Тут вышли предварительные результаты за 2023 год у компании Мвидео, но я не разделяю оптимизма относительно будущего компании

📌 Почему нет ничего хорошего в акциях МВИДЕО

— GMV. GMV — это модный показатель, который учитывает все продажи в том числе возвраты, но если сравнивать этот показатель с 2021 годом, то в 2023 году он ниже (540 против 571 млрд рублей) ❌

— EBITDA. Ещё один модный и очень удобный показатель, который позволяет скрыть убытки. За первое полугодие ЕBITDA составила 7.5 млрд, а во втором полугодии (исторически сильнее) около 13.5 млрд. Вроде здорово, но только у компании есть огромные процентные расходы и амортизация, поэтому по итогам 2023 года у компании будет очередной убыток ❌

— Net Debt/EBITDA. Компания говорит, что теперь показатель теперь составляет 3,3, то есть чистый долг упал на 20 млрд с 83 до 63 млрд. Вроде здорово, так как часть долга закрыли небольшой прибылью за второе полугодие, но активы компании стали меньше. Скорее всего компании для поддержания оборотного капитала компании придется скоро увеличивать долг по более высокой ставке. Замкнутый круг…

( Читать дальше )

На днях был позитив в котировках в акциях Мвидео, который в моменте торговался даже выше 200 рублей, но я не разделяю оптимизма.

❗️Как нами пытаются манипулировать

❌️ Во-первых, нам говорят, что показатель GMV за 3кв 2023 вырос на 40% относительно 3кв 2022. Окей, но GMV это спорный показатель и может сильно отличаться от выручки, так он берет все продажи без учета возвратов и скидок.

❌️ Если мы посмотрим на GMV за 9м 2023, то он даже немного упал по сравнению с 9м 2022. Ой, получается роста и нет и по удобному показателю

❌️Низкая база 3кв2022. Спрос у населения был еще ниже в 2022 чем в 2023, а в последнюю неделя сентября 2022 людям было точно не до покупок электроники. Но даже на фоне слабого 2022 роста выручки нет если посмотреть на 1п 2023. Да есть еще рост по EBITDA, но %-расходы крайне важны в случае Мвидео.

❓️Почему дальше будет тяжело

❌️ У компании в 1п маржинальность валовой прибыли была 28%. Компания в основном импортирует свою продукцию, а значит себестоимость вырастет из-за девальвации рубля. По итогам года маржинальность вряд ли будет выше 25%, кажется немного, но у компании каждый рубль на счету, в следующем пунтке про это расскажу.

( Читать дальше )