Газпром. Мечты сдуваются

Показ ''мод'' в виде отчетностей за 2023 год объявляется закрытым, но последняя модель в лице Газпрома была настолько ужасной, что возбудила даже тех инвесторов, которые отдыхают от рынка на даче в компании пивка и шашлыков. Обо всем по порядку.

📌 Коротко по отчету

— Сравнение неуместно. Я бы не стал смотреть на сильное падение по выручке с 11.6 до 8.5 трлн, так как это было ожидаемо из-за почти полной потери премиального европейского рынка.

— Прибыль и скорректированная прибыль. На фоне всех проблем компания получила убыток в 630 млрд или 27 убытка рублей на акцию (интересно, когда последний раз был годовой убыток у компании?). Некоторые скажут, что у компании прибыль в 725 млрд если ее очистить от курсовых разниц и обесценений, поэтому возможны дивиденды в 15 рублей. Это, конечно, возможно, но есть два неприятных нюанса, которые говорят о нецелесообразности в выплачивате дивидендов.

— Отрицательный FCF. Компания реально не получила денег за 2023 год. FCF составил -125 млрд.

— Чистый долг. У компании вырос чистый долг год к году, составив уже 5.2 трлн рублей, а соотношение NET DEBT/EBITDA = 2.95. Ой, что-то это нехороший звоночек для любителей дивидендов. Почему? Потому что в случае превышения данного показатель отметки в 2.5 Совет директоров может принять решение об уменьшении размера дивидендных выплат в соответствии с ее дивидендной политикой.

📌 Какая у меня была идея в Газпроме?

Увидев ужасный отчет, я в первую минуту продал свои акции Газпрома, которые я покупал спекулятивно в начале апреле по двум причинам:

— Причина первая: в середине мая должен был выйти существенный факт о заседании совета директоров. В повестке дня будет включен вопрос о выплате дивидендов, который я хотел отыграть заранее, но с таким финансовым положением не факт, что эти дивиденды вообще будут.

— Причина вторая: на нашем рынке выросло почти все кроме Газпрома, который по старой народной примете растет последним и болтался на минимальных отметках за последние два года, поэтому поход к верхней границе канала в район 180 рублей мне казался реальным, но не получилось.

📌 Что дальше?

Да ничего хорошего. И вот почему:

— Так как цены на газ на лоях, а Европа нашла альтернативных поставщиков, поэтому транзит через Украину доживает свои последние месяцы.

— Повышенный НДПИ вряд-ли отменят, так как текущий бюджет до сих пор дефицитный

— Менеджмент компании продолжает платить себе повышенные бонусы и не режет ненужные расходы. Пир во время чумы.

— Если Газпром решится на дивиденды, то это решение будет ему только во вред, так как компания будет вынуждена еще больше наращивать долговую нагрузку.

— В компании уже сидит огромное количество несчастных инвесторов, поэтому вряд — ли тут появится покупатель, который подвинет цену вверх.

Вывод: если актив плохой и шансов на камбек нет, то этому активу не место в портфеле и не надо кормить лосей. Кормильцы тут сидят со второй половины 2022 года, в то время как рынок дал много хороших возможностей. Даже если случится чудо и проблемный Газпром заплатит дивиденды в 15 рублей — это все равно намного меньше чем доходность по депозиту в банке.

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest