Наступает очередной сезон по выплате дивидендов на этот раз осень — по итогам 1 полугодия 2026 года. Собрал небольшую подборку из 11 компаний с дивидендами больше 2% и добавил субъективное мнение по каждой компании.

📌 СПИСОК КОМПАНИЙ

— Яндекс 📱. Заплатят 110 рублей (3%) за 1 полугодие — несмотря на замедление темпов роста хорошо работают над рентабельностью, поэтому EV/EBITDA уже меньше 5 + урезали выплаты по акциям.

Компания-роста постепенно превращается в компанию-стоимости, но с растущим дивидендом и впитывающей инфляцию.

— Хэдхантер 🔖. Рынок труда находится под давлением, но HH заплатит 200 рублей (7%) за 1 полугодие. Нравится поведение менеджмента (привет Мосбирже), который порезал косты на маркетинг и нацелен на капитализацию (запустили байбек).

Хорошая история для удержания, но следующий дивиденд будет меньше + есть налоговые риски в ближайшие годы.

— Инарктика 🐟. Вернулись к промежуточным выплатам в 10 рублей (3%), но тут важнее история с ценами на рыбу и окончание Capex на кормовой завод в Великом Новгороде (позволит улучшить рентабельность).

( Читать дальше )

Вышел отчет за 1 полугодие 2026 года у компании Татнефть, у которой случилось безумное урезание всех костов, что сделало иксы по прибыли.



📌 Что в отчете

— Выручка. Изменили форму отчетности за 1 полугодие 2025 года из-за продажи шинного бизнеса — с учетом шинного бизнеса выручка осталось на уровне прошлого года в 881 млрд рублей, но если смотреть на нефтяное ядро, то выручка выросла с 761 до 882 млрд рублей.

— Операционная прибыль. Cделала X2 cо 111 до 222 млрд рублей из-за снижения объемов приобретаемой нефти для перепродажи, транспортных костов (меньше объем перекачки) + вырос обратный акциз, что снизило НДПИ.

— Долг и FCF. Показали мощный FCF в 140 млрд рублей против 40 млрд рублей (за счет роста операционной прибыли) годом ранее, что позволило довести чистую денежную позицию до 133 млрд рублей, правда надо снизить цифру по деньгам на 25 млрд рублей из-за выплаты дивидендов после отчетной даты.

— Дивиденды. Рекомендовали за 1 полугодие 32 рубля (5% — доходность), если не будет негативных сюрпризов, то за 2 полугодие насыпят минимум 40 рублей.

( Читать дальше )

Вышел отчет за 1 полугодие 2026 года у компании Ростелеком. Несмотря на значительное снижение ключевой ставки год к году компания не смогла нарастить чистую прибыль и показать положительный FCF, хотя все предпосылки были...



📌 Что в отчете

— Выручка. Выросла на 10% до 436 млрд — рост за счет тарификации, радует только сегмент ''Цифровые сервисы'' с ростом на 20%, в остальных сегментах ничего особенного.

— Операционная прибыль. Выросла на 8% до 76 млрд рублей, вот только во 2 квартале рост составил уже скромные 3% = слабая конвертация роста выручки в операционную прибыль. Уже старая и много раз избитая проблема Ростелекома...

— Долг и FCF. Несмотря на рост OCF cо 151 до 168 млрд рублей и снижение Capex c 75 до 61 млрд рублей опять показали отрицательный FCF в 15 млрд рублей — провал в обороте с оборотным капиталом (отток на 57 млрд рублей).

Из-за отрицательного FCF вырос NET DEBT c 522 до 558 млрд рублей — это еще не попали в расчет 10 млрд рублей, которые были направлены на дивиденды после отчетной даты…

( Читать дальше )

Сегодня пройдет очередное заседание ЦБ, на котором будет поднят вопрос о размере ключевой ставки. Позитивных новостей по инфляции к сожалению нет...

📌 Текущие вводные

— Топливо. Не думал, что такая проблема может возникнуть в РФ, но из-за прилетов БПЛА трудности с бензином возникли практически везде — безумно проинфляционный фактор, что видно по еженедельной динамике инфляции.

Во втором полугодие увидим эффект выросшего дизеля на полках магазинов + есть эффект мировой инфляции из-за роста цен на энергоносители.

