В июне ЦБ снизил ставку с 21 до 20%, и если послушать последние заявления людей из ЦБ, то ребята готовы сменить гнев на милость + российская экономика показывает жесткую посадку по всем индикаторам, поэтому пора смягчать ДКП 📉

Но потенциальное снижение ставки с 20 до 18% в июле не изменит ситуацию для большинства компаний (есть даже пару проигравших), но несколько компаний выиграют сильнее остальных (закредитованному хламу не поможет) ‼️

📌 Бенефициары снижения ставки

— Ренессанс 🏦. У компании инвестиционный портфель на 250 млрд рублей из облигаций, которые включают облигации с фиксированным купоном => снижение ставки вызовет рост тела => рост внутренней стоимости Ренессанса и акций 📈



— Европлан 🚗. Лизинг задыхается при 20% ставке, но компания показывала неплохие результаты при 16% ставке + в экономике сложился отложенный спрос + cнижение ставки позволит распустить часть резервов (5 млрд рублей за 1 квартал)!



( Читать дальше )

В июне ЦБ снизил ставку с 21 до 20%, и если послушать последние заявления людей из ЦБ, то ребята готовы сменить гнев на милость + российская экономика показывает жесткую посадку по всем индикаторам, поэтому пора смягчать ДКП. Рынок акций будет рад снятию петли с шеи, но найдется несколько компаний, зарабатывающих процентный доход, которые проиграют от снижения ставки!

📌 Пятерка проигравших

— Московская биржа 🏦. Половина доходов компании приходится на процентный доход, вот только из-за оттока средств клиентов процентный доход в 1 квартале упал с 23 до 14 млрд рублей год к году. Снижение ставки нанесет дополнительный урон по доходам главного казино страны!

— Транснефть ⛽️. Операционный сегмент компании не выиграет от ставки, так как объем перекачки нефти не коррелирует со ставкой ЦБ, но вот процентный доход от кубышки упадет с текущих 20 млрд рублей за квартал из-за отрицательного чистого долга и 12% по заемному финансированию.

— БСП 🏦. Банк с дешевыми пассивами взлетел в последние годы, но, пожалуй, что праздник жирного процентного дохода затянулся…

( Читать дальше )

Вышел отчет за 3 месяца 2025 года у компании Европлан. С учетом 21% cтавки бизнес начал задыхаться...

📌 Что в отчете

— Чистый процентный и непроцентные доходы (ЧПД и ЧНД). ЧПД вырос с 5.7 до 6.3 млрд рублей, а ЧНД выросли с 3.1 до 3.8 млрд рублей. Бизнес перекладывает ставку на потребителя, вот только потребитель не выдерживает ставку...

— Рост резервирования и портфель. Резервы иксанули в 9 раз с 0.57 до 5 млрд рублей, так как лизингополучатели возвращают предметы лизинга, а лизинговый портфель за 1 квартал упал на 11% до 227 млрд рублей ⚠️



— Прибыль и дивиденды. Из-за роста резервирования прибыль упала c 4.4 до 1.3 млрд рублей (+ налог на прибыль вырос до 25%). Котировки Европлана остаются на плаву из-за двух вещей:

1)Компании нет смысла наращивать лизинговый портфель, поэтому зарабатывается прибыль направляется на дивиденды, компания выплатила финальный дивиденд за 2024 год в 29 рублей. За 2025 год по ожиданиям менеджмента компания выплатит 7 млрд рублей дивидендов, что эквивалентно 60 рублям на акцию

( Читать дальше )

Завтра пройдет очередное заседание ЦБ, на котором будет поднят вопрос о размере ключевой ставки. По-хорошему ЦБ обязан был начать цикл снижения ставки еще на прошлом заседании, но господа продолжают гнуть свою линию. Если завтра ставку снизят до 19%, то это не исправит ситуацию в экономике....

