цветные металлы

Стоимость меди на London Metal Exchange достигла многолетнего максимума в 11,7 тыс. долларов за тонну в сочетании с падением ее складских запасов ниже 100 тыс. тонн. Более того, есть предпосылки для достижения ею уровня в 12 тыс. долларов.

К числу драйверов подорожания красного металла следует прежде всего отнести растущий импорт в США, достигший за восемь месяцев 2025 года почти 1,2 млн тонн и приведший к увеличение его запасов на складах CME Group примерно в пять раз до 394 тыс. тонн. В результате крупнейшие компании пересматривают на нее премии, например, чилийская Codelco подняла надбавку для европейских клиентов на 39% до 345 долларов к цене на London Metal Exchange и добивается в переговорах с потребителями в КНР премии 350 долларов.

В свою очередь китайские производители и трейдеры стремятся расширить отгрузки на склады London Metal Exchange, пользуясь разницей в стоимости меди между ней и Shanghai Futures Exchange. Одновременно металлургические предприятия, расположенные в КНР, столкнулись с нехваткой сырья, вызванной сбоями в цепочках их поставок, в частности, аварией на индонезийском руднике Grasberg, случившейся в сентябре. Владеющая им американская Freeport-McMoRan обещает восстановление добычи лишь во 2-м квартале 2026 год.

( Читать дальше )

Сегодня компания «Норильский никель» объявила о запуске после масштабной реконструкции цеха по производству электролитного кобальта чистотой 99,9%. Инвестиции в проект его обновления превысили 5 млрд рублей.

Цех был остановлен в 2022 году из-за пожара. «Норильский никель» разработал и претворил в жизнь проект, позволивший не только реконструировать цех, но и поднять его мощность до 3 тыс. тонн в год.

Рестарт цеха состоялся при довольно позитивной ценовой конъюнктуре — стоимость кобальта на London Metal Exchange находится выше 45 тыс. долларов за тонну благодаря действиям правительства Демократической Республики Конго (далее — Конго): в феврале 2025 года оно ввело запрет на экспорт кобальта из страны, заменив его квотированием в октябре.

Согласно ее решению, до конца 2025 года разрешено вывезти 18,1 тыс. тонн кобальта, в 2026 и 2027 года — по 96,6 тыс. тонн. Теперь же с поставок металла будет взиматься 10%-ный налог, негативно влияя на деятельность Glencore, Eurasian Resources Group и CMOC Group, имеющих активы в Конго.

( Читать дальше )

В апреле 2026 года на Надеждинском металлургическом заводе (НМЗ, актив «Норильского никеля») запланирован пуск новой обеднительной печи, которая предназначена для переработки шлаков, получаемых после плавки рудных концентратов. Шлаки содержат цветные и драгоценные металлы, и такая печь позволяет их извлечь, оставив лишь силикатную фазу и ненужные компоненты.

На НМЗ функционирует четыре обеднительных печи, сообща перерабатывая 10 тыс. тонн шлаков в сутки. От их непрерывной работы зависит эффективность функционирования всего предприятия: без них объемы выплавки меди, никеля, кобальта, платины и палладия могут сократиться на 2-5%.

Строительство новой обеднительной печи реализуется силами подразделений и «дочек» «Норильского никеля». Ее проект был выполнен институтом «Гипроникель», изготовление отдельных элементов осуществляется на Механическом заводе, позволяя не зависеть от закупки металлургического оборудования за границей.

Собственно, его импорт за последние несколько лет сошел до нуля, с российского рынка ушли финская Metso и итальянская Tenova, два крупнейших в мире поставщика печей, фактически заморозив на неопределённый срок сотрудничество с отечественными металлургическими компаниями.

( Читать дальше )

Цены на цинк на London Metal Exchange с мая текущего года идут вверх, пытаясь достигнуть уровня 3 тыс. долларов за тонну. Это довольно позитивная тенденция, учитывая, что на нем они были последний раз в октябре 2024 года и потом снижались.