— Нормализация курса. В конце июня курс доллара был 70 рублей, а сейчас 85 рублей — позитив для экспортеров и бюджета, но негатив для инфляции (рост курса на 20%), так как продовольственный импорт подорожает, сделав негативный вклад в инфляцию.

— Тарифы с 1 октября. В год выборов индексация тарифов переносится с лета на осень — рост ЖКХ на 10% от ЦБ не спрячешь при принятии решений по ставке.

— Размещения ОФЗ. Минфин делал паузу в размещении ОФЗ для стабилизации доходностей, но долго продержаться не смог, выйдя на рынок с премией к ключевой ставке — набор денег перед закрытием декабрьской дыры в бюджете из-за авансирования госзакупок, что триггерит ребят с Неглинной.

( Читать дальше )

Вышел отчет за 1 полугодие 2026 года у компании НКНХ — несмотря на запуск первой очереди ЭП-600 позитива по цифрам мало...



📌 Что в отчете

— Выручка. Упала со 137 до 128 млрд рублей, но цифры хотя бы лучше 2 полугодия 2025 года.

Есть надежда на неплохое 2 полугодие 2026 года из-за ослабления рубля (надо под это дело мониторить РСБУ).

— Операционная прибыль. Упала с 19,7 до 4 млрд рублей в первую очередь из-за роста амортизации и списаний (запуск ЭП-600 + прилеты БПЛА).

По EBITDA ситуация получше, но EBITDA на хлеб не намажешь.

— FCF. Остался слегка отрицательным, да урезали Capex c 49 до 32 млрд рублей, но в этом году меньше положительный эффект по оборотному капиталу, так как снова выросла дебиторка перед Сибуром на 14 млрд рублей, но с другой стороны выросла кредиторка.

— NET DEBT. Cоставляет 185 млрд рублей, даже если второе полугодие будет лучше по EBITDA, то получаем некомфортный NET DEBT / EBITDA > 3.

📌 Мнение про компанию 🧐

Написал максимально негативный пост о компании после выхода отчета за 2025 год — с того момента котировки закономерно сложились почти в 2 раза.

( Читать дальше )

Вышел отчет за 1 полугодие 2026 года, после неплохих операционных цифр все ждали неплохих финансовых результатов, но получилось так себе....





📌 Что в отчете

— Выручка. Выросла со 168 до 183 млрд рублей, но в сумму зашит доход от перепродажи.

Без понятия какой будет результат во 2 полугодие 2026 года — высокие цены митигируются проблемами с отгрузками продукции.

— Валовая прибыль. Без эффекта от переоценки биологических активов упала с 28 до 22 млрд рублей (валовая рентабельность упала с 16,6 до 12%), что связано с ростом приобретений товаров для перепродажи (с 21 до 47 млрд рублей). НЕНОРМАЛЬНО ПОТОРГОВАЛИ, ЕСЛИ УПАЛА ТАК ВАЛОВАЯ ПРИБЫЛЬ.

Радует только падение использованного сырья и материалов с 101 до 87 млрд рублей, но во втором полугодие будет рост из-за топливного кризиса (привет от дизеля).

— Операционная прибыль. Когда валовая прибыль падает, то от операционной тоже ничего не ждешь — упала с 6 до 1 млрд рублей (убрал эффект Агро-Белогорья и курсовые разницы).

— FCF. Приятный момент — это нормализация оборотного капитала, поэтому FCF составил 16 млрд рублей (год назад отрицательный). Вот только вечно нормализовывать оборотный капитал нельзя + урезали Capex почти в 2 раза до 8 млрд рублей.

( Читать дальше )

Вышел отчет за 1 полугодие 2026 год у компании Совкомфлот. Прекрасный отчет на фоне провала прошлого года (работающие санкции) и cложившейся конъюнктуры из-за Иранской движухи.



📌 Что в отчете

— Прибыль от эксплуатации судов. Cделала феноменальный рост с 26 до 44 млрд рублей. При этом первый квартал 2026 года был слабым, так как январь 2026 года не попал под изменение конъюнктуры, поэтому квартал к кварталу валовая прибыль выросла с 19 до 25 млрд рублей.

Есть шанс, что 3 квартал будет еще лучше из-за более слабого курса рубля.

— Списания и операционная прибыль. В прошлом году были огромные списания на 29 млрд рублей из-за SDN-санкций, в это году таких списаний не было (вероятно будут в 4 квартале 2026 года из-за специфики бухучета).