📌 Грустная статистика 😢

— Статистика РЖД. Погрузка на сети РЖД в мае составила 94,6 млн тонн, что на 9,4% меньше год к году. Наглядный индикатор жесткой посадки экономики ⚠️

— Производство стали. В 2024 году выпуск стали уже сократился на 7%, составив 69,6 млн тонн, но даже на фоне низкой базы ожидается падение в 2025 году еще минимум на 2% 📉

— Лизинг. Предлагаю взять публичного эмитента — Европлан, который в 1 квартале закупил и передал в лизинг 6 000 единиц автотранспорта и техники (-56% год к году). Видимо ЦБ cчитает слово ''лизинг'' чем-то пошлым, поэтому убивает бизнес под корень...

— Обслуживание долгов. Отдельные компании (МТС, Ростелеком, Черкизово и прочие) с адекватной долговой нагрузкой стали работать на кредиторов, что ненормально! Снижение ставки только немного облегчит удавку!

( Читать дальше )

Cегодня пройдет очередное заседание ЦБ, на котором будет поднят вопросе о размере ключевой ставки. С учетом вводных у ЦБ нет иного вариант: кроме как начать цикл снижения ставки, но вероятно вопрос отложат до июня, ухудшив ситуацию для российских компаний!

📌 Диспозиция перед заседанием

— Инфляция. У инвесторов появилось новое вечернее развлечение по средам — отслеживать данные по недельной инфляции Росстата. Накопленная годовая инфляция по Росстату перевалила за 10% несмотря на ставку 📈

Не получается победить инфляцию 21% ставкой из-за роста тарифов на +10% и бюджетных вливаний Минфина, может пора признать в ЦБ, что таргет в 4% недостижим из-за бюджетного импульса!

— Лизинг и металлурги. Европлан выкатил операционный отчет за 1 квартал, где видно кратное падение по выдаче новых предметов лизинга год к году. Металлурги показывают объемы продаж на уровне ковидных кварталов. Все это демонстрирует жесткую посадку в реальном секторе экономике. Прекрасно чувствует себя ВПК с льготными займами и непрерывными заказами от государства, только танк в качестве автомобиля в лизинг не возьмешь! Если ЦБ хочет такую экономику, то вопросов больше нет!

( Читать дальше )

Вышел финальный отчет за 2024 год у компании ВУШ, отчет вторичен, так как бизнес сезонный, но пару любопытных моментов подсвечу!

📌 Что в отчёте

— Выручка и операционная прибыль. Выручка выросла на 33% до 14.3 млрд рублей, тут ок, а вот операционная прибыль на 20% до 3.2 млрд рублей. Расходы растут опережающими темпами, что напрягает ⚠️

— FCF и Capex. В 2024 году порезали Capex c 6.3 до 4.6 млрд рублей, но FCF получился все равно отрицательным на 500 млн рублей, дыру закрыли через наращивание долга.

— Долг. Чистый долг компании вырос на 2 млрд рублей до 9.4 млрд рублей. Беда кроется в бондах на 3.5 млрд рублей под 13% годовых со сроком погашения в июне 2025 года. Компания будет вынуждена рефинансировать долг со ставкой на 10%, что дает дополнительно 300 млн рублей процентных расходов в долг, что уменьшит чистую прибыль на 20% ‼️

📌 Мнение по Вушу 🧐

В котировках компании неадекватные американские горки: выросли со 130 до 240 рублей, а теперь упали к 200 рублям, что дает P/E = 12!

( Читать дальше )

Завтра пройдет очередное заседание ЦБ, на котором будет поднят вопросе о размере ключевой ставки. С учетом имеющихся вводных у ЦБ нет иного вариант: кроме как начать цикл снижения ставки!

К сожалению, решение принимает в том числе один персонаж с фамилией на букву З., который заслуживает эпитет, как и угол в 100 градусов 🤓

📌 Диспозиция перед заседанием

— Инфляция. У инвесторов появилось новое вечернее развлечение по средам — отслеживать данные по недельной инфляции от Росстата. Накопленная годовая инфляция по Росстату перевалила за 10% несмотря на ставку, спасибо Минфину за это, который пуляет необеспеченные трлн рублей на движуху.

Не получается победить инфляцию 21% ставкой из-за роста тарифов на +10%, может пора признать в ЦБ, что таргет в 4% недостижим из-за бюджетного импульса?

— Доллар. Курс зеленой американской бумажки аномально скорректировался c 110 до 80 рублей! Позитивный эффект на инфляцию увидим с лагом в несколько месяцев из-за закупок новых партий импорта.