Причина может крыться в уменьшении ранее наблюдавшегося на мировом рынке избытка цинка: по информации International Lead and Zinc Study Group, в первой половине 2025 года он составил 47 тыс. тонн, тогда как в аналогичном периоде 2024 года — 246 тыс. тонн. За минувшие 2,5 месяца он вполне мог подсократиться.

В свою очередь на количество свободного цинка на глобальном рынке могло повлиять производство плоского оцинкованного проката и горячеоцинкованных стальных конструкций. К сожалению, точных данных о их выпуске в отдельных странах нет, тем не менее, судя по статистике World Steel Association, в январе-июле 2025 года выплавка стали в Индии увеличилась на 9,8% до 94,9 млн тонн, в США — на 1,5% до 47,4 млн тонн. Индия и США входят в число крупных производителей плоского оцинкованного проката и укрепление спроса на него по цепочке могло привести к расширению выплавки стали.

( Читать дальше )

В январе-июле текущего года поставки никеля из России в Китай выросли в 3 раза, превысив 49,1 тыс. тонн, свидетельствуют материалы Главного таможенного управления КНР. В денежном выражении они расширились в 2,7 раза до 772,6 млн долларов.

Подъем импорта никеля  из России обусловлен с одной стороны расширением на него спроса со стороны черной металлургии Китая, увеличивающей выплавку нержавеющей стали (за первую половину 2025 года она поднялась на 5,2% до 20,1 млн тонн, в том числе 300-й серии — на 5,9% до 10,3 млн тонн), с другой же — развитием действующих и созданием новых сбытовых цепочек «Норильским никелем», налаживанием им трансграничных платежей, способствовавших активизации его продаж.

Для «Норильского никеля» китайский рынок можно с полным основанием назвать ключевым — его доля в структуре продаж никеля составляет порядка 50% и в среднесрочной перспективе может подняться до 60-65%.

Определенный вклад в рост отгрузок российского никеля в Китай могли внести изменения цен, наблюдаемые с января 2023 года, когда его котировки на London Metal Exchange достигли максимума в 31,3 тыс. долларов за тонну. В апреле 2025 года наблюдалось их проседание до 14,4 тыс. долларов за тонну, после чего они стали подниматься и сейчас находятся в районе 15,5 тыс. долларов за тонну.

( Читать дальше )

Цены на медь на London Metal Exchange уже неделю находятся выше 10 тыс. долларов за тонну. Их разгону помогает ситуация, складывающаяся в Демократической Республике Конго (далее — Конго): ряд местных металлургических предприятий сократили производство из-за нехватки электричества, поступающего с гидроэлектростанций. Одновременно правительство соседней Замбии может ограничить экспорт в нее серной кислоты.

В результате выпуск меди в Конго, базирующейся на выщелачивании ее из руд с последующей электроэкстракцией, может упасть. В Конго в 2024 году было произведено 3,3 млн тонн меди и уменьшение выпуска чревато ее подорожанием.

Ранее швейцарский банк UBS спрогнозировал уровень цен на медь в следующем году выше 10,5 тыс. долларов за тонну. Его ожидания базируются на фундаментальных показателях мирового рынка, свидетельствующих о сохранении дефицита меди в 2025 и 2026 годах вследствие сильного спроса, превышающего предложение.

Введение же властями США 50%-ных таможенных пошлин на импорт полуфабрикатов и изделий из красного металла не распространяется ни на медные катоды, ни на руды и концентраты и не изменит существующую картину. Поэтому, считают в UBS, возможные снижения цен на медь будут незначительными.

( Читать дальше )

Фьючерсы на кобальт на London Metal Exchange с марта торгуются уровне выше 33 тыс. долларов за тонну. Причиной является введенный в феврале властями Демократической Республики Конго запрет на экспорт кобальта как раз с целью повышения мировых цен на данный цветной металл — до блокировки вывоза он постоянно дешевел и в январе находился в районе 21 тыс. долларов за тонну, грозя убытками тамошним предприятиям и потерями доходов для государственного бюджета.

