совкомфлот

Европейский союз изучает возможность введения дополнительных ограничительных мер в отношении тех, кто позволяет так называемому «теневому флоту» российских танкеров перевозить нефть.

По словам людей, знакомых с планами, министры иностранных дел стран блока, которые встретятся в четверг в Брюсселе, как ожидается, рассмотрят вопрос об активизации взаимодействия со странами, в которых регистрируются эти суда, в попытке пресечь деятельность этих судов, которые Россия использует для обхода санкций блока.

www.bloomberg.com/news/articles/2025-11-19/eu-to-discuss-imposing-new-sanctions-on-russia-s-shadow-fleet

Долговой эксклюзив подъехал! Главный морской эмитент Мосбиржи впервые за несколько лет размещает новый выпуск облигаций. Совкомфлот сейчас действительно нуждается в ликвидности, поскольку всё сильнее вязнет в липкой паутине санкций.

Здесь по крайней мере не возникает вопроса — «А почему в долларах?», в отличие от ПР-Лизинга. Давайте посмотрим, куда к текущему моменту приплыла компания и какой доходностью она сможет нас порадовать. И сможет ли?🤔

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Борец, НижегорОбл, ПР_Лизинг, Эталон, ПКТ, ДельтаЛизинг, Автобан, Инарктика, Трансконтейнер, НовосибОбл, Полипласт, СФО_ТБ_5, ТомскОбл.

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором. 

Облигации «Совкомфлот 001-Р2» 

🔉 О компании

Совкомфлот – крупный российский судовладелец, осуществляющий морские перевозки нефти, СПГ и нефтепродуктов из РФ на международные рынки. В связи с противодействием санкциям компания публикует очень ограниченную информацию о своем бизнесе, флоте и доле рынка. Из недавнего интервью генерального директора известно, что компания осуществляет около 15% перевозок нефти и нефтепродуктов, экспортируемых из российских портов.

👥 Владельцы

82,8% – Россия.
15,5% – миноритарии.
1,7% – квазиказначейский пакет

📋 Основные параметры размещения:

• Объем выпуска: пока не определен;
• Срок обращения: 4 года (1440 дней);
• Купонный период: 30 дней;
• Ориентир по ставке купона: 5,9-7,9% (эффективная доходность до
8,19%) годовых;
• Номинал: $1000, минимальная заявка от ₽1,4 млн
• Выпуск доступен неквалам;
• Выпуск: очередной, сравнение со вторичным рынком см. ниже;
• Купить до: 19 ноября 2025 г. 14:45 (МСК).

И здесь не дали сколь значимой коррекции вверх. Единичная попытка отскока привела к дальнейшему снижению акции. 

Напомню, что цель нисходящего тренда на отметках 57.81-61.48. А сопровождаем снижение с помощью вил — до тех пор, пока цена не вышла за пределы, падение будет продолжено.

 Закрытый клуб / Больше идей и готовых сигналов в Телеграм   

Жара на первичке продолжается. Уже набралось с десяток размещений. И рубли и квази доллары. И фиксы и флоатеры.


ПОНЕДЕЛЬНИК

📌 ДЕЛЬТА — ЛИЗИНГ 001Р-03
🔹Срок обращения: 3 года
🔹Номинал и валюта: 1000 руб
🔹Тип купона: фикс
🔹Купон: не выше 17,1%
🔹Выплата купонов: ежемесячно
🔹Амортизация: по 4% с 12-го купона каждый месяц
🔹Оферты: нет
🔹Рейтинг: АА- (АКРА, Эксперт РА)
🔹Начало торгов: 19.11.2025 (среда)

Федеральная лизинговая компания с фокусом на лизинге промышленного оборудования. Раньше входила в группу Сименс, сейчас в группу Инсайт. АКРА отмечает прибыльность бизнеса, но при этом лишь удовлетворительную ликвидность. По новому выпуску премии не наблюдается. Плюс текущее непростое состояние лизинговой отрасли тоже никто не отменял.

📌 АВТОБАН ФИНАНС БО-П07 (для квалов)
🔹Срок обращения: 6 лет
🔹Номинал и валюта: 1000 руб
🔹Тип купона: флоатер
🔹Купон: КС + не выше 4,1%
🔹Выплата купонов: ежемесячно
🔹Амортизация: нет
🔹Оферты: PUT через 2,1 года
🔹Рейтинг: А+ (Эксперт РА, НКР)
🔹Начало торгов: 20.11.2025 (четверг)

Совкомфлот выкатил отчёт за 9 месяцев 2025 года. Ожидаемо слабый: санкции продолжают давить. Давайте посмотрим, как там обстановка и когда произойдёт всплытие.

Отмечу, что Совкомфлот традиционно публикует отчётность в долларах США. В рублях – неаудированные данные. Конкретный результат в рублях зависит от курсовых разниц на конец года.

Поэтому дальше цифры будут преимущественно в баксах.

Результаты за 3 квартал по сравнению со 2-м:

✔️выручка на основе тайм-чартерного эквивалента снизилась на 6,1% и составила $262 млн 

✔️EBITDA $126 млн, или -20,3% г/г

Скорр. чистый убыток составил $27,5 млн против прибыли в $20,7 млн годом ранее. Ну, ожидаемо.

Показатели за 9 месяцев в сравнении год к году:

✔️выручка снизилась на 37,3% и составила $763 млн

✔️EBITDA   снизилась аж на 54,2% до $390 млн

✔️рент. по EBITDA составила 51% – всё ещё неплохо, но ЧП это не помогло

✔️скорр. убыток составил $8 млн против прибыли в $480 млн годом ранее

И это убыток без учета эффекта от обесценения части флота и курсовых разниц. С ними убыток ещё больше. Но он «бумажный».

Совкомфлот отчитался по МСФО за 9 месяцев 2025 г. Представленные результаты считаем невыразительными, они оказались слабее ожиданий рынка по EBITDA.

Ключевые результаты:
• Выручка в ТЧЭ: $763 млн (-37% г/г);
• EBITDA: $390 млн ($851 млн годом ранее);
• Чистый убыток: $398 млн (чистая прибыль $505 млн годом ранее);
• Скорр. чистый убыток: $8 млн ($480 млн скорр. чистой прибыли за аналогичный период 2024 года).

Наше мнение:
Совкомфлот продолжает переживать сложные времена в связи с санкциями, что сказывается на операционной деятельности (главное — невозможность восстановить флот) и финансовых результатах. В отчетном периоде компания отразила обесценение судов на $358,2 млн, что среди прочего привело к усугублению убытка на операционном уровне. Дополнительное давление на финансовый результат оказало получение убытка по курсовым разницам в $41,5 млн против прибыли в $17,4 млн годом ранее. Не видим в данной ситуации возможности для выплат дивидендов. Тем не менее, по мере потепления на геополитическом фоне акции Совкомфлота будут среди первых по темпам восстановления утраченных позиций.