юаневые облигации

Приветствуем любимых подписчиков и инвесторов канала.✨

  Главной проблемой фондового рынка до сих пор остается слишком крепкий рубль. Однако, именно этот факт является поводом покупок валютных облигаций. Рост международной торговли (особенно с Китаем) продолжит поддержку валютных облигаций. Когда говорим о не рублевых, не значит, что обязательно речь о бумагах в долларах. За 5 месяцев индекс корпоративных облигаций в юанях принес инвесторам 9,5%.

  Суть инвест идеи в сценарии ослабления рубля во 2-м полугодии, валютные облигации в долларах и евро станут даже очень привлекательными. Последний вагон облигаций ОФЗ уже раскупили и высоко поднялась стоимость гос.облигаций. А вот для валютных облигаций подходящий момент с приближением даты снижения ключевой ставке с 20% до 18%, ведь большинство компаний до сих пор связаны с валютой.

Чтобы было проще, мы решили разделить ассортимент бумаг на две категории: в юанях и в долларах.

Выпуски облигаций в юанях:
🚩Акрон БО-001Р-07 (Б1Р7)
ISIN: RU000A10B347

◾27 июня 2025 года ПАО «Газпром» закрыло книгу заявок по выпуску облигаций в юанях с расчетами в юанях или рублях по официальному курсу Банка России на дату размещения объемом 4 млрд юаней по ставке купона 6,90% на срок 1 год. Технические расчеты запланированы на 1 июля 2025 года. Выплаты по облигациям купонов и погашения номинала будут проводиться в рублях по курсу Банка России на дату платежа.

◾ПАО «Газпром» достигло самой низкой ставки купона и провело размещение с крупнейшим объемом выпуска среди всех рыночных сделок в юанях на локальном рынке с начала года.

◾Новацией для рынка стало проведение расчетов при размещении одновременно в юанях или рублях в зависимости от выбора инвестора. Это обеспечило дополнительный интерес как институциональных, так и частных инвесторов.

◾В этом году ПАО «Газпром» стало лидером среди российских эмитентов по объему привлечения и диверсификации выпусков в иностранных валютах. Объем размещения Компании на локальном рынке облигаций составил 155 млрд рублей или 1,7 млрд долларов в эквиваленте в долларах, евро и юанях.

Параметры выпуска:

• Наименование: ГазКап3P15
• Книга заявок: 27.06.2025
• Размещение: 01.07.2025
• Рейтинги (АКРА/Эксперт РА): AAA(RU)/ruAAA
• Ориентир по купону (ежемесячный): 7,25-7,50% (YTM 7,50-7,76%)
• Срок обращения: 1 г.

• Дюрация: ~0,95 г.
• Номинал: 1 000 CNY
• Объем: от 1,5 млрд CNY (размещение – в RUB/CNY (по выбору инвестора), расчеты в RUB)
• Организаторы: ГПБ, ВТБ Капитал Трейдинг, Локо-банк и Sber CIB
• Для неквал. инвесторов: да
• Эмитент: ООО «Газпром капитал»
• Поручитель: ПАО «Газпром»

Газпром капитал 27 июня проведет сбор заявок по новому выпуску годовых облигаций объемом от 1,5 млрд юаней. Ориентир по ставке ежемесячного купона – 7,25-7,50% (YTM 7,50-7,76%, дюр. 0,95 г.). Учитывая ожидания, согласно различным консенсус-опросам аналитиков, укрепления обменного курса CNY к рублю на горизонте 1 года, данный бонд станет хорошей возможностью сыграть на укреплении юаня к рублю.

Кривая Peer-группы локальных юаневых облигаций высококачественных эмитентов в точке дюрации 0,95 г. предполагает расчетную доходность 6,13%, что дает премию к новому выпуску Газпрома 137 б. п. на 25.06.2025.

Компания «Норильский никель» разместила на российском рынке выпуск облигаций в объеме 3 млрд юаней с расчетами в рублях. По данному выпуску предусмотрена оферта через 1,4 года с даты размещения облигаций, срок до погашения составляет 5 лет. Ставка ежемесячного купона установлена на уровне 7,00% годовых.

Сбор книги заявок проходил 17 июня. Высокий спрос со стороны инвесторов позволил снизить ставку купона на 100 б.п. относительно верхнего уровня первоначального диапазона, а также увеличить итоговый объем выпуска с маркетируемого 1 млрд юаней до 3 млрд юаней.

«ПАО «ГМК «Норильский никель» стало крупнейшим эмитентом облигаций в иностранных валютах на российском рынке облигаций в 2025 году. По реализованной сделке в юанях была достигнута минимальная ставка среди всех размещений на рынке с начала 2025 года», − отметил член Совета директоров НАУФОР Денис Шулаков.

Основными инвесторами выступили клиенты частных банков, доверительного управления и брокерских платформ, а также институциональные инвесторы — банки, управляющие и инвестиционные компании.

