флоатеры

В четверг индекс RGBI незначительно подрос – доходность индексного портфеля снизилась на 2 б.п. – до 13,61%. С начала недели доходность опустилась на 3 б.п. в ожидании новых комментариев ЦБ относительно дальнейшей траектории изменения ключевой ставки на ближайшем заседании (26 апреля).

Пара USDRUB вчера также скорректировалась от своих локальных максимумов, что несколько купировало нарастание инфляционных ожиданий на рынке.

В целом, в ближайшее время ожидаем стабилизацию рынка ОФЗ-ПД, однако рекомендуем сохранять превалирующую позицию во флоатерах.

Грицкевич Дмитрий
«Промсвязьбанк»

Рынок ОФЗ продолжает консолидироваться на локальных минимумах с весны 2022 года в широком диапазоне. Вчера доходность индекса RGBI снизилась на 1 б.п. – до 13,63% годовых. Как мы отмечали ранее, активных движений на рынке до заседания ЦБ на следующей неделе не ждем.

Вчера Минфин разместил 10-летний выпуск ОФЗ на 71 млрд руб. при спросе 120 млрд руб. с доходностью 13,8% годовых; спрос на короткий (3-летний) выпуск остался невысоким – 21 млрд руб., размещено бумаг на 9 млрд руб. Несмотря на рост спроса по длинному выпуску, премия по доходности остается высокой – 8 б.п. к вторичному рынку и 32 б.п. относительно соседнего выпуска по дюрации.

Спрос на бумаги, вероятно, подогревается ростом ожиданий возможного смягчения сигнала ЦБ на апрельском заседании на фоне торможения месячной инфляции. Однако пока данный тренд неустойчивый: на 15 апреля рост цен составил 0,29% (экстраполяция на весь месяц – 0,58%) против 0,39% в марте.

По-прежнему считаем, что существенно увеличивать дюрацию портфеля облигаций в текущих условиях рискованно. За счет плавной траектории снижения ставки доходность по флоатерам будет оставаться комфортной при нулевом процентном риске.

Грицкевич Дмитрий

( Читать дальше )

Во вторник котировки ОФЗ снизились, компенсировав все восстановление котировок накануне – доходность индекса RGBI выросла на 9 б.п., вернувшись к отметке 13,64% годовых: инвесторы с опасением ждут новых размещений Минфина.

Сегодня министерство предложит уже традиционный набор бумаг – короткий 3-летний выпуск на 20 млрд руб. и длинный 10-летний без лимита. При этом, 10-летний выпуск 26244 уже предлагался в прошлую среду.

Ожидаем, что рынок госбумаг до заседания ЦБ будет находится в широкой консолидации. С одной стороны, объем первичного предложения продолжит оказывать давление на котировки, с другой – продажи будут сдерживаться ожиданиями более четких сигналов регулятора по снижению ставки. Кроме того, в следующую среду погашается флоатер на 300 млрд руб. – в случае его замещения новым выпуском давление с ОФЗ-ПД может быть частично снято.

Грицкевич Дмитрий
«Промсвязьбанк»

Очередной лизинговый эмитент выезжает на охоту за нашими деньгами. На этот раз это действительно крупная рыба с интересным предложением: ГК Балтийский лизинг 18 апреля соберет заявки на 10-й выпуск облигаций-флоатеров с привязкой к ключевой ставке. Недавно я «прожарил» новые облиги компаний из той же сферы - Интерлизинг и Элемент Лизинг.

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель превысил 1,5 млн рублей и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов. Недавно делал обзоры на новые выпуски ДАРС Девелопмент, Интерлизинга, ПКТ, Гидромаша, Селектела.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🚛А теперь — поехали смотреть на новый выпуск Балт. лизинга!

Эмитент: ООО «Балтийский лизинг»

🚛Балтийский лизинг  — одна из ведущих компаний лизингового рынка России, специализирующаяся на предоставлении в лизинг автотранспорта, спецтехники и различных видов оборудования предприятиям малого и среднего бизнеса.

( Читать дальше )

В понедельник котировки ОФЗ продолжили попытки восстановления – доходность индекса RGBI снизилась на 9 б.п. – до 13,55% годовых, компенсировав снижение котировок прошлой недели. Объем торгов по индексу находится на среднем уровне (~10 млрд руб.); расцениваем данное движение как техническую коррекцию в преддверии заседания ЦБ 26 апреля.

Мы также накануне отмечали вероятность снижения активности продавцов на фоне роста вероятности смягчения сигнала ЦБ на заседании за счет постепенного торможения месячной инфляции. В противном случае снижение рынка снова возобновится.

В целом наиболее безопасной позицией для инвесторов по-прежнему остаются корпоративные флоатеры, обеспечивая в моменте доходность 17,5%-18,0%. За счет ожидаемого более плавного снижения ставки на годовом горизонте доходность флоатеров составит 16,3%-16,8% при отсутствии процентного риска по бумагам.

Грицкевич Дмитрий
«Промсвязьбанк»

Посмотрел какие есть облигации с плавающим купоном (флоатеры) с ежемесячным начислением купонов. Купонная доходность зависит от ставки RUONIA или ключевой ставки.
Ставка RUONIA – взвешенная процентная ставка однодневных межбанковских кредитов (депозитов) в рублях. На 12 апреля ставка RUONIA составляет 15,73%, ключевая ставка 16%.