Для таких крупных игроков, как Glencore и Eurasian Resources Group, имеющих активы в этой африканской стране, запрет оказался неожиданным, создав им серьезные проблемы. Зато в целом глобальному рынку он принес очевидную пользу в виде подорожания кобальта и роста его выпуска.

Вообще, профицит кобальта в последние несколько лет расширялся быстрыми темпами: в 2023 году его величину можно оценить в 22-26 тыс. тонн, в 2024 году — 30-35 тыс. тонн, в 2025 году он может полностью исчезнуть. Вместе с тем потребление кобальта на планете может достигнуть 230-250 тыс. тонн против 210-220 тыс. тонн по итогам минувшего года. Через пять же лет он вполне способно выйти на диапазон 350-400 тыс. тонн.

( Читать дальше )

Компания «Норильский никель» опубликовала финансовые результаты по МСФО за первую половину 2025 года. Ее выручка выросла на 15% до 6,5 млрд долларов, EBITDA — на 12% до 2,6 млрд долларов, чистая прибыль — на 2% до 842 млн долларов.

Вместе с тем увеличились капитальные вложения «Норильского никеля» и его чистый оборотный капитал на 15% до 1,1 млрд долларов и на 12% до 3,4 млрд долларов вследствие укрепления курса российского рубля. В результате изменения перечисленных финансовых показателей свободный денежный поток «Норильского никеля» расширился почти в три раза до 1,4 млрд долларов.

Разумеется, на доходы «Норильского никеля» в значительной степени повлияла позитивная динамика цен на драгоценные металлы на глобальном рынке: в январе-июне 2025 года платина подорожала с 948 долларов до 1,362 тыс. долларов за тройскую унцию, палладий — с 915 долларов до 1,115 тыс. долларов.

Но есть один важный момент, на которой стоит обратить внимание — по словам президента «Норильского никеля» Владимира Потанина, «по мере выстраивания логистики менеджменту удалось сократить уровень накопленных запасов».

( Читать дальше )

Продажи российских цветных металлов в Китай резко возросли за первые пять месяцев 2025 года, что подчеркнуло экономическую зависимость страны от азиатского соседа, несмотря на то, что страна стремится диверсифицировать торговлю.

Продажи алюминия выросли на 56% в годовом исчислении, продажи меди — на 66%, а импорт никеля увеличился более чем вдвое.




Россия является крупным производителем алюминия, меди и никеля. Хотя два ее крупнейших производителя — ПАО «ГМК «Норильский никель» и ПАО «Юнайтед Ко. Русал Интернэшнл» — не находятся под санкциями США и их союзников, новые поставки российского металла больше не могут поставляться на Лондонскую биржу металлов и Чикагскую товарную биржу и подпадают под некоторые торговые ограничения.

По словам людей, знакомых с ситуацией, «Норильский никель» начал наращивать продажи в Китай во второй половине 2024 года. По их словам, российская горнодобывающая компания работает с подразделением Shandong Gold, чтобы увеличить поставки катодной меди в страну.

( Читать дальше )

Нихао! На фоне усиления рубля, крупняк продолжает массово занимать в иностранных деньгах. Главный цветмет-гигант нашего рынка Норникель 17 июня соберёт заявки на новый выпуск бондов, теперь с привязкой к китайской валюте. Давайте посмотрим, стоит ли хватать облигации.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на выпуски КАМАЗ, УЛК, ВУШ, Уральская_Сталь, Акрон, Ростелеком, Инвест_КЦ, РКС, Россети_СЗ, Гидромаш, АйдИ_Коллект, Хэндерсон, ГТЛК, Система, Рольф.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🏭А теперь — поехали смотреть на новый выпуск Норникеля!

🔩Эмитент: ПАО «ГМК «Норильский никель»

🏭ГМК Норникель — мировой лидер в производстве рафинированного никеля и палладия. Норникель также занимает 4-е место в мире по производству платины, а также производит медь, кобальт, родий, серебро, золото, иридий и другие важные для промышленности металлы.

( Читать дальше )