Нихао! На фоне усиления рубля, крупняк продолжает массово занимать в иностранных деньгах. Главный цветмет-гигант нашего рынка Норникель 17 июня соберёт заявки на новый выпуск бондов, теперь с привязкой к китайской валюте. Давайте посмотрим, стоит ли хватать облигации.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на выпуски КАМАЗ, УЛК, ВУШ, Уральская_Сталь, Акрон, Ростелеком, Инвест_КЦ, РКС, Россети_СЗ, Гидромаш, АйдИ_Коллект, Хэндерсон, ГТЛК, Система, Рольф.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🏭А теперь — поехали смотреть на новый выпуск Норникеля!

🔩Эмитент: ПАО «ГМК «Норильский никель»

🏭ГМК Норникель — мировой лидер в производстве рафинированного никеля и палладия. Норникель также занимает 4-е место в мире по производству платины, а также производит медь, кобальт, родий, серебро, золото, иридий и другие важные для промышленности металлы.

Крупнейшее рейтинговое агентство Китая CCXI присвоило «Русалу» рейтинг AAA по локальной шкале со стабильным прогнозом. Это наивысшая оценка, означающая минимальный риск дефолта и высокую способность к обслуживанию долга.

Среди сильных сторон компании — масштаб бизнеса, низкие производственные издержки, высокая рентабельность и умеренный уровень долговой нагрузки. Однако агентство предупреждает о геополитических рисках, волатильности прибыли и значительной доле краткосрочных долгов.

Это уже второй высший рейтинг «Русала» в Китае в 2024 году — в апреле Dagong также поставило AAA по локальной шкале. По мнению аналитиков, это повысит доверие инвесторов и облегчит размещение новых юаневых облигаций — в частности, панда-бондов на рынке материкового Китая.

Сейчас у «Русала» 13 выпусков облигаций на Мосбирже, включая номинированные в юанях, долларах, дирхамах и рублях. Погашение запланировано на 2025–2029 годы. Вертикальная интеграция производства и доступ к дешевой энергии от ГЭС позволяют компании оставаться среди лидеров отрасли по себестоимости.

Из-за ограниченного доступа к мировым рынкам капитала и высоких процентных ставок внутри страны российские компании все чаще интересуются размещением облигаций в Китае, отмечает Eurasia Development. Размещение долговых бумаг на материковом рынке КНР позволяет не только привлекать юаневое финансирование, но и укреплять связи с местными банками и фондами.

Пока лидером среди российских заемщиков остается «Русал», разместивший в 2017 году 1,5 млрд юаней в Шанхае. В последние годы кредитные рейтинги в китайских агентствах получили также «Атомэнергопром», «Ингосстрах», Россельхозбанк и РЖД. «Северсталь» ведет переговоры о выпуске юаневых облигаций.

Китайский рынок предлагает три формата привлечения капитала: панда-облигации (внутренний рынок КНР), димсамы (Гонконг) и FTZ-облигации (зоны свободной торговли). Самыми активными иностранными эмитентами остаются Mercedes-Benz, BRICS Bank и China Power Int. В 2024 году объем выпуска панда-облигаций достиг 195 млрд юаней (+26%), димсамов — 950 млрд (+49%).

С начала года российские компании провели 29 размещений локальных валютных облигаций на общую сумму почти 600 млрд рублей (в эквиваленте), сообщили в БК «Регион». Выпуски номинированы в юанях, долларах, евро и дирхамах. Наряду с гигантами вроде «Газпрома» и «Норникеля», на рынок выходят и небольшие эмитенты с объемами до $50 млн.

Причина интереса — заметно более дешевая стоимость валютного долга. Купоны по таким бумагам — 13–17% годовых, тогда как рублевые ВДО сегодня размещаются под 28–30%. Это делает валютные займы привлекательной альтернативой. Частные инвесторы — основные покупатели новых выпусков, в то время как банки и фонды ориентируются на более надёжных эмитентов.

Новые игроки, такие как «КЛС-Трейд», «Полипласт» и «Агро Зерно Юг», активно используют этот механизм. Они адаптируют условия под частного инвестора: снижают номинал бумаг, устанавливают ежемесячные купоны и амортизационные графики выплат.

«У нас пока нет в планах юаневых облигаций», — сказал Силуанов.

Металлургическая компания «Северсталь» второй год прорабатывает возможность размещения юаневых облигаций в Китае. Об этом заявила руководитель казначейства компании Ирина Бутенко на Российско-китайском инвестиционно-юридическом форуме 22 апреля. По её словам, выпуск бондов в китайской инфраструктуре станет «одним из основных источников финансирования в ближайшем будущем».

Сейчас у «Северстали» обращаются два выпуска рублёвых облигаций на 25 млрд рублей со ставкой 8,65% годовых и сроком погашения в 2029 году. Однако китайский рынок, по словам Бутенко, предлагает «колоссальную ликвидность» и ставки порядка 2,5% годовых для эмитентов с рейтингом AAA по локальным шкалам.

Компания уже ведет переговоры с рейтинговыми агентствами КНР. У «Северстали» высшие национальные рейтинги от «Эксперт РА» и АКРА, что даёт ей основания претендовать на аналогичный уровень в Китае и получить более дешёвое финансирование.

Также Бутенко отметила, что российские экспортеры, активно работающие с Китаем, могут размещать облигации в юанях и использовать выручку для покупки китайских товаров. Это создаёт естественную модель обращения капитала без необходимости конверсии валют.