— Отчеты. Финансовые результаты за 2 полугодие 2024 год отражают эффект высокой ставки, что наглядно видно у Северстали 💿 и ТМК 💿, а некоторые компании работают на проценты…

( Читать дальше )

Сегодня пройдет очередное заседание ЦБ, на котором будет поднят вопросе о размере ключевой ставки. После прошлого заседания индекс ММВБ улетел в стратосферу, хотя ставку просто оставили на уровне в 21%. Будут ли новые сюрпризы сегодня, узнаем в 13:30!

📌 Диспозиция перед заседанием

— Инфляция. У инвесторов появилось новое вечернее развлечение по средам — отслеживать данные по недельной инфляции от Росстата. Накопленная годовая инфляция по Росстату перевалила за 10%, хотя наблюдаемая инфляция населением давно больше 10%.

Не получается победить инфляцию 21% ставкой из-за роста тарифов на +10%, да и бюджетный стимул не думает ослабевать, что видно из растущего дефицита в январского отчете 2025 года.

— Доллар. Зеленая американская бумажка тоже творит чудеса, то 110 рублей, то около 90! Для инфляции позитивен крепкий рубль, так как импорт приезжают в Россию не за бесплатно.

— Отчеты. Компании выпускают отчеты ниже плинтуса за 2024 год: Северсталь 💿, Европлан 🚗, Позитив 📱, Фосагро 🌾, Черкизово 🍗, а это крепкие эмитенты. Боюсь представить, что у проблемных товарищей. Дефолты или конвертация долгов в акции отдельных имен вероятны в ближайшее время. Лысый господин с фамилией на букву З., ты доволен?

( Читать дальше )

Завтра пройдет очередное заседание ЦБ, на котором будет поднят вопросе о размере ключевой ставки. Все уже готовы к очередному повышению с 21 до 23% 📈

📌 Мой сумбурный бубнеж 👨‍💻

Безумие — это точное повторение одного и того же действия. Раз за разом, в надежде на изменение. По-моему данная словесная конструкция идеально подходит под действия ЦБ, который каждый раз пытается заглушить инфляцию, повышая ставку. И как успехи? Недельная инфляция хоть и упала, но cоставила 0.35%, что дает нам почти 18% годовых, да, есть определенная сезонность, но цифры огромные!

Если посмотреть на список стран, где ставка выше чем в России, то у нас будут такие представители с ''устойчивой'' национальной валютой — Аргентина, Венесуэла, Турция, Зимбабве и Нигерия. Движемся правильной дорогой, товарищи!

У нас вклады сейчас составляют 50 трлн, а через год они будут минимум 60 при такой ставке! Необеспеченных фантиков станет больше, потому что новые товары и услуги резко не появятся в условиях санкций и невозможности открывать бизнес под 30% годовых. Что будет с инфляцией, если вкладчики захотят хотя бы пару трлн от процентных доходов потратить? Об этом мало кто думает, потому что у многих горизонт планирования около месяца…

( Читать дальше )

Вышла очередная инициатива от ЦБ, который вместе с Мосбиржей решил перевести иностранные акции в «третий эшелон», а также с 1 января 2025 г. такие акции как Озон 📦, Эталон 🏠, Циан 📱 и Окей (по-сути осталось 3.5 калеки) не смогут купить неквалифицированные инвесторы, держать и продать бумагу ЦБ не запрещает.

Не прошло и трех лет! Только если Вы хотели простимулировать компании скорее редомицилироваться в Россию, то это надо было делать раньше, а сейчас от этой инициативы только хуже. Все компании (кроме шлака Окей) находятся в финальной стадии переезда и скоро станут российскими. Зачем создавать дополнительные продажи, когда рынок итак держиться на добром слове?

И чего добились? Акции выглядят хуже рынка, а особо пугливые почти наверняка продают сильно ниже цены покупки (в Циане даже идея появилась с их накопленным кэшом по текущим). Помогли и защитили!

Вывод: ложка дорога к обеду! В Цб очень туго с народной мудростью. Да и лучше бы инсайдеров ловили, а то мозгов хватает только, чтобы ставку бездумно шарашить вверх, убивая реальный сектор.

( Читать дальше )