совкомфлот

Долговой эксклюзив подъехал! Главный морской эмитент Мосбиржи впервые за несколько лет размещает новый выпуск облигаций. Совкомфлот сейчас действительно нуждается в ликвидности, поскольку всё сильнее вязнет в липкой паутине санкций.

Здесь по крайней мере не возникает вопроса — «А почему в долларах?», в отличие от ПР-Лизинга. Давайте посмотрим, куда к текущему моменту приплыла компания и какой доходностью она сможет нас порадовать. И сможет ли?🤔

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Борец, НижегорОбл, ПР_Лизинг, Эталон, ПКТ, ДельтаЛизинг, Автобан, Инарктика, Трансконтейнер, НовосибОбл, Полипласт, СФО_ТБ_5, ТомскОбл.

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором. 

Облигации «Совкомфлот 001-Р2» 

🔉 О компании

Совкомфлот – крупный российский судовладелец, осуществляющий морские перевозки нефти, СПГ и нефтепродуктов из РФ на международные рынки. В связи с противодействием санкциям компания публикует очень ограниченную информацию о своем бизнесе, флоте и доле рынка. Из недавнего интервью генерального директора известно, что компания осуществляет около 15% перевозок нефти и нефтепродуктов, экспортируемых из российских портов.

👥 Владельцы

82,8% – Россия.
15,5% – миноритарии.
1,7% – квазиказначейский пакет

📋 Основные параметры размещения:

• Объем выпуска: пока не определен;
• Срок обращения: 4 года (1440 дней);
• Купонный период: 30 дней;
• Ориентир по ставке купона: 5,9-7,9% (эффективная доходность до
8,19%) годовых;
• Номинал: $1000, минимальная заявка от ₽1,4 млн
• Выпуск доступен неквалам;
• Выпуск: очередной, сравнение со вторичным рынком см. ниже;
• Купить до: 19 ноября 2025 г. 14:45 (МСК).

И здесь не дали сколь значимой коррекции вверх. Единичная попытка отскока привела к дальнейшему снижению акции. 

Напомню, что цель нисходящего тренда на отметках 57.81-61.48. А сопровождаем снижение с помощью вил — до тех пор, пока цена не вышла за пределы, падение будет продолжено.

 Закрытый клуб / Больше идей и готовых сигналов в Телеграм   

Жара на первичке продолжается. Уже набралось с десяток размещений. И рубли и квази доллары. И фиксы и флоатеры.


ПОНЕДЕЛЬНИК

📌 ДЕЛЬТА — ЛИЗИНГ 001Р-03
🔹Срок обращения: 3 года
🔹Номинал и валюта: 1000 руб
🔹Тип купона: фикс
🔹Купон: не выше 17,1%
🔹Выплата купонов: ежемесячно
🔹Амортизация: по 4% с 12-го купона каждый месяц
🔹Оферты: нет
🔹Рейтинг: АА- (АКРА, Эксперт РА)
🔹Начало торгов: 19.11.2025 (среда)

Федеральная лизинговая компания с фокусом на лизинге промышленного оборудования. Раньше входила в группу Сименс, сейчас в группу Инсайт. АКРА отмечает прибыльность бизнеса, но при этом лишь удовлетворительную ликвидность. По новому выпуску премии не наблюдается. Плюс текущее непростое состояние лизинговой отрасли тоже никто не отменял.

📌 АВТОБАН ФИНАНС БО-П07 (для квалов)
🔹Срок обращения: 6 лет
🔹Номинал и валюта: 1000 руб
🔹Тип купона: флоатер
🔹Купон: КС + не выше 4,1%
🔹Выплата купонов: ежемесячно
🔹Амортизация: нет
🔹Оферты: PUT через 2,1 года
🔹Рейтинг: А+ (Эксперт РА, НКР)
🔹Начало торгов: 20.11.2025 (четверг)

Совкомфлот выкатил отчёт за 9 месяцев 2025 года. Ожидаемо слабый: санкции продолжают давить. Давайте посмотрим, как там обстановка и когда произойдёт всплытие.

Отмечу, что Совкомфлот традиционно публикует отчётность в долларах США. В рублях – неаудированные данные. Конкретный результат в рублях зависит от курсовых разниц на конец года.

Поэтому дальше цифры будут преимущественно в баксах.

Результаты за 3 квартал по сравнению со 2-м:

✔️выручка на основе тайм-чартерного эквивалента снизилась на 6,1% и составила $262 млн 

✔️EBITDA $126 млн, или -20,3% г/г

Скорр. чистый убыток составил $27,5 млн против прибыли в $20,7 млн годом ранее. Ну, ожидаемо.

Показатели за 9 месяцев в сравнении год к году:

✔️выручка снизилась на 37,3% и составила $763 млн

✔️EBITDA   снизилась аж на 54,2% до $390 млн

✔️рент. по EBITDA составила 51% – всё ещё неплохо, но ЧП это не помогло

✔️скорр. убыток составил $8 млн против прибыли в $480 млн годом ранее

И это убыток без учета эффекта от обесценения части флота и курсовых разниц. С ними убыток ещё больше. Но он «бумажный».

Совкомфлот отчитался по МСФО за 9 месяцев 2025 г. Представленные результаты считаем невыразительными, они оказались слабее ожиданий рынка по EBITDA.

Ключевые результаты:
• Выручка в ТЧЭ: $763 млн (-37% г/г);
• EBITDA: $390 млн ($851 млн годом ранее);
• Чистый убыток: $398 млн (чистая прибыль $505 млн годом ранее);
• Скорр. чистый убыток: $8 млн ($480 млн скорр. чистой прибыли за аналогичный период 2024 года).

Наше мнение:
Совкомфлот продолжает переживать сложные времена в связи с санкциями, что сказывается на операционной деятельности (главное — невозможность восстановить флот) и финансовых результатах. В отчетном периоде компания отразила обесценение судов на $358,2 млн, что среди прочего привело к усугублению убытка на операционном уровне. Дополнительное давление на финансовый результат оказало получение убытка по курсовым разницам в $41,5 млн против прибыли в $17,4 млн годом ранее. Не видим в данной ситуации возможности для выплат дивидендов. Тем не менее, по мере потепления на геополитическом фоне акции Совкомфлота будут среди первых по темпам восстановления утраченных позиций.

Совкомфлот отчитался по МСФО за третий квартал и девять месяцев 2025 года

Основные показатели третьего квартала:
— Выручка на основе тайм-чартерного эквивалента сократилась на 6,1% по сравнению со вторым кварталом, до $262 млн.
—Чистая прибыль составила $37 млн против убытка $42 кварталом ранее.
— Скорректированный убыток был на уровне ₽2,28 млрд против прибыли в ₽1,68 млрд кварталом ранее.
— EBITDA упала на 20,3%, до $126 млн.

«Выручка в отчетном периоде оказалась близка к нашим прогнозам. Однако никаких положительных сюрпризов не наблюдается: на компанию значительно влияют расширенные санкции. В таких условиях выплаты промежуточных дивидендов выглядят маловероятно», — прокомментировали в «Альфа-Инвестициях».

«Санкционное давление не дает восстановить загрузку флота, а мировые ставки фрахта в третьем квартале незначительно снизились квартал к кварталу. Все это привело к падению выручки. Считаем, что дивиденды по итогам года маловероятны», — заключила Прыткова.