве дивидендов. Совет директоров ПАО НМТП на заседании 12 апреля планирует утвердить рекомендации годовому собранию акционеров о распределении прибыли и размере дивидендов. По итогам 2015 г. компания не выплачивала дивиденды в связи с убытком в размере 5,2 млрд руб. Вместе с тем НМТП выплатил в 2016 г. дивиденды (за 1 кв. и 1 п/г) на общую сумму около 10 млрд руб. Располагая 14 млрд руб. денежных средств на балансе по итогам года и при условии сохранения способности генерировать денежный поток, компания, на наш взгляд, в состоянии выплатить около 9-10 млрд руб. дивидендов по итогам 2 п/г, что соответствует дивидендной доходности на уровне 7-8%.

          Уралсиб