1. Россельхозбанк 2Р2
Рейтинг: AA(RU) от АКРА
ISIN: RU000A1068R1
Стоимость облигации: 100,5%
Купонная доходность: RUONIA +1,5% (в апреле купон 14,59 ₽ или 17,18%)
Дата погашения: 08.05.2026

2. Газпромнефть 3Р8R
Рейтинг: ААА (АКРА)
ISIN: RU000A107HG1
Стоимость облигации: 101,17%
Купонный доходность: ключевая ставка + 1,3%
Дата погашения: 12.12.2026

3. Газпромнефть 3Р10R
ISIN: RU000A107UW1
Стоимость облигации: 100,64%
Купонный доходность: ключевая ставка + 1,3% (в апреле купон 14,22 ₽ или 17,3%)
Дата погашения: 12.02.2027

4. Россети Ленэнерго 001Р-01
Рейтинг: AАА(RU) от АКРА
ISIN: RU000A107EC7
Стоимость облигации: 100,12%
Купонная доходность: значение ключевой ставки, действующее на 5-й рабочий день, предшествующий дате начала купона, +1,15% годовых (в апреле и мае 14,1 ₽ или 17,15%)

( Читать дальше )

В четверг снижение котировок ОФЗ возобновилось – доходность индекса RGBI выросла на 8 б.п. – до 13,65% годовых; оборот торгов по индексу вырос до 15 млрд руб. (6,6 млрд руб. накануне). Хотя статистика по инфляции позволяет рассчитывать на смягчение сигнала ЦБ на апрельском заседании, предложение Минфина новых ОФЗ на аукционах продолжает давить на рынок. Вчера Минфин еще раз подтвердил, что планирует реализовать программу заимствований на 2 квартал (1 трлн руб.) с упором на ОФЗ с фиксированным купоном, что, вероятно, могло усилить продажи бумаг в четверг.

Так, месячный прирост инфляции в марте снизился до 0,39% м/м после 0,68% м/м в феврале, а базовая инфляция показала минимальные уровни с 1 квартала 2023 года. Годовой уровень инфляции остался на уровне 7,7% г/г за счет низкой базы начала прошлого года.

Снижение ставки ждем не ранее июля, однако уже 26 апреля ЦБ может дать более четкий сигнал о ее снижении на следующих заседаниях. Это может стабилизировать рынок ОФЗ, однако говорить о развороте тренда на рынке госбумаг из-за предложения Минфина преждевременно. Пока не рекомендуем сокращать позиции во флоатерах и увеличивать дюрацию.

Грицкевич Дмитрий

( Читать дальше )

Котировки ОФЗ продолжают консолидироваться на минимумах с весны 2022 года в отсутствие идей для роста. При этом характер торгов остается прежним – открытие ростом и плавное сползание к уровню предыдущего торгового дня на низких объемах.

Результаты аукционов вчера оказались без сюрпризов. Так, спрос на короткий 2,5-летний выпуск остается слабым – было размещено бумаг на 7 млрд руб. из 20 млрд руб. предложенных. Объем размещения 10-летней бумаги составил 51 млрд руб. при спросе 100 млрд руб.: несмотря на то, что 50% заявок не было удовлетворено доходность размещения выпуска (13,74%) остается на 20 б.п. выше соседней бумаги на кривой, по которой нет размещений.

В целом, при сохраняющемся навесе предложения ОФЗ от Минфина вторичному рынку в отсутствии четких сигналов по снижению ключевой ставки будет крайне сложно восстановиться. Так, по данным ЦБ, объем сделок покупки госбумаг в марте составил только 65 млрд руб. при объеме размещения 283 млрд руб., в результате чего практически весь потенциальный спрос удовлетворяется на аукционах, тогда как необходимость продать даже относительно небольшой объем бумаг приводит к просадке рынка.

( Читать дальше )

Снижение котировок ОФЗ вчера приостановилось — доходность индекса RGBI осталась без изменений на отметке 13,56% годовых. По характеру торгов можно судить, что инвесторы решили взять паузу в преддверии аукционов Минфина и данных по недельной инфляции – котировки на открытии были переставлены вверх, после чего в течение дня плавно снижались до уровня закрытия предыдущего дня.

Сегодня Минфин проведет размещение 2 классических выпусков (2,5 летнего с лимитом 20 млрд руб. и 10-летнего без лимита), вернувшись к уже традиционной в текущем году набору предлагаемых бумаг.

Накануне ЦБ раскрыл, что в марте основными продавцами ОФЗ на вторичном рынке были СЗКО (40 млрд руб.), которые одновременно являлись и основными покупателями бумаг на аукционах (126 млрд руб.). Не исключаем, что одной из причин снижения котировок ОФЗ на вторичных торгах может быть открытие спекулятивных коротких позиций при закрытии их за счет покупки бумаг на аукционах. Кроме того, восстановление рынка затрудняется стабильным предложением бумаг на аукционах. По-прежнему рекомендуем сохранять фокус на флоатеры в своих портфелях.

Грицкевич Дмитрий

( Читать дальше )

Рынок облигаций привлекает всё больше инвесторов, которые нацелены на стабильную доходность и хотят зафиксировать высокие ставки. Рассказываем про ключевые события прошедшей недели и интересные выпуски облигаций.

Доходности ОФЗ всё ближе к 14%

Доходности ОФЗ продолжают расти, так как рынок рассчитывает, что высокая ключевая ставка сохранится надолго. По итогам марта ЦБ ожидает увидеть замедление инфляции, но на общую картину это пока не влияет. Статистика от Росстата будет опубликована в среду, 10 апреля.

Минфин на прошлой неделе впервые с начала года предложил рынку выпуск средних ОФЗ 26242 и обнаружил достаточно высокий спрос. Тем не менее план на II квартал по-прежнему предполагает высокий объём предложения длинных бумаг, что может поддерживать рост ставок на длинном конце G-кривой.

В длинных выпусках ОФЗ наблюдается навес предложения. Доходность плавно смещается в район 14%. Максимальная доходность около 13,8% в выпуске 26243 с погашением в 2038 году. Около 13,7% дают выпуски 26230, 26240 и 26244.

( Читать дальше )