День Инвестора Интер Рао

 Ниже будет ряд слайдов из презентации + отдельно ключевые пункты которые я запомнил/записал на мероприятии.

●      РФ — ведущая энергетическая держава: значимые запасы газа и нефти; 4-е место по выработке и потреблению электроэнергии.

●      Установленная мощность РФ: ~269 ГВт (с учётом новых территорий).

●      Выработка 2024: ~1,2 трлн кВт·ч.

●      «Низкоуглеродная» генерация (АЭС, ГЭС, газ): >80% установленной мощности; тепловая генерация >60% по установленной мощности.

●      2025: потребление снизилось на ~1% с сильной погодной зависимостью; сбор платежей ~98–100%; системных блэкаутов не было.

Динамика рынка и цен (РСВ/мощность) — ключевое

●      Первая ценовая зона: рост цены РСВ ~16,4%, коррелирует с ростом цены на газ ~16,3%.

●      Вторая ценовая зона (Сибирь): индекс РСВ +29,5%; сильная зависимость от выработки ГЭС; в 4 квартале цены приблизились к прошлогодним из-за роста выработки ГЭС.

●      Запуск рынка на Дальнем Востоке с 01.01.2025: либерализация стартовала для ГЭС (~2,5%); с 01.01.2026 ожидается рост оптовых цен >30% вследствие дальнейшей либерализации.

●      Прогноз устойчивого роста потребления согласно Генеральной схемы размещения объектов электроэнергетики до 2042 года: в среднем 1,3% в год.

●      Текущие дефициты: Юг ~2,5 ГВт; Сибирь ~2,3 ГВт; Восток ~0,9 ГВт; ограничения экспорта на Востоке.

●      Генсхема (принята Распоряжением от 30.12.2024): ввод ~88 ГВт генерации и ~64 ГВт модернизация; тепловая генерация ~35 ГВт, ВИЭ ~16,6 ГВт; оценка инвестиций ~40 трлн руб.

●      До 2031: строительство ~20 ГВт (тепловая ~10 ГВт), инвестиции ~5 трлн руб.

●      История вводов: 1995–2009 — ~1,5 ГВт/год; 2010–2020 (ДПМ) — ~5 ГВт/год; 2021–2024 — спад; в 2025 — ~1,3 ГВт (оценка СО).

●      Как только ДПМ прекращаются — инвестиции резко падают.

Более 50%: основной вклад роста стоимости электроэнергии вследствие увеличения цены топлива

С 01.01.2025 запущен рынок на Дальнем Востоке (2025 — либерализация ГЭС 2,5%): с 2026 по 2030 год ежегодная либерализация ГЭС около 20%.

Аналитики из сектора задавали немало вопросов про так называемых “назначенцев”, но увы я не в контексте регуляторики обсуждаемой так глубоко, и не могу дать никаких комментариев.

Спад 90-ых и развал СССР (правда и территорий стало меньше, но все же), отбили только после 2010 года; Ужасная экономическая трагедия прошлого.

В целом — сектор входит в большой инвестиционный цикл

Причина? На слайде

Сильно упали после того как кончился так называемый ДПМ, который был в 2010-2020 годах; Сейчас есть так называемый КОММОД, но его особенность в том что он применяется только для модернизации мощностей, а не к новым вводимым.

Отдельно упоминалось, что проблема общая для всей планеты в целом. Слайды приведу позднее.

Барьеры и стоимость финансирования

●      Барьеры: высокая ключевая ставка; ограниченные возможности локализованного энергомашиностроения; рост цен на газ/уголь; социальная чувствительность к росту тарифов.

●      Стоимость финансирования: при доходности 14% вложенные 40 трлн превращаются в ~140 трлн выплат потребителей; при 17% — ~167 трлн; при 20% — ~204 трлн. Что видно на слайде выше.

●      Россия входит в фазу масштабных инвестиций для предотвращения дефицитов и высокой аварийности.

●      Критично удерживать розничную цену электроэнергии для конкурентоспособности экономики; прогноз: рост доставочных/розничных/оптовых цен примерно в 2 раза. Но это не должно пугать потребителей — ведь те страны где стоимость энергии выше, она тоже будет расти а не стоять на месте.

●      Россия по уровню цен — в нижней части глобального списка; выше — ряд европейских стран; близко — США и Китай.

●      Вывод: необходимо привлекать инвестиции, сохраняя конкурентоспособность через контроль цены.

Кыргызстан/Киргизия хочет увеличить мощности в ~4,5 раз. Там есть фондовый    рынок? Надо бы присмотреться, ибо и темпы роста ВВП в стране около 9%, что мы видели двумя слайдами выше.

●      Мир в новом инвестиционном цикле: рост ВВП (Россия ~4% в 2024, страны ЦА от 5% до 9%); рост электроёмкости.

●      Мировая установленная мощность: ~10 000 ГВт (2024) → ~30 000 ГВт (2050) по среднему сценарию.

●      Амбиции: Индия — удвоение за 7 лет; Китай — рост с ~3 500 ГВт к ~7 000 ГВт к 2035.

●      СНГ: Казахстан, Узбекистан, Азербайджан, Таджикистан — планы увеличить мощность на ~80% к ~2035.

Стратегия (утверждена в 2020): фокус на качественных проектах и активах с гарантированной доходностью.

На что ориентируются? Сказали что ориентир на доходность длинных ОФЗ + в плане внутренней нормы доходности, минимум.

Несколько раз говорили про то что стратегия остается неизменной; цели до 2030 года будут достигнуты. Их много раз описывал Элвис в предыдущих постах про компанию.

Напомню слайд

Был большой блок про машиностроение:

●      Портфель энергомашиностроительных активов: видно на слайде.

●      Цели: сервис и производство газотурбинных установок, расширение строительных комплексов и инжиниринга.

●      Особенности: длинноцикловое производство, сложные операции, управление добавленной стоимостью, маржинальностью и загрузкой.

●      Энергомаш — приоритетный новый сектор, сопоставимый по управленческим усилиям с другими направлениями.

В целях обеспечения отраслевой потребности может потребоваться расширение мощностей машиностроения:

○      Потребность до 2042: ~500 паровых турбин и ~300 газовых.

○      Факт 2025: паровых ~11 (нужно ~28/год), газовых ~7–8 (нужно ~17/год).

Для массового перехода ПСУ → ПГУ необходимо развитие производственных мощностей газовых турбин; модернизация ПСУ является одним из приоритетов в рамках обеспечения долгосрочной надежности энергосистемы при относительно небольшом CAPEX.

Базовый классический вопрос про рост выплат от чп на дивы уже никто и не задавал, видимо все понимают что до 30 года смысла нет об этом думать даже.

По итогу через 2 часа пришел Дедушка Мороз, поздравил всех с Новым Годом и позвал желающих поиграть.

А я поздравляю вас, инвесторы, с Наступающим Новым Годом, желаю отсутствия блекаутов, мирного неба над головой, здоровья и успешных идей.

Личное имхо: хорошая стоимостная история, дешевая по мультам. К 2030 году точно вырастет, вопрос когда заходить актуален для среднесрочных спекулянтов, остальные могут брать и радоваться тому что бизнес становится больше, развивается.