Но даже без учета списаний огромный контраст — операционная прибыль выросла с 0 до 23 млрд рублей.

— Растущий Сapex. Третий квартал подряд у компании огромный Capex на более чем 20 млрд рублей (судна под Арктик СПГ-2 и Восток Ойл), что сильно давит на FCF (всего 3 млрд рублей за полгода) и NET DEBT (вырос до 60 млрд рублей).

( Читать дальше )

Посмотрел все вышедшие отчеты за 1 полугодие 2026 года. Самые лучшие цифры с огромным отрывом продемонстрировал ЮГК, вот только будущее миноритариев находится в подвешенном состоянии (уже стандартное состояние).



📌 Что в отчете

— Выручка. Cделала феноменальный рост на 90% до 84 млрд рублей — вот что конъюнктура животворящая делает вкупе с нормальной схемой-продаж (к Струкову были тут вопросы).

Правда с добычей и объемом непонятно, так как не дали операционных метрик, но с таким ростом выручки вероятно добыча на Уральском хабе нормализовалась.

— Операционная прибыль. Сделала 4X до 28 млрд рублей, правда сыграл эффект низкой базы и по-прежнему есть огромные вопросы к ФОТ -  в себестоимости подскочил в 2 раза до 14 млрд рублей, а в административных расходах нарисовались услуги правления на 2,5 млрд рублей.

Короче, деньги все равно утекают, но конъюнктура сглаживает эффект.

— FCF. Cоставил аж 19 млрд рублей — мощно на фоне прошлогодних цифр, что стало возможно в том числе из-за урезания Capex c 10 до 7 млрд рублей.

( Читать дальше )

Вышел отчет за 1 полугодие 2026 года у компании ДВМП отчет ожидаемо провальный, хотя до этого был нефундаментальный взлет на разговорах о создании СП Росатома с DP World на основе ДВМП.





📌 Что в отчёте

— Выручка. Выручка выросла с 88 до 92 млрд рублей. Рынок контейнерных перевозок ожил из-за Иранской движухи, но крепкий рубль в 1 полугодие подвел — во втором полугодие будет ситуация сильно получше из-за нормализации курса.

— Операционная прибыль. А вот основной расход — ж/д перевозки выросли с 49 до 59 млрд рублей из-за индексации тарифа, поэтому операционная прибыль рухнула с 12 до 5 млрд рублей.

— FCF. Упал с 10,8 до 4,6 млрд рублей — главный плюс для компании это превышение амортизационных отчислений над Сapex на 5 млрд рублей, что объясняет превышение FCF над прибылью (нулевая в 1 полугодие).

— NET DEBT. У компании NET DEBT составляет всего 7 млрд рублей — нет никаких проблем и опасений с погашением с таким FCF.

📌 Мнение по компании 🧐

Слабый отчет за 1 полугодие 2026 года. Даже если побыть оптимистом, то с прибылью в 20 млрд рублей получаем форвардный P/E = 9 без дивидендов, что сильно хуже Транснефти, НМТП и Совкомфлота.

( Читать дальше )

Вышел отчет за 1 полугодие 2026 года у компании Газпром. Абсолютное большинство инвесторов похоронило акции (''вовремя''), хотя спустя 4 года ситуация наладилась, и даже есть неплохие шансы на дивиденд впервые за долгое время.





📌 Что в отчете

— Выручка. Выросла на 6% до 5,3 трлн рублей, что связано с результатами Газпромнефти, индексацией цен на газ и электроэнергию внутри России.

Больше нет негативного эффекта от потери украинского транзита (был год к году в 2025 году). Из рисков осталась только утрата трубопроводов в Черном море.

— EBITDA. Выросла на 28% до 1,9 трлн рублей. ГПН затащила + не было опережающего роста расходов (cамый большой рост приходится на покупку нефти и газа, но это мэтчится с выручкой и приросшим unrealised gain).

— FCF. Упал с 699 до 152 млрд рублей (учитываю капитализированные проценты), что связано с эффектом оборотного капитала (минус 265 млрд рублей). Зато урезали Capex c 1,2 до 0,8 трлн рублей.

Хотя конвертация EBITDA в FCF по-прежнему посредственная…

( Читать дальше )