Совкомфлот. Все еще дорого!

Вышел отчет за 9 месяцев 2025 года у компании Совкомфлот, акции за последние 3 месяца скорректировались с 90 до 73 рублей, но дешевизна по-прежнему отсутствует!

📌 Что в отчете

— Прибыль от эксплуатации судов. Включение танкеров компании в SDN — cписок сделало двойной негативный эффект: выручка упала с 133 до 79 млрд рублей (утоптали дно по доходам, третий квартал подряд заработали 27 млрд), так как часть танкеров встало на якорь, а расходы выросли из-за выросших издержек, поэтому прибыль от эксплуатации судов упала с 81 до 38 млрд рублей!

— Списания и операционная прибыль. Некоторых может напугать операционный убыток в 29 млрд рублей, но убыток связан с обесценением судов на 30 млрд рублей (в 1 квартале). Без него компания работает в 0, что не добавляет радости акционерам!

— Кубышка. Ситуацию спасает нулевой чистый долг (107 млрд долгов и 120 млрд кэша), поэтому компания получает процентный доход в 2 раза больше процентных расходов (5 млрд нетто процентного дохода), так как кредиты взяты давно и под низкие ставки. Баланс у компании здоровый, но на этом позитив заканчивается…

— Дивиденды. Ха-ха, забудьте про это слово в отношение Совкомфлота на 2025 год!



📌 Мнение по Совкомфлоту 🧐

К сожалению, финансовую составляющую Совкомфлота убили беспрецедентные санкции. В смягчение удавки (в целом по большинству виду санкций) не верю даже в случае улучшения ситуации в геополитики!

Субъективно считаю, что справедливая цена на Совкомфлот в районе 50 рублей (уровни 2022 года), но сам вряд-ли купил бы по 50 рублей с текущими вводными!

По мультипликаторам трудно оценить компанию, так как прибыли нет, EV/EBITDA обманчив (не учитывается амортизация на 40 млрд рублей, а Сapex необходим)! На 2026 год трудно строить прогнозы по прибыли, но базово закладываю околонулевой финансовый результат!

За 2025 год закладываю дивиденд в 0 рублей 0 копеек!

Вывод: очередной слабый отчет! Ситуация в четвертом квартале 2025 года не станет лучше!

Не вижу смысла лезть в Совкомфлот по текущим. Субъективная позиция по компании с отчета за 2024 год не поменялась — «Sell»